Los inversores en bonos estadounidenses podrían enfrentarse a un 2026 más difícil, ya que algunos analistas del mercado pronostican rendimientos más lentos a medida que la Reserva Federal (Fed) reduce los recortes de tipos y el posible estímulo fiscal complica las perspectivas tras un año excepcional.
Este pronóstico cauteloso se produce tras un sólido 2025 para los tenedores de bonos, cuando la flexibilización de la Fed y una economía favorable impulsaron el mejor rendimiento del mercado desde 2020. Los inversores ahora evalúan si una Fed menos agresiva y nuevas políticas fiscales podrían frenar ese impulso, lo que supone un reto para la rentabilidad total.
Una Fed que redujo los tipos en 75 puntos básicos en 2025 impulsó el repunte de los bonos de este año, ya que los tipos de interés oficiales más bajos presionan a la baja los rendimientos y aumentan el valor de los bonos más antiguos, con sus pagos comparativamente más altos. En cuanto a la deuda corporativa, la resiliencia de la economía estadounidense impulsó las ganancias de las empresas, manteniendo el rendimiento adicional que los inversores exigen para mantener bonos corporativos en lugar de bonos del Tesoro estadounidense cerca de mínimos históricos.
La rentabilidad total del índice Morningstar US Core Bond TR YSD, que replica valores denominados en dólares con vencimientos superiores a un año, se situó en torno al 7.3% en 2025, la más alta desde 2020. El índice incluye bonos gubernamentales y corporativos con grado de inversión.
Muchos prevén que las condiciones del mercado se mantendrán relativamente similares en 2026, pero la rentabilidad total, que incluye los pagos de bonos y las fluctuaciones de precios, podría tener dificultades para igualar el rendimiento de 2025.
Se espera que la Reserva Federal recorte los tipos de interés en una proporción menor que en 2025, y los operadores estimaban, a fecha de lunes, una flexibilización de unos 60 puntos básicos en 2026.
Además, el estímulo fiscal derivado de las políticas fiscales y de gasto del presidente Donald Trump, que se espera impulsen el crecimiento económico en 2026, podría impedir que los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo caigan tanto como lo hicieron este año, de acuerdo con algunos inversores.
“Creo que el próximo año será más complicado”, afirmó Jimmy Chang, director de inversiones de Rockefeller Global Family Office.
“Los rendimientos de los bonos a corto plazo seguirán bajando, ya que la Fed probablemente recortará una o dos veces más, como mínimo. Al mismo tiempo, una economía en reactivación podría impulsar al alza los rendimientos de los bonos a largo plazo, lo que podría afectar negativamente la rentabilidad total”, afirmó.
Lee más: Las actas finales de la Fed de 2025 arrojarán luz sobre las divisiones políticas
Dudas sobre la duración de los bonos
Los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años de referencia —un indicador clave de los costes de financiación del gobierno y del sector privado— cayeron más de 40 puntos básicos este año, hasta situarse en torno al 4.1% el lunes, debido a que los recortes de tipos y la creciente preocupación por el mercado laboral estadounidense impulsaron el repunte.
Pocos prevén que se repita la situación en 2026, ya que muchos participantes del mercado apuestan a que el rendimiento a 10 años se mantendrá en los niveles actuales o ligeramente por encima para finales del próximo año.
Los analistas de JPMorgan prevén que el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años terminará 2026 en el 4.35%, mientras que los analistas de tipos de BofA Securities pronostican un 4.25%.
Anders Persson, director de inversiones y responsable de renta fija global de Nuveen, afirmó que prevé que el rendimiento de referencia disminuya a aproximadamente el 4%, pero se muestra cauteloso respecto al rendimiento de los bonos a largo plazo, ya que el aumento de los niveles de deuda pública a nivel mundial podría impulsar dichos rendimientos al alza.
“Podríamos observar que el extremo largo (de la curva de rendimientos) se mantiene muy anclado y potencialmente se desplaza al alza”, afirmó, añadiendo que mantiene una “infraponderación en duración”, lo que significa que mantiene una proporción menor de bonos a largo plazo que se verían más afectados por el aumento de los rendimientos.
¿Máximos diferenciales de crédito?
Los diferenciales de crédito con grado de inversión (o la prima sobre los bonos del Tesoro estadounidense que pagan las empresas de alta calificación para emitir bonos) se situaban en torno a los 80 puntos básicos el lunes, prácticamente el mismo nivel que a principios de año y cerca de su nivel más bajo desde 1998.
La rentabilidad total del crédito con grado de inversión este año, medida por el ampliamente utilizado índice ICE BofA US Corporate, se situó en casi el 8% el lunes, frente al 2.8% del año pasado. La rentabilidad de los denominados bonos basura, medida por el índice ICE BofA US High Yield, se situó en torno al 8.2%, similar a la del año pasado.
JPMorgan pronosticó que los diferenciales de crédito con grado de inversión podrían ampliarse hasta los 110 puntos básicos el próximo año, en parte debido a las expectativas de una mayor emisión de deuda corporativa por parte de empresas tecnológicas, con una rentabilidad total de la deuda de alto grado que se reduciría al 3%.
Otros son más optimistas. BNP Paribas prevé diferenciales de 80 puntos básicos para finales del próximo año.
Emily Roland, codirectora de estrategia de inversión de Manulife John Hancock Investments, se mostró optimista respecto a los bonos de alta calidad para 2026, ya que prevé que la economía se desacelere el próximo año y que la Fed recorte los tipos de interés de forma más agresiva de lo que el mercado anticipa.
“El mercado de bonos no está detectando la desinflación ni el menor crecimiento que creemos que se avecinan para 2026”, afirmó. “En esencia, creemos que los bonos deberían estar subiendo más”.
Con información de Reuters
Inspírate, descubre y comparte. ¡Síguenos y encuentra lo que buscas en nuestro Instagram!
