El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, lamentó la semana pasada su problema con el nombramiento del próximo presidente de la Reserva Federal: El problema, dijo, es que cambian una vez que tienen el cargo. Wall Street cuenta con ello.
Con preguntas girando en torno a la resiliencia de la Fed ante el ataque multifacético de la administración Trump a la institución, incluyendo investigaciones sobre el presidente Jay Powell y la gobernadora Lisa Cook, algunos ejecutivos bancarios globales me dijeron al margen del Foro Económico Mundial en Davos que han estado explorando diversos escenarios mientras evalúan el impacto de un posible banco central menos independiente en la economía. la inflación y sus balances.
Su conclusión: El próximo presidente probablemente tendría predisposición a bajar los tipos de interés, lo que podría aumentar la probabilidad de una inflación más alta y de tipos a largo plazo. Pero mantuvieron la esperanza de que, una vez en el cargo y ante pruebas sólidas, el nuevo presidente acabaría siendo liderado por los datos y no por la política.
Un alto ejecutivo de un banco global dijo que la Fed, bajo un nuevo cargo, será menos propensa a reaccionar rápidamente cuando vean señales tempranas de aumento de la inflación, pero tampoco van a recortar los tipos ni a “poner gasolina en el fuego”. Otro ejecutivo de un importante banco estadounidense leyó el comentario del presidente sobre que la gente cambiaba una vez que ocupaba el puesto de Trump dando al siguiente presidente “permiso para ser independiente”.
Es una visión que está ganando terreno más amplio. En una nota de investigación previa a la reunión de política monetaria de la Fed esta semana, David Doyle, responsable de economía de Macquarie Group, señaló “la posibilidad de que un nuevo presidente de la Fed influya en una dirección más pacifista.”
“Sin embargo, creemos que este riesgo se mitiga con un posible cambio en los incentivos del nuevo presidente una vez que asuma el cargo”, escribió Doyle.
Esta creencia de que un nuevo presidente podría resistir la presión del presidente para bajar los tipos debería demostrarse cierta por el bien de la economía y los mercados. La capacidad de la Fed para establecer la política monetaria independientemente de la presión política es un concepto crucial que tiene implicaciones de gran alcance para la estabilidad económica. Una Fed independiente que establezca la política monetaria basada en datos tiene credibilidad ante los inversores y es un baluarte contra la inflación descontrolada, algo que puede hundir tanto a políticos como a los mercados.
Los principales directores ejecutivos de bancos de Wall Street, incluidos Jamie Dimon de JPMorgan y Brian Moynihan de Bank of America, han subrayado la necesidad de independencia de la Fed, ya que la administración Trump ha tomado medidas que se consideran una reducción gradual. El movimiento más reciente —y los llamamientos para preservar la independencia— se produjeron a principios de este mes, cuando Powell dijo que el Departamento de Justicia le había amenazado con una acusación penal por el testimonio ante el Congreso que dio el verano pasado sobre un proyecto de construcción de la Fed. Calificó la acción como un “pretexto” para ganar más influencia sobre el banco central y la política monetaria.
Te puede interesar: El dólar se estabiliza y acciones mundiales se acercan a máximos históricos en espera de decisión de la Fed sobre las tasas
Se espera que Trump anuncie pronto a su nominado para suceder a Powell, cuyo mandato como presidente termina en mayo. Las preocupaciones sobre la independencia de la Fed se están reflejando en los precios del mercado, y algunos analistas la señalan como uno de los factores detrás de la reciente debilidad del dólar.
En mis entrevistas, no quedó claro qué tranquilizaba a estos banqueros de que la Fed pudiera preservar su independencia más allá de tomar al pie de la letra a los funcionarios de la administración Trump.
Algunos banqueros argumentaron que su creencia se basaba en la necesidad de que el presidente de la Fed respondiera a los datos económicos y a los controles que podrían venir de otros miembros del comité que fija los tipos de interés, aunque la administración haya desafiado la ortodoxia económica.
En un panel de discusión en Davos, por ejemplo, el secretario de Comercio Howard Lutnick criticó el enfoque “clásico” de subir los tipos de interés durante periodos de alto crecimiento y bajarlos a medida que la economía se desaceleraba, diciendo que definía la “mediocridad”.
“El presidente Trump piensa de forma muy diferente. Somos el mejor crédito del mundo. ¿Por qué pagamos una tarifa más alta que todos los demás créditos del mundo? No tiene sentido”, dijo Lutnick. Pero cuando se le preguntó qué significaba eso para la independencia de la Fed, Lutnick dijo que Trump “elegirá a los gobernadores, y los resultados los determinarán los gobernadores de la Fed.” Los siete miembros de la junta son nominados por el presidente y confirmados por el Senado para mandatos escalonados de 14 años.
Uno de los banqueros señaló los comentarios de Lutnick, diciendo que entendía la intención del presidente como querer más “pensadores afines” en la junta de gobernadores de la Fed en lugar de controlarla. “Eso no significa que no sean independientes una vez que están allí. Y la Fed está diseñada para que nadie tenga tanto impacto”, dijo esta persona.
A pesar de la esperanza de que el próximo presidente actuara en el mejor interés de la economía cuando realmente importara, algunos ejecutivos bancarios dijeron que estaban probando sus balances para asegurarse de que estaban preparados.
Una de las fuentes dijo que su banco estaba examinando diferentes resultados económicos: desde la estanflación y recesión hasta un entorno marcado por un alto crecimiento e inflación.
Una Fed menos independiente jugaría más directamente en escenarios de estanflación o alta inflación de alto crecimiento, y la fuente dijo que entonces sería cuestión de cómo gestionaría su riesgo de tipos de interés. Eso, según la fuente, era posible hacerlo más rápidamente a través de setos. Pero añadió que la idea de que el próximo presidente de la Fed estaría predispuesto a una política monetaria más flexible aumentaba la probabilidad de un escenario en el que la inflación fuera alta.
Uno de los otros ejecutivos bancarios dijo que estaban esperando a ver qué ocurría, pero su banco había reducido sustancialmente el riesgo de tipos de interés en su balance en los últimos cinco años en general para ser más resiliente ante shocks inesperados. El banco pone a prueba de estrés cómo se comportaría su cartera si los tipos de interés oscilaran en muy poco tiempo hasta 100 puntos básicos por encima de lo que valora el mercado, según la fuente.
Eso ayuda a la cuenta bancaria frente al riesgo de cola, como la pandemia de Covid-19 o lo que podría haber pasado si Trump hubiera ordenado que Groenlandia fuera tomada por la fuerza, según el ejecutivo.
Con información de Reuters
