Ante la preocupación por la inflación y los indicios de relativa estabilidad en el mercado laboral tras dos recortes de tipos en EU este año, un número creciente de miembros del Comité Federal de Política Monetaria se muestran reticentes a nuevas medidas de flexibilización, lo que contribuye a que las probabilidades, basadas en el mercado financiero, de una reducción de los costes de financiación en diciembre se sitúen por debajo del 50%.
Como para subrayar la incertidumbre de la decisión, la presidenta de la Reserva Federal (Fed) de San Francisco, Mary Daly —hasta ahora una firme defensora de las bajadas de tipos—, afirmó este jueves que cualquier decisión tomada a cuatro semanas de la próxima reunión de política monetaria es “prematura”.
“Mantengo la mente abierta, pero aún no he tomado una decisión definitiva sobre mi postura y espero debatir con mis colegas”, declaró Daly durante un acto en Dublín, Irlanda.
Neel Kashkari, presidente de la Fed de Minneapolis, quien, al igual que Daly, afirmó hace apenas un par de meses que consideraba justificado un tercer recorte de tipos para finales de este año, calificó las últimas señales económicas de “mixtas”, lo que podría indicar que él también se encuentra indeciso.
“Tenemos una inflación que sigue siendo demasiado alta, en torno al 3%”, declaró en un breve discurso de bienvenida en una conferencia organizada por su banco regional de la Reserva Federal. “Algunos sectores de la economía estadounidense parecen estar funcionando muy bien. Algunos sectores del mercado laboral parecen estar bajo presión”.
Los futuros de tipos de interés a corto plazo, el mejor indicador en tiempo real de las expectativas del mercado financiero sobre la política de la Reserva Federal, reflejan ahora una probabilidad del 47% de que el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), encargado de fijar los tipos, reduzca los costes de endeudamiento el 10 de diciembre, cuando la Reserva Federal concluya su última reunión de política monetaria de 2025. A principios de esta semana, los contratos indicaban una probabilidad del 67% de un recorte.
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La presidenta de la Reserva Federal de Boston, Susan Collins, expresó su preocupación por la necesidad de una pausa en la bajada de tipos, afirmando que considera que existen “objetivos relativamente altos” para una mayor flexibilización a corto plazo.
“A falta de evidencia de un deterioro significativo del mercado laboral, me mostraría cautelosa ante una mayor flexibilización, especialmente dada la limitada información sobre la inflación debido al cierre del gobierno”, declaró Collins en una conferencia de banqueros en Boston, añadiendo que probablemente el tipo de interés deberá mantenerse sin cambios “durante algún tiempo”.
Las declaraciones inusualmente directas de Collins, quien votó a favor de las dos bajadas de tipos de la Reserva Federal este año, sugieren una creciente división en el banco central estadounidense y evidencian la falta de consenso en torno a una nueva reducción de los costes de endeudamiento. El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, ya había advertido sobre estos desafíos hace dos semanas, después de que el banco central redujera su tipo de interés al rango del 3.75 al 4.00%.
Otro recorte de tipos en la reunión de política monetaria del 9 y 10 de diciembre, dijo, está “lejos” de estar asegurado, especialmente cuando la falta de datos oficiales implica una menor visibilidad sobre el verdadero estado de la economía.
Tras las declaraciones de Collins y la advertencia de la Casa Blanca el miércoles de que, incluso con la reapertura del gobierno estadounidense, los datos oficiales de inflación y del mercado laboral podrían no publicarse a tiempo para la próxima reunión de la Reserva Federal, si es que llegan a publicarse, los mercados financieros se retractaron de sus apuestas, previamente firmes, a otra reducción de un cuarto de punto porcentual en el tipo de interés de referencia el próximo mes.
Posibles disidencias en la reunión de la Fed de diciembre
Sea cual sea la decisión en diciembre, Powell podría enfrentarse a más disidencias que las dos expresadas contra el recorte de tipos del mes pasado, cuando el presidente de la Reserva Federal de Kansas City, Jeffrey Schmid, afirmó que la elevada inflación desaconsejaba una mayor flexibilización, y el gobernador de la Reserva Federal, Stephen Miran, pidió un recorte mayor de medio punto porcentual porque consideraba que la inflación estaba disminuyendo más rápido de lo que se creía.
Desde entonces, otros miembros de los 12 responsables de la política monetaria de la Reserva Federal (Fed) con derecho a voto sobre los tipos de interés han manifestado su cautela ante posibles recortes adicionales. Entre ellos se encuentran el presidente de la Fed de San Luis, Alberto Musalem, preocupado por una política monetaria demasiado laxa, y el vicepresidente de la Fed, Philip Jefferson, quien afirmó que proceder con cautela es particularmente prudente dada la falta de datos oficiales.
Los miembros de la Fed sin derecho a voto, como el presidente de la Fed de Atlanta, Raphael Bostic, y la presidenta de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, también han expresado su preferencia por mantener los tipos de interés estables.
“La decisión del presidente de la Fed de Boston, Collins, de manifestarse claramente en contra de un recorte en diciembre aumenta nuestra preocupación por las dificultades de Powell para gestionar las profundas divisiones dentro del FOMC y genera mayor incertidumbre sobre la trayectoria de los tipos”, escribió el vicepresidente de Evercore ISI, Krishna Guha, en una nota publicada el jueves.
Si la Fed, liderada por Powell, recortara los tipos, añadió, Schmid podría contar con el apoyo de Collins y Musalem, e incluso del presidente de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, o del gobernador de la Fed, Michael Barr.
Si el FOMC decide mantener los tipos de interés estables, Miran podría contar con el apoyo en su disidencia de los otros gobernadores de la Reserva Federal nombrados por Trump, Christopher Waller y Michelle Bowman, quienes han defendido una política monetaria más flexible.
Con información de Reuters
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