La oferta de adquisición sin precedentes de 56,000 mdd del CEO de GameStop, Ryan Cohen, por la mucho más grande eBay, generó escepticismo entre inversores y analistas el lunes, con las acciones del minorista en línea cotizando muy por debajo del precio de la oferta.
El minorista de videojuegos, valorado en casi 12,000 mdd y popular entre los inversores en acciones de memes, intenta una compra a partes iguales en efectivo y acciones de una compañía que casi cuadruplica su valor de mercado, con apenas unos 9,000 mdd en efectivo y una deuda de 4,200 mdd.
GameStop reveló durante el fin de semana que ya ha adquirido una participación del 5% en eBay y promocionó una posible financiación mediante deuda de 20,000 mdd procedente de TD Securities para convencer a los accionistas del acuerdo
Cohen argumentó que podría replicar su estrategia de reducción de costos en GameStop para impulsar la rentabilidad de eBay, aprovechando las aproximadamente 1,600 tiendas de GameStop en EE. UU. para crear una red física que convirtiera a eBay en un mejor competidor de Amazon.
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Sin embargo, las acciones de eBay subieron solo un 6%, hasta los 110 dólares, en las primeras operaciones, muy por debajo de la oferta de 125 dólares por acción, lo que indicaba que los inversores dudaban de que el acuerdo se concretara. Las acciones de GameStop cayeron un 2%.
eBay declaró que estaba revisando la oferta, incluyendo la capacidad de GameStop para presentar una “propuesta vinculante y viable”.
“Tenemos la capacidad de emitir acciones para cerrar el trato”, declaró Cohen a CNBC en una entrevista.
Los analistas de Morgan Stanley señalaron que el mercado necesita más detalles sobre la financiación y que una alternativa de intercambio de acciones podría ser difícil de vender a los inversores, dado que las dos compañías tienen modelos de negocio “fundamentalmente diferentes” y escasos ahorros en ingresos o costes derivados de la fusión.
Tanto eBay como GameStop venden artículos coleccionables, como cromos, pero sus negocios principales son diferentes. Mientras que eBay obtiene comisiones conectando a compradores y vendedores en línea sin mantener inventario, GameStop es un minorista tradicional que compra productos al por mayor y los revende a través de tiendas físicas.
“La otra opción principal (para financiar el trato) sería una compra apalancada.
Suponiendo una prima de al menos el 20%, esto la convertiría en la mayor compra apalancada de la historia, superando la transacción de 55,000 mdd anunciada recientemente por Electronic Arts (EA.O)”, afirmaron los analistas de Morgan Stanley.
Solo unas pocas operaciones en las que una empresa más pequeña ha comprado una mucho más grande han tenido éxito. Paramount Skydance acordó a principios de este año la compra de su rival Warner Bros Discovery, pero la operación fue financiada por Larry Ellison, una de las personas más ricas del mundo con un patrimonio neto superior a los 200,000 mdd.
La oferta podría poner a Ebay en el punto de mira de las fusiones y adquisiciones
Si bien eBay fue en su momento un competidor de Amazon, en los últimos años se ha reposicionado como un destino para antigüedades, zapatillas exclusivas y moda de alta gama, en lugar de un comercio electrónico convencional.
Esto ha impulsado el crecimiento de las ventas y ha aumentado el precio de sus acciones, que han subido casi un 20% en lo que va del año tras un sólido informe de ganancias la semana pasada.
Los analistas señalaron que, incluso si la oferta de GameStop fracasara, podría despertar el interés de otros posibles compradores.
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Cohen se convirtió en una figura central en el frenesí bursátil de 2021 impulsado por los memes cuando tomó las riendas de GameStop, lo que desencadenó una oleada de compras por parte de inversores minoristas que especulaban con que transformaría el negocio de los videojuegos, que atravesaba dificultades.
Esos inversores minoristas celebraron la oferta de GameStop en publicaciones de foros como Reddit, y algunos especularon con la posibilidad de que Cohen se convirtiera en el CEO de una fusión entre GameStop, Hathaway o GameShire Hathebay, en referencia a la creación de un conglomerado online masivo como el que creó Warren Buffett en Berkshire Hathaway.
Vanda Research, que realiza un seguimiento de las operaciones de inversores minoristas independientes (categoría que incluye a los aficionados a las acciones meme), informó el lunes que este grupo resurgió como grandes compradores de GameStop y eBay tras la formalización de la oferta de la primera.
Cuando las acciones de GameStop cayeron, este grupo incrementó sus compras, según Vanda, convirtiendo el lunes en el quinto día de mayor volumen de compras de la acción en los últimos 12 meses.
«Este es el tipo de catalizador que podría desencadenar una euforia comercial generalizada en ambas marcas», afirmó Vanda en su informe, añadiendo que, hasta el momento, no se observaban indicios de compras compulsivas extremas.
Cohen, fundador de Chewy, la tienda online de artículos para mascotas, ha declarado estar dispuesto a adoptar una estrategia agresiva en eBay.
La compra de eBay podría ayudarle a avanzar en los objetivos clave de su paquete de compensación, valorado en aproximadamente 35,000 mdd, que GameStop anunció en enero, incluyendo el aumento de su valor de mercado a 100,000 mdd.
El inversor de “La gran apuesta”, Michael Burry, quien en su momento comparó a Cohen con Warren Buffett, afirmó en una publicación de Substack que había vendido todas sus acciones de GameStop.
En una publicación anterior, el lunes, Burry declaró que la estrategia detrás del acuerdo “no podría ser más simplona”, añadiendo que generaría más deuda y diluiría la participación accionaria.
“El intento de Ryan de adquirir eBay no puede tener la intención honesta y genuina de competir con Amazon. Claramente, su intención debe ser dominar el mercado de artículos coleccionables y de segunda mano de todas las épocas”, afirmó.
Con información de Reuters
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