Aunque en el corto plazo los riesgos para la estabilidad financiera están contenidos, el Fondo Monetario Internacional (FMI) advirtió que en el mediano plazo hay factores de riesgo, tales como vulnerabilidades por condiciones acomodaticias e incertidumbre en los mercados financieros.
Antes de que estos riesgos se materialicen, instó a los países a evaluar el comportamiento de la inflación para actuar adecuadamente en su política monetaria y a construir “colchones fiscales” para mantener costos de financiamiento en niveles razonables.
De acuerdo con el “Informe sobre la estabilidad financiera mundial, octubre 2024”, las condiciones financieras acomodaticias han seguido aumentando las vulnerabilidades, como las elevadas valoraciones de los activos en todo el mundo, los mayores niveles de deuda de los gobiernos y del sector privado, y un mayor uso del apalancamiento por parte de las instituciones financieras, por nombrar solo algunas.
“Todo esto podría amplificar los shocks futuros en los sistemas financieros. Ya hemos visto que las vulnerabilidades se acumulaban antes, sobre todo antes de la crisis financiera mundial de 2008. La acumulación suele ser gradual, lo que debería dar tiempo a las autoridades para adaptarse”, señaló el organismo internacional.
Añadió que el segundo motivo de preocupación es la desconexión entre la mayor incertidumbre, especialmente relacionada con el aumento de los riesgos geopolíticos, y la volatilidad de los mercados financieros.
El FMI explicó que una medida estandarizada de la volatilidad ha quedado muy por debajo de las medidas de riesgo geopolítico, lo que indica que los precios de los activos pueden no reflejar plenamente el impacto potencial de las guerras y las disputas comerciales, y esa desconexión hace que los shocks sean más probables porque una alta tensión geopolítica podría desencadenar ventas repentinas en los mercados financieros y hacer que la volatilidad recupere fuerza al alcanzar a la incertidumbre.
En ese caso, apuntó, algunas instituciones financieras pueden verse obligadas a vender activos o desapalancarse en sus balances para cumplir con los requerimientos de margen o satisfacer los límites de riesgo y si bien esas medidas pueden proteger a las instituciones individuales, en realidad pueden exacerbar las ventas en los mercados.
Acciones
Ante este panorama, el organismo internacional instó a los países en los que la inflación se mantiene obstinadamente por encima de las metas a que los bancos centrales contrarresten las expectativas excesivamente optimistas de los inversionistas en cuanto a una flexibilización de la política monetaria.
Pero cuando la inflación está muy cerca o en el nivel objetivo, las autoridades deberían mostrarse abiertas a una flexibilización más rápida, si la evidencia sugiere que la inflación puede terminar por debajo de la meta durante un tiempo.
En el aspecto fiscal, los ajustes deberían centrarse principalmente en reconstruir de manera creíble los colchones para mantener los costos de financiamiento en niveles razonables; además, es necesario avanzar más en materia de políticas financieras.
“Las fragilidades creadas por el mayor apalancamiento y los desfases de vencimientos de las entidades no bancarias subrayan la necesidad de una intervención regulatoria y supervisora más activa. Esto incluye la implementación de las normas, el fortalecimiento de los marcos de política macroprudencial para contener la toma excesiva de riesgos y la recopilación adicional de datos para mejorar la transparencia tanto para los participantes del mercado como para los responsables de las políticas”, señaló.
Además, agregó el FMI, se debe garantizar que las contrapartes centrales, cada vez más utilizadas para compensar las transacciones financieras, sigan siendo resilientes; por ejemplo, disponiendo de liquidez suficiente para cubrir las posibles pérdidas que puedan surgir durante períodos de tensión en los mercados.
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