Mientras el presidente Donald Trump inicia el segundo año de su segundo mandato, la volatilidad geopolítica y relacionada con los aranceles que caracterizó su regreso al poder ha resurgido para sacudir a los mercados. Los inversores, acostumbrados a que los precios de los activos se recuperen rápidamente, temen que esta vez el daño pueda ser más duradero.
Las medidas de volatilidad en distintas clases de activos aumentaron, mientras que las acciones, los bonos del Tesoro estadounidense de largo plazo y el dólar se vendieron el martes, un día después de que Trump amenazara con reavivar una guerra comercial con Europa en el marco del objetivo de la administración estadounidense de hacerse con el control de Groenlandia, lo que amenaza con hacer estallar la alianza política y militar que ha sustentado la seguridad occidental durante décadas.
Las amenazas reavivaron el debate sobre la estrategia de “vender Estados Unidos” surgida tras el anuncio arancelario del “Día de la Liberación” del pasado abril, con inversores alejándose de los activos estadounidenses.
“Los inversores globales se están tomando estas amenazas en serio”, dijo Jack Ablin, socio fundador y estratega jefe de inversiones de Cresset Capital.
“Pensé que después del Día de la Liberación muchos inversores aprovecharían la caída para buscar un piso, pero eso no parece estar ocurriendo esta vez”, añadió.
Para Peter Tuz, presidente de Chase Investment Counsel en Charlottesville, Virginia, el comportamiento del mercado recordó al del año pasado.
“El mercado alcanzó su pico a finales de enero o principios de febrero. Luego, cuando las noticias sobre aranceles llegaron a los titulares, el mercado sufrió una corrección bastante fuerte”, dijo Tuz.
“Espero que no resulte tan dramático”, agregó.
Aunque Trump ha mostrado flexibilidad con los aranceles cuando los mercados enfrentan una presión severa, los inversores temen que se necesite mucha más volatilidad antes de que se resuelva la situación en torno a Groenlandia. De hecho, la venta masiva preocupó a los inversores porque se extendió a múltiples activos.
“Un día como el del martes, en el que suben los rendimientos de los bonos, caen las acciones y se vende el dólar… hace que la gente replantee algunas de sus suposiciones”, dijo Lauren Goodwin, directora del equipo de estrategia de mercados globales de New York Life Investments.
El miércoles, Trump descartó el uso de la fuerza en su intento de controlar Groenlandia, pero dijo en un discurso en Davos que ningún otro país puede asegurar el territorio danés. Las acciones estadounidenses y el dólar recuperaron parte de las pérdidas de la sesión previa.
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Un largo camino a la baja
Con el S&P 500 cayendo un 2.1% el martes —su mayor descenso diario en más de tres meses—, los compradores en las caídas parecieron ausentes.
Tres años consecutivos de rendimientos de dos dígitos han llevado las valoraciones del mercado a niveles elevados, dejando a las acciones vulnerables a malas noticias.
“Este es un momento en el que todo está valorado casi a la perfección y es un momento para contratar algún seguro o pensar en opciones defensivas, por si otro evento geopolítico vuelve a los titulares”, dijo Matthew Miskin, codirector de estrategia de inversiones de Manulife John Hancock Investments.
Aun así, pocos inversores estaban dispuestos a alejarse de las acciones estadounidenses de forma significativa.
“En el margen, creo que tiene sentido diversificar activos fuera de EE. UU., pero no abandonaría en absoluto a Estados Unidos, dada la fuerte rentabilidad de las empresas estadounidenses”, dijo Michael Rosen, director de inversiones de Angeles Investments.
Con las empresas presentando resultados del cuarto trimestre en las próximas semanas, se espera que las ganancias del S&P 500 hayan aumentado un 13.3% en 2025 y que crezcan otro 15.5% en 2026, según LSEG IBES.
No obstante, si los inversores extranjeros reducen su exposición a las acciones estadounidenses, eso podría pesar sobre el mercado.
“La historia fundamental es buena, pero hay un aspecto de oferta y demanda, y es que algunos flujos extranjeros podrían no entrar en Estados Unidos y, como resultado, eso podría moderar los rendimientos”, dijo Anne Walsh, directora de inversiones de Guggenheim Partners Investment Management, al Reuters Global Markets Forum al margen de la reunión anual del Foro Económico Mundial en Davos, Suiza.
Por ahora, la mayoría de los inversores se mantiene a la espera.
“Si esto sigue deteriorándose, entonces de repente tienes un problema, pero todavía no estamos ahí”, dijo Alex Morris, CEO y CIO de F/m Investments.
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¿Taco otra vez?
Una de las razones por las que los inversores no están abandonando las acciones es la posibilidad de que Trump negocie desde su posición inicial.
“Definitivamente creo que los operadores temen apostar totalmente por una caída debido al potencial de un ‘TACO’”, dijo Tom Graff, director de inversiones de Facet en Phoenix, Maryland, en referencia al acrónimo de Wall Street “Trump Always Chickens Out” (“Trump siempre se echa atrás”), que alude a la supuesta tendencia del presidente a intensificar amenazas para luego retroceder.
“El único factor que guía la toma de decisiones del presidente Trump es el mejor interés del pueblo estadounidense, y el presidente ha demostrado que no teme usar sus facultades legales en materia de aranceles para poner a los estadounidenses y a Estados Unidos en primer lugar”, dijo el portavoz de la Casa Blanca, Kush Desai.
Con una asignación “muy grande” fuera del dólar y una infraponderación significativa en bonos del Tesoro a más largo plazo, Graff dijo que no veía una necesidad inmediata de reaccionar.
Cualquier corrección pronunciada del mercado también podría atraer a compradores en las caídas, señalaron los inversores.
“¿Es esta la próxima operación TACO, en la que él (Trump) agita las aguas y luego retrocede? Sin duda habrá inversores que lo vean de esa manera”, dijo Jim Carroll, asesor patrimonial senior y gestor de carteras de Ballast Rock Private Wealth en Charleston, Carolina del Sur.
Con información de Reuters.
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