Los inversores buscan maneras de protegerse de las dificultades económicas ahora que los aranceles están en vigor, buscando activos que puedan capear una recesión y una inflación más alta, o empresas que dependan menos del comercio internacional.
El S&P 500 perdió un 7.7% desde que alcanzó su máximo tras la investidura presidencial el 19 de febrero y podría experimentar mayor volatilidad, según los inversores, después de que los aranceles de Trump fueran más severos de lo que muchos en Wall Street pensaban.
“No tenemos ni idea de dónde vamos a aterrizar, dónde estaremos en los próximos tres años y medio, con respecto a los aranceles”, declaró Don Calcagni, director de inversiones de Mercer Advisors, quien recomienda mercados privados que eviten el riesgo de titulares. “Por esa razón, creemos que es un mercado en el que los inversores deberían ser cautelosos, mantener una buena diversificación y evitar intentar ser el héroe”.
Las operaciones que podrían proteger contra el impacto de los aranceles incluyen materias primas, metales preciosos como el oro, acciones de valor y defensivas, así como empresas más pequeñas y bonos.
“Los movimientos que hemos observado en los mercados hasta ahora se deben a la búsqueda de refugios seguros ante el riesgo impuesto por los aranceles o una posible recesión. Ahora debemos pensar más allá”, afirmó Gustaf Little, gestor de cartera sénior de Allspring. “Podría haber potencial para una era de desglobalización debido a los aranceles”, añadió.
Little, de Allspring, busca empresas de pequeña capitalización que puedan beneficiarse de políticas proteccionistas, ya que dependen menos del comercio que las de gran capitalización. Ha incorporado algunas posiciones como esta en las últimas semanas.
Robert Christian, director de Retorno Absoluto de Franklin Templeton, afirmó que, como inversor en fondos de cobertura, prefiere la macroeconomía global, que permite operar con una gran variedad de activos en diferentes países, o los fondos de renta variable neutrales, que suelen tener un buen rendimiento en tiempos de incertidumbre.
“Las empresas han llenado sus almacenes y están preparadas… para los próximos tres o cuatro meses. Pero la pregunta es: ¿qué pasará después?”, dijo Christian.
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Aranceles podrían traer más desventajas a los negocios en EU
Podría haber más dificultades, incluso con el S&P 500 en territorio de corrección.
“Los aranceles exorbitantes por país dan la impresión de ser una ‘táctica de negociación’, lo que mantendrá a los mercados en vilo en el futuro previsible”, declaró Adam Hetts, director global de multiactivos de Janus Henderson Investors, en un comentario.
Hetts afirmó que la administración Trump había demostrado una sorprendente resiliencia ante las dificultades del mercado.
“Ahora la gran pregunta es cuánta tolerancia tendrá ante las verdaderas dificultades económicas a medida que se desarrollan las negociaciones”, concluyó.
El S&P 500 cotiza actualmente a aproximadamente 20.4 veces las estimaciones de beneficios para los próximos 12 meses, muy por encima del ratio precio-beneficio promedio a largo plazo de 15.8, según datos de LSEG.
La principal preocupación de los inversores es si las políticas comerciales proteccionistas erosionarán la confianza de empresas y consumidores, aumentarán la inflación y arrastrarán a Estados Unidos a una recesión o incluso a una estanflación, una combinación de crecimiento lento y alta inflación.
Michael Medeiros, estratega macro de Wellington Management, afirmó que las empresas que desconocen qué tipo de presiones de costes esperar tendrán dificultades para tomar decisiones de gasto y contratación a corto y medio plazo.
“Ahí es donde el impacto corrosivo de la incertidumbre puede realmente empezar a tener un efecto negativo en la economía”, afirmó Medeiros.
Antes del anuncio de los aranceles, las expectativas de recesión estaban en aumento. Esta semana, Goldman Sachs elevó la probabilidad de una recesión en Estados Unidos durante los próximos 12 meses del 20 al 35%.
Medeiros, quien elabora ideas de inversión para Wellington, señaló que los activos reales, como los metales preciosos, podrían proteger las carteras de un posible efecto secundario recesivo de los aranceles, así como de la inflación.
Mientras tanto, Damian McIntyre, gestor de cartera de Federated Hermes, ha mantenido una sobreponderación en valores de gran valor y consideraría empresas con dividendos defensivos en una recesión económica.
Chris DeCarolis, gestor de cartera sénior de Wealth Enhancement, afirmó que las empresas de servicios públicos también son una prioridad.
“La gente seguirá pagando a las empresas de gestión de residuos para que recojan su basura o sus facturas de teléfono móvil”, afirmó.
Impacto de segundo nivel
Los inversores también están preocupados por las repercusiones a nivel mundial y cómo los aranceles modificarán la demanda de productos estadounidenses en otros mercados.
“Estos aranceles seguramente impulsarán a los consumidores de China y otros países a consumir más de sus propios productos o de otras marcas”, afirmó Eric Clark, director de inversiones de Alpha Brands Portfolio Manager, y añadió que las empresas del S&P 500 generan más del 40% de sus ingresos fuera de EU.
Esto podría alterar la narrativa del “excepcionalismo estadounidense”, que vio cómo el dinero se invertía en activos con la expectativa de que el país superaría sus expectativas.
“Ahora la pregunta es si el excepcionalismo estadounidense está a punto de cambiar y, de ser así, hacia dónde migrará ese liderazgo”, afirmó Olga Bitel, estratega global de William Blair & Co.
Sin embargo, algunos ven un rayo de esperanza.
“Creo que el mercado se calmará y empezará a analizar los detalles, dándose cuenta de que, en el peor de los casos, se trata de un conjunto de noticias dispares”, declaró Jason Britton, director de inversiones de Reflection Asset Management, añadiendo que le atraían las grandes empresas tecnológicas con enormes reservas de efectivo.
“Si van a verse afectadas por esta caída, soy un comprador en caso de debilidad”, afirmó Britton. “Es simplemente una reacción exagerada del mercado, y estoy muy contento de aprovecharla”.
Con información de Reuters
