El banco español BBVA lanzó formalmente el lunes su oferta pública de adquisición (OPA) hostil por 14 mil 800 millones de euros (17 mil 340 millones de dólares) sobre Sabadell, y algunos analistas anticipan que tendrá que mejorarla, ya que las acciones de su rival más pequeño han superado el precio original de la propuesta.
El lanzamiento formal de la oferta llega 16 meses después de que BBVA presentara por primera vez su intento de compra hostil, lo que desencadenó una prolongada revisión por parte de las autoridades de competencia. Pese a ello, analistas señalan que la propuesta actual apenas difiere de la inicial, por lo que aún ven probable que la entidad se vea obligada a incrementarla.
La fusión de ambos prestamistas daría lugar al segundo mayor banco español por activos en el país, con un valor aproximado de 1 billón de euros, solo por detrás de CaixaBank. Sin embargo, el gobierno español, que se opone al acuerdo, ha tomado la inusual decisión de bloquear una integración total durante al menos tres años.
Los accionistas de Sabadell tienen hasta el 7 de octubre para adherirse a la oferta, y se espera que el resultado se conozca el 14 de octubre.
Desde abril de 2024, las acciones de Sabadell han superado el rendimiento de BBVA y rebasado el valor de la propuesta inicial. Aunque el viernes el banco anunció que no prevé modificar los términos, legalmente tiene la opción de elevar la oferta hasta cinco días antes del cierre del período de aceptación.
La prima ofrecida por BBVA sobre el precio de cierre de Sabadell del 29 de abril de 2024 se ha reducido del 30% a un diferencial negativo de alrededor del 9%.
“Es poco probable que los inversores minoristas, en particular, consideren atractiva una oferta por debajo del precio de mercado”, señalaron los analistas de Barclays en un informe publicado el lunes.
No obstante, destacaron que mantener los términos originales preserva el atractivo financiero de la operación, lo que reforzaría la presencia de BBVA en España.
Alrededor de las 12:21 GMT, las acciones de BBVA y Sabadell subían un 0.6%, mientras el mercado permanece atento a una posible mejora de la oferta en las próximas semanas.
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‘BBVA aún podría mejorar los términos’; margen amplio para mejor OPA
La firma española JB Capital advirtió que BBVA “tendrá que aumentar la oferta si quiere alcanzar el objetivo de aceptación del 50.01%”, y estimó que la entidad podría incrementarla hasta un 34% sin renunciar al 85% de las sinergias de 900 millones de euros que espera obtener.
Exane BNP Paribas, por su parte, consideró que con las condiciones actuales será “bastante difícil” convencer a los accionistas de Sabadell, en especial al elevado número de minoristas, que representan cerca de la mitad del capital.
El accionariado de Sabadell está muy disperso. Sus 20 principales accionistas son inversores institucionales internacionales, con BlackRock a la cabeza, con alrededor del 7%, según el regulador español.
La firma Jefferies señaló que BBVA aún podría mejorar los términos, elevando el coste en unos mil 500 millones de euros adicionales.
Aunque el objetivo de BBVA es lograr el 50.01% de apoyo de los accionistas de Sabadell, recientemente obtuvo autorización de los reguladores de Estados Unidos —donde también cotizan sus acciones— para reducir el umbral al 30%.
Sin embargo, el bróker español Alantra advirtió que, dado el retraso en las sinergias, BBVA no puede permitirse pagar una prima demasiado alta para convencer a los minoristas, lo que sugiere que el banco busca conformarse con el control de poco más del 30% de Sabadell.
Con información de Reuters
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