Las ventas de deuda de mercados emergentes experimentaron un auge en el primer semestre del año, desafiando las rabietas arancelarias, los ataques con misiles y las fluctuaciones en los precios del petróleo, encaminándose a otro año récord, con indicios incipientes de un cambio de tendencia hacia el dólar, informaron banqueros.
Los inversores con abundante liquidez, deseosos de obtener márgenes y diversificar sus carteras, prácticamente no detuvieron su frenética compra, ni siquiera durante la ola de anuncios arancelarios del “Día de la Liberación” del presidente estadounidense Donald Trump ni durante los ataques de Israel contra Irán.
La oferta récord de nuevos bonos podría continuar, ya que los bajos precios del petróleo impulsan a los países exportadores a seguir endeudándose para financiar el gasto.
“Lo sorprendente este año es cómo los mercados… se mantuvieron activos, aunque no muy activos, en los momentos más difíciles del mundo”, declaró Alexis Taffin de Tilques, director global de deuda soberana de mercados emergentes y director de mercados de capital de deuda de Europa Central y Oriental, Oriente Medio y África de BNP Paribas.
“Los volúmenes de emisión han sido increíbles”. Stefan Weiler, director de mercados de capital de deuda para CEEMEA en JPMorgan, afirmó que las ventas de deuda en el grupo de regiones superaron los 190,000 millones de dólares en el primer semestre del año, camino de superar el récord histórico del año pasado de 285,000 millones.
Este aumento es otra señal del interés de los inversores en los activos de los mercados emergentes en un año marcado por el tipo de turbulencia que suele obligar a los inversores a buscar refugios seguros.
“Los inversores tienen una gran liquidez… y están ansiosos por invertirla en el mercado primario”, afirmó Weiler, previendo que si los precios del petróleo caen, la emisión de deuda de Oriente Medio y el Norte de África podría aumentar aún más.
El Golfo, liderado por el gigante Arabia Saudí, emitió algo más del 40% de la deuda de CEEMEA, según banqueros, ya que empresas y países aprovecharon la caída de los tipos de interés y la expectativa de que los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense se mantendrían elevados durante un tiempo.
“Este primer semestre ha sido sin duda un récord en emisiones” para Oriente Medio, afirmó Khaled Darwish, director de Mercados de Capital de Deuda CEEMEA de HSBC, quien calculó que los emisores de Oriente Medio han cerrado operaciones de bonos y sukuks por valor de 106,000 millones de dólares en lo que va de año, en comparación con los 139,000 millones para todo 2024.
“El impacto de todos los acontecimientos geopolíticos ocurridos este año ha sido mínimo en el mercado del CCG”, añadió.
La agitación geopolítica incluso ha impulsado la demanda de ciertas emisiones. Los inversores que antes se mostraban cautelosos con las empresas de defensa se han mostrado más receptivos en respuesta al aumento del gasto militar en los países de la OTAN tras la invasión rusa de Ucrania.
La empresa checa de defensa e industria CSG duplicó con creces su emisión de bonos de doble tramo con vencimiento en 2031, alcanzando los 1,000 millones de euros y 1,000 millones de dólares, en respuesta a la fuerte demanda de los inversores.
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Emisiones globales en mercados emergentes aumentaron 20%
La inversión en renta fija está mejor protegida de las turbulencias geopolíticas que los mercados de renta variable, afirmó Taffin de Tilques. Weiler afirmó que los inversores multinacionales están interesados en los mayores márgenes que ofrece la deuda de los mercados emergentes.
El equipo de financiación de deuda de Citi indicó que los volúmenes de emisión globales en mercados emergentes aumentaron un 20% interanual durante el primer semestre de 2025, con un crecimiento particularmente rápido de las emisiones corporativas.
Si bien gran parte de esta emisión se centra en la refinanciación, nuevos emisores se sumaron a la competencia, como el gigante minero saudí Maaden, con un sukuk por valor de 1,250 millones de dólares, y la angoleña Azul Energy, que debutó con un bono de 1,200 millones de dólares.
Victor Mourad, codirector de financiación de deuda de CEEMEA en Citi, afirmó que la creciente lista de emisores debutantes ofrece diversificación a los inversores.
Darwish y Weiler señalaron que también hay más gobiernos y empresas que recurren a otras monedas, principalmente el euro, para diversificar sus operaciones.
Arabia Saudita emitió en euros este año, al igual que Sharjah en los Emiratos Árabes Unidos. Weiler afirmó que también se estaban explorando otras monedas, desde el yen japonés hasta los “bonos Panda” emitidos en el mercado interno chino en yuanes. Uruguay vendió su primer bono soberano en francos suizos.
“Sin duda, los emisores globales están explorando actualmente más alternativas de financiación distintas del dólar estadounidense, ya que los prestatarios buscan reducir su dependencia de la financiación denominada en dólares”, declaró Weiler, añadiendo que se trataba de una señal temprana de desdolarización. “Creo que es el comienzo de una tendencia clara”.
Mourad señaló que otra tendencia notable era el abandono de las emisiones a 30 años; indicó que solo se registraron dos transacciones a 30 años en la región CEEMEA en el primer semestre del año. Las curvas de rendimiento se han vuelto más pronunciadas a nivel mundial, lo que ha encarecido más que antes las emisiones a largo plazo para gobiernos y empresas.
“La oferta a largo plazo ha sido sustituida por un aumento en el volumen de las transacciones a tres años, ya que los emisores han adoptado una postura sobre las tasas a corto plazo”, concluyó Mourad.
Con información de Reuters
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