¿Qué tan rápido crecen las ganancias de una acción en crecimiento? ¿Qué prima hay que pagar para adquirir esa acción? ¿Qué tan confiable es el crecimiento de las ganancias?
Estas preguntas se responden mediante un análisis estadístico de 22.000 cifras de ingresos. Los aspectos más destacados de la encuesta se muestran en las cuatro tablas siguientes.
La lista de las empresas que más dinero ganan incluye nombres conocidos como Amazon, Netflix y Nvidia. Hay otras que se mencionarían junto con las Siete Magníficas si tan solo tuvieran una mayor capitalización de mercado: Fortinet, en ciberseguridad, Arista Networks, en redes de datos, y Veeva Systems, que procesa datos para la industria de las ciencias biológicas.
Compañías de mayor crecimiento
Con pocas excepciones, hay que pagar un alto precio para participar en este tipo de crecimiento. A modo de comparación, el índice S&P 500 cotiza a 26 veces sus beneficios previstos. Sin embargo, esos beneficios del índice (unos 216 dólares previstos para 2024) incorporan todos los números negativos de las empresas que pierden dinero. Si se excluyen, el múltiplo a futuro del mercado es más bien de 20.
Para aparecer en esa lista de empresas de rápido crecimiento, una empresa debe gozar de una previsibilidad de ganancias superior a la media. Nuestra segunda tabla tiene un obstáculo más alto para la constancia del crecimiento: todas ellas se ubican en el decil superior del universo en cuanto a previsibilidad de la progresión de las ganancias.
Las que crecen más constantemente
Medir el crecimiento es una tarea complicada. Un enfoque ingenuo supone una progresión aritmética, como por ejemplo 1 dólar por acción este año, 1,20 dólares el año siguiente, 1,40 dólares y luego 1,60 dólares. Pero el mundo no funciona así. Una serie económica, ya sea el PIB o los ingresos que Fair Isaac obtiene de sus calificaciones crediticias, debería crecer exponencialmente. Una tasa de crecimiento del 20% en las ganancias por acción significaría 1 dólar, 1,20 dólares, 1,44 dólares, 1,73 dólares.
Pero, ¿qué se puede hacer en un año de pérdidas? Tesla pasó de una pérdida de 32 centavos por acción hace cinco años a una ganancia de 21 centavos el año siguiente. No se puede asignar ningún porcentaje a esta mejora.
El análisis que sustenta estos cálculos de la tasa de crecimiento evita el problema de las pérdidas al considerar únicamente las ganancias positivas y las tendencias a largo plazo. Comienza con 1.860 empresas que cotizan en la bolsa de Estados Unidos con valores de mercado superiores a los mil millones de dólares. El análisis se remonta a diez años atrás (hasta las ganancias de 2013) e incluye un pronóstico de consenso para el año fiscal actual (31 de diciembre de 2024 en la mayoría de los casos).
Se excluyen de la consideración las empresas que no tengan al menos 10 de los 12 años objetivo en territorio positivo. Eso descarta a las empresas que salieron a bolsa después de 2015 (como Airbnb y Palantir Technologies) y a las empresas que tienen demasiados años de pérdidas (como Tesla y Salesforce). Estas cuatro empresas favoritas del mercado pueden demostrar ser excelentes empresas de crecimiento, pero aún no han demostrado su valía.
El mínimo de 10 de 12 elimina el 39% del mercado de valores. Para cada uno de los 1.137 nombres restantes, el análisis presentado aquí mide la inclinación de la curva exponencial que mejor se ajusta al historial de EPS de una empresa. Las calificaciones de predictibilidad se basan en la bondad del ajuste, con penalizaciones por años faltantes. Esas calificaciones se otorgan en la curva, con el cuartil superior calificado como “Muy alto” o “Alto” en predictibilidad y el cuartil inferior como “Bajo” o “Muy bajo”.
Los inversores anhelan tasas de crecimiento que sean altas y predecibles. De hecho, si las favoritas como Nvidia y Fair Isaac pueden mantener su ritmo durante una década o dos, sus elevados múltiplos estarían plenamente justificados. Pero ninguna ley dicta que el crecimiento dure para siempre.
Hace medio siglo, IBM era una de las favoritas. El crecimiento de sus ganancias era bueno y, posiblemente con la ayuda de cambios oportunos entre ventas y alquileres de sus mainframes (¿recuerdan esas cosas?), impresionantemente fluido. Ahora IBM se destaca en una lista de decepciones.
Acciones chatarra
Para concluir, se presenta una lista de empresas con antecedentes aparentemente malos pero muy irregulares. Es posible que den una sorpresa, es decir, que pasen de malas a mediocres.
Acciones con signos de interrogación
La fuente de los datos históricos de ganancias que se utilizan aquí es FactSet y la de los precios a futuro es YCharts. La evaluación de las tendencias es de Forbes.
Este artículo fue publicado originalmente por Forbes US.
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