Los inversores han hecho nuevas apuestas sobre oro y acciones europeas de defensa en respuesta a las amenazas del presidente estadounidense Donald Trump de tomar el control de Groenlandia, temiendo una brecha geopolítica que podría acabar con la OTAN, romper el orden global y dañar al dólar.
Aunque se espera que las ganancias en ambos continúen independientemente de lo que ocurra con Groenlandia, los inversores se enfrentan al dilema de cómo posicionarse ante posibles consecuencias a largo plazo.
Trump quiere controlar el territorio danés, mediante una compra o incluso por medios militares, mientras que Groenlandia no quiere formar parte de EU, una postura apoyada por Europa y Canadá.
Aunque los inversores antes habían ignorado en gran medida estas aspiraciones, la incautación por parte de Estados Unidos de Nicolás Maduro de Venezuela en una incursión militar sorpresa las ha hecho de repente más tangibles.
Para los inversores que esperan menos riesgo tras la crisis arancelaria del año pasado, la noticia supone un comienzo incómodo para 2026.
Trump también ha valorado intervenir en los disturbios en Irán, mientras que la amenaza de la administración estadounidense de imputar al presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, ha reavivado las preocupaciones sobre su independencia.
El oro subió más de un 4% la semana pasada tras la captura de Maduro y alcanzó un nuevo récord el lunes. Los stocks europeos de defensa alcanzaron nuevos máximos históricos el lunes y la semana pasada registraron su mayor salto semanal en más de cinco años, con un aumento del 10%.
“Si miras los precios del oro, simplemente gritan que los mercados están preocupados por el riesgo geopolítico”, dijo Matthew Miskin, coestratega jefe de inversiones en Manulife John Hancock Investments, sobre el aumento más reciente de los lingotes.
El oro sin rentabilidad se considera tradicionalmente un refugio seguro para los inversores durante la incertidumbre o volatilidad del mercado más amplio.
Muchos inversores ya han estado pidiendo una gran exposición al oro, incluido el gestor de fondos de cobertura Ray Dalio, quien el año pasado señaló un gran rendimiento relativo por debajo de las acciones estadounidenses.
Las ambiciones de Estados Unidos de adquirir Groenlandia podrían tener implicaciones de gran alcance, no solo para la OTAN sino también para los esfuerzos por poner fin a la guerra en Ucrania y las tensiones de China con Japón y Taiwán.
Si Estados Unidos arrebatara por la fuerza Groenlandia a Dinamarca, también miembro de la OTAN, probablemente no solo marcaría el fin de la alianza militar, sino también del equilibrio de poder más amplio, según los analistas.
“Pondría en duda mucho más el orden global que se ha establecido en gran medida desde Bretton Woods II, (o) el final de la Segunda Guerra Mundial, cuando se creó la OTAN”, dijo Steve Kolano, CIO de Integrated Partners.
Si Europa debe depender menos de Estados Unidos para su defensa, no es de extrañar que los inversores estén comprando acciones europeas de defensa, un sector que se ha más que triplicado desde la invasión rusa de Ucrania en 2022.
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El fabricante alemán de tanques Rheinmetall subió un 19% la semana pasada, mientras que la sueca Saab aumentó un 22%.
“Con la retórica sobre Groenlandia, la manifestación se está manteniendo”, dijo Jeremie Peloso, estratega jefe europeo en BCA Research.
Más allá de comprar acciones de oro y defensa, otras operaciones son más difíciles de elegir para los inversores.
“El riesgo político (y) geopolítico es muy difícil de valorar y los mercados suelen hacerlo muy mal, dado que estos son eventos de gran impacto pero de baja probabilidad”, dijo Idanna Appio, gestora de carteras en First Eagle Investments, que posee algo de oro como cobertura contra la geopolítica.
“Si estás posicionando tu cartera para algo que tiene un 1%, 5% de probabilidad de realizarse, entonces ya estás diciendo: ‘bueno, el 95% de las veces me equivoco.'”
Esto ayuda a explicar por qué ha habido poco impacto más amplio, con las acciones mundiales cerca de máximos históricos y los bonos del gobierno danés subiendo junto a sus pares europeos.
La moneda de la corona de Dinamarca, gestionada de forma estrecha, se ha ido debilitando, pero las diferencias de tipos son un factor importante y sigue estando cerca del tipo central al que está vinculada al euro.
Las cosas podrían cambiar rápidamente si EU adoptara un enfoque militar hacia Groenlandia, que Jack Ablin, CIO de Cresset Capital, dijo que, a diferencia de Venezuela, “sería un gran acontecimiento, provocando aversión al riesgo en las acciones y en el dólar”.
Los operadores reaccionaron de inmediato cuando Moscú actuó ante sus amenazas contra Ucrania, lo que provocó movimientos importantes en el petróleo, el euro y las acciones.
“Si EU tomara Groenlandia por la fuerza, o quizá no por la fuerza, sino bajo algún tipo de coacción, … habría un repunte hacia los bonos del Tesoro, una venta masiva de bonos gubernamentales europeos, que los inversores de calidad no verían como un refugio”, dijo Christopher Hodge, economista jefe de Natixis.
Los inversores creen que a corto plazo, el dólar y los bonos del Tesoro se beneficiarían de una carrera hacia la seguridad.
Sin embargo, una ruptura en las relaciones transatlánticas podría hacer que esa atracción estadounidense se desvanezca y que vuelvan las preocupaciones sobre el estado del dólar, que parpadearon en torno al anuncio de los aranceles en abril pasado.
Es demasiado pronto para ver señales de que eso cambie tras la acción estadounidense en Venezuela o sus amenazas a Groenlandia, y algunos dicen que podría motivar la salida de fondos fuera de EU.
“Sigo preocupado de que acciones que se perciban como una ruptura de las normas de EU puedan provocar cambios en la asignación de activos, trayendo dinero de vuelta a Europa, de vuelta a Asia”, dijo Appio, de First Eagle.
Con información de Reuters
