El dólar estadounidense se debilitará de forma sostenida en los próximos meses debido a las crecientes preocupaciones sobre la independencia de la Reserva Federal, la credibilidad de las estadísticas oficiales, el aumento de la deuda fiscal y las crecientes apuestas por recortes en las tasas de interés, según mostró este martes una encuesta de Reuters a analistas cambiarios.
Subrayando esas preocupaciones, el despido por parte del presidente Donald Trump de la comisionada de la Oficina de Estadísticas Laborales la semana pasada —por acusaciones no probadas de manipulación de datos, tras revisiones récord a la baja en las cifras de empleo— provocó una rápida reversión de las recientes caídas del dólar, pese a las ganancias obtenidas por el acuerdo arancelario de Trump con la UE.
Si bien hubo un modesto retroceso tras una operación masiva en corto contra el dólar, la divisa estadounidense aún se encuentra casi un 9% por debajo en lo que va del año frente a una canasta de monedas principales.
Las erráticas medidas arancelarias de Trump, sus repetidos ataques al banco central de Eu y al presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, así como los crecientes niveles de deuda, han llevado a muchos inversores a reconsiderar su exposición a activos estadounidenses, incrementando la prima por plazo (compensación exigida por mantener deuda a largo plazo).
Como reflejo de ese sentimiento, los estrategas cambiarios —que han mantenido una visión bajista sobre el dólar al menos desde abril— pronosticaron en la encuesta realizada del 1 al 5 de agosto, que el euro ganaría alrededor de un 2%, hasta los 1.17 dólares a fines de octubre, y continuaría subiendo hasta los 1.18 dólares en seis meses.
La previsión a un año ubica al euro en 1.20 dólares, el nivel más alto en las encuestas desde octubre de 2021.
“Hemos estado operando en un entorno de excepcionalismo estadounidense, donde Estados Unidos era, con diferencia, la economía más fuerte del mundo. En mi opinión, eso ya no es así”, afirmó Erik Nelson, director de estrategia cambiaria del G10 en Wells Fargo.
“Existen preocupaciones estructurales subyacentes: la independencia de la Reserva Federal, la calidad de los datos, etc. En cuanto al contexto económico, todo va en la dirección equivocada. La tentación, en el futuro previsible, será vender dólares durante los repuntes”.
Una abrumadora mayoría —89 de los 100 principales expertos en políticas encuestados por Reuters en una consulta separada— expresó preocupación sobre la precisión de las estadísticas del gobierno estadounidense, días antes de que Trump despidiera a la comisionada del BLS, Erika McEntarfer.
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Preocupaciones por independencia de la Fed
El nerviosismo de los inversores se ha visto acentuado por los reiterados ataques de Trump a Powell —quien hasta ahora se ha resistido a las exigencias presidenciales de recortes drásticos en las tasas— y por la renuncia anticipada de la gobernadora de la Fed, Adriana Kugler, lo cual podría agitar aún más un proceso ya conflictivo de sucesión en la cúpula del banco central.
El mandato de Powell como presidente de la Reserva Federal expira en mayo del próximo año.
“Si Trump nombra gobernador a uno de sus candidatos, quien podría ser elegido presidente el próximo año, creo que los mercados lo tomarían bastante mal. Naturalmente, habrá mucho escrutinio sobre cuántos miembros adoptan una postura más moderada o si se mantienen más cautelosos y no se alinean con un nuevo presidente con una agenda más laxa”, declaró Francesco Pesole, estratega cambiario de ING.
“Si los mercados interpretaran que la independencia de la Fed se ha visto sustancialmente comprometida, eso constituiría un argumento bastante convincente a favor de un dólar más débil”.
Actualmente, los futuros sobre tasas de interés reflejan apuestas por aproximadamente tres recortes por parte de la Fed para finales de este año, con el primero proyectado para septiembre, lo que representa un cambio notable respecto a las únicas reducciones previstas semanas atrás.
En contraste, el Banco Central Europeo anticipa solo un recorte —o incluso ninguno— en ese mismo periodo.
Aunque la economía estadounidense aún muestra señales de resiliencia, y el riesgo de una inflación impulsada por los aranceles ha limitado parte de la caída del dólar —las posiciones cortas netas habían alcanzado un máximo de dos años a fines de junio—, la depreciación del dólar podría ralentizarse, pero no revertirse.
Más del 60% de los estrategas —26 de 42— esperaban que las posiciones cortas netas en dólares en el reporte de posicionamiento de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC, por sus siglas en inglés) aumentaran o se mantuvieran estables hacia finales de octubre, según reveló la encuesta.
Sin embargo, una minoría creciente —más de un tercio de los encuestados, frente al 17% en julio— ahora pronostica una disminución en las apuestas en corto.
“Las posiciones cortas en dólares han sido una de las operaciones más consensuadas de este año, y la mayoría de los inversores aún prevé que la depreciación a largo plazo continuará. Sin embargo, las perspectivas a corto plazo se han vuelto menos pesimistas, por lo que es más probable que el posicionamiento se oriente hacia una menor exposición a posiciones cortas netas en los próximos meses”, explicó Jason Draho, director de asignación de activos en las Américas de UBS Global Wealth Management.
Con información de Reuters
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