El difícil comienzo de julio para las acciones de semiconductores estadounidenses probablemente apunta a una mayor volatilidad, ya que los inversores lidian con las altas valoraciones y las dudas sobre la duración del auge de la inversión en IA.
El índice de semiconductores de Filadelfia cayó más del 11% desde que alcanzó un máximo histórico en junio. Aun así, el índice acumula una subida del 83% en lo que va de año, un dato crucial en los debates sobre el futuro. Estas empresas disfrutaron de un crecimiento masivo de beneficios gracias al aumento de los precios y los desequilibrios entre la oferta y la demanda, pero los mercados, ante todo, miran hacia el futuro.
“Nunca habíamos visto un crecimiento tan extremo de los beneficios. La pregunta es: ¿cuánto tiempo podemos esperar que esto continúe?”, afirmó Steve Sosnick, analista jefe de mercado de Interactive Brokers.
Aquí presentamos algunos gráficos mientras los operadores evalúan si el repunte del sector de semiconductores tiene margen de crecimiento:
Desvanecimiento tras aceleración
Los fondos que siguen las acciones de semiconductores estadounidenses registraron salidas de capital de alrededor de 11,000 millones de dólares en la semana que finalizó el 24 de junio, la mayor salida semanal en lo que va del siglo, señalan datos de LSEG Lipper.
El sentimiento en el sector fue tan volátil como su rendimiento últimamente. Los fondos registraron entradas de capital de alrededor de 12,000 millones de dólares en las dos semanas anteriores.
Los analistas generalmente esperan que el gasto de capital de las hiperescala se mantenga elevado, y gran parte de la incertidumbre sobre estas acciones se debe a escenarios hipotéticos que implican caídas en las cotizaciones y recortes de capital.
Se espera que el gasto de capital global en infraestructura de nube e IA alcance los 1.5 billones de dólares para 2027, un aumento interanual del 40% al 50%, señala una nota de BofA Securities publicada esta semana.
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Perspectivas alentadoras de los banqueros
Las casas de bolsa estadounidenses elevaron sus precios objetivo, impulsadas por la expectativa de que la insaciable demanda de IA impulsará el crecimiento de las ganancias.
Entre los fabricantes de chips del S&P 500, Micron presenta el mayor potencial de crecimiento esperado —que refleja su precio actual en comparación con el precio objetivo de consenso de los analistas—, superior al 60%. Se espera que las acciones del fabricante de chips de memoria Sandisk suban más del 30%, indican datos de LSEG.
El alza de los precios de la memoria debido a la escasez de suministro impulsó a las empresas de chips de memoria en todo el mundo, incluyendo a SK Hynix, cuyas acciones subieron más del 10% en su debut en la bolsa estadounidense el viernes, tras una venta de acciones por valor de 26,500 millones de dólares.
Se espera que las acciones de Nvidia suban más del 40%.
Pero otras grandes empresas de semiconductores cotizan en torno a su precio objetivo medio a 12 meses, lo que indica que gran parte del potencial alcista ya está reflejado en el precio.
“Considero que los elevados precios objetivo son más una consecuencia del increíble impulso del sector de los semiconductores que un indicador fiable del rendimiento futuro”, afirmó Alexander Lis, director de inversiones de SD Ventures.
Bajistas regresan
La empresa de análisis de datos ORTEX indicó que las apuestas en contra de las principales empresas de semiconductores se acumularon durante el último año y que el interés en corto se sitúa ahora en su nivel más alto en tres años.
“Se trata de una cautela y una estrategia de cobertura que regresan al sector tras una fuerte subida, no del tipo de venta en corto masiva y de alta convicción que provoca fuertes caídas”, explicó Peter Hillerberg, cofundador de ORTEX.
El interés en corto en estas acciones casi se ha duplicado de media en los últimos tres años, indica Hillerberg, siendo Marvell, Qualcomm y Micron las empresas que más aumentaron.
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Prueba de ganancias de semiconductores
Se espera que las ganancias de las empresas del índice S&P 1500 de la industria de semiconductores y equipos se dupliquen con creces este año, de acuerdo con datos recopilados por LSEG, impulsadas principalmente por Micron y Nvidia.
Sin embargo, se prevé que el crecimiento se modere en 2027, con un aumento de las ganancias del 46.1%, señalan los datos.
La incertidumbre sobre la evolución de los tipos de interés en EU y el conflicto en Medio Oriente también podrían ensombrecer las estimaciones de ganancias.
Cuidado con la trampa de valoración
Nvidia, que ha estado en el centro del auge de la IA, cotiza con una relación precio-beneficio (P/E) a futuro de aproximadamente 19, su nivel más bajo en más de 10 años. La P/E a futuro de Micron alcanzó un mínimo de nueve años de 5,4 en mayo.
“Las valoraciones se han abaratado en los últimos dos años, principalmente porque los beneficios han crecido más rápido que el precio”, afirmó Chris Maxey, estratega jefe de mercado de Wealthspire Advisors.
Sin embargo, los ratios precio/beneficio (P/E) a futuro de Intel, Advanced Micro Devices y Marvell Technology se sitúan muy por encima de sus promedios a largo plazo, lo que implica que las expectativas de beneficios no se están ajustando con la suficiente rapidez y podría redirigir la atención de los inversores hacia la naturaleza de producto básico de los fabricantes de chips, en particular los chips de memoria.
“Es imposible argumentar que la ciclicidad del sector vaya a desaparecer. Creo que el ciclo simplemente se alargará considerablemente”, declaró Marija Veitmane, directora de análisis de renta variable de State Street Global Markets.
Con información de Reuters
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