Los primeros 18 meses del segundo mandato del presidente Donald Trump en la Casa Blanca han estado marcados por una serie de choques económicos impulsados por políticas, destacados por la represión migratoria y los aranceles más altos que prometió durante su campaña de 2024, así como una guerra inesperada con Irán que ha elevado el precio del petróleo y amenazado las cadenas de suministro globales.
Aunque la economía estadounidense en general ha resistido los cambios de política y la guerra en Medio Oriente mejor de lo que muchos economistas esperaban, la promesa de Trump de bajar precios, aumentar el empleo en fábricas y mejorar la vida de la clase media aún no se ha materializado, con las elecciones de mitad de mandato a poco más de tres meses.
Resiliente, sí, pero la economía también se ha estancado en muchas de las zonas donde Trump dijo que las deportaciones masivas de indocumentados y los impuestos a la importación más altos desencadenarían un auge, con la guerra entre EU e Israel contra Irán intensificando algunos riesgos clave.
La medida más amplia de empleo proviene de la encuesta de hogares de la Oficina de Estadísticas Laborales. Los cambios en las estadísticas de población a principios de 2026 significan que los datos publicados por BLS no son estrictamente comparables de un año a otro, mostrando una fuerte caída en el empleo y en el número de personas que buscan empleo en enero, principalmente debido a los nuevos controles.
Pero la agencia utiliza las nuevas estimaciones de población para una serie experimental que repasa cinco años y así crear un conjunto de datos consistente a partir de abril de 2020.
Esos datos también muestran disminuciones tanto en la fuerza laboral como en el número de personas trabajando desde el regreso de Trump al cargo, un desarrollo lógico dado los esfuerzos por limitar la inmigración y aumentar las deportaciones. Sumado a una población nativa envejecida, hay menos personas disponibles para ocupar empleos.
Trump dijo que sus políticas conducirían a una recuperación de la manufactura estadounidense, con empleos por venir. Ha habido un auge de inversión — en centros de datos de inteligencia artificial cuyo impacto en la producción y el empleo aún está por verse.
La inversión en IA ha impulsado el empleo en la construcción al alza. Pero los informes de nóminas muestran menos empleos en la industria manufacturera que al final de la administración del expresidente Joe Biden. Biden dejó la presidencia en enero de 2025.
Algunas de las prioridades de Trump se reflejan en los datos de empleo, como la caída en el número de empleados públicos.
Pero es difícil remodelar lo que exige una economía de 342 millones de personas. Es una sociedad a la que le gustan los restaurantes y los bares. Y es una que está envejeciendo y necesita más servicios sanitarios.
Los cambios en la contratación reflejan esa dinámica.
La inflación fue un tema principal de campaña en 2024, con la indignación por el choque de precios de la pandemia de Covid-19 aún fresca, incluso cuando las presiones sobre los precios se aliviaron y la Reserva Federal subió los tipos de interés.
Pero la promesa de Trump de bajar precios nunca fue realista. Históricamente, los precios en Estados Unidos en términos generales solo bajan en tiempos económicos difíciles.
Reducir la inflación es posible, pero cualquier mejora bajo Trump ha sido modesta. Los índices de precios más seguidos muestran que el progreso se estanca, con la inflación aún por encima del objetivo del 2% de la Fed y los responsables políticos preocupados por los riesgos de que suba.
Los aranceles de importación contribuyeron en cierta medida a las subidas de precios; El aumento del petróleo hasta unos 100 dólares el barril, aproximadamente un 50% más que donde se comerciaba antes de que comenzara la guerra en Oriente Medio a finales de febrero, aumentó la presión; y ahora las demandas del desarrollo de la IA están haciendo lo mismo.
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Los economistas esperan cambios relativos en los precios.En cualquier periodo dado, ciertos bienes aumentarán en relación con otros.
Pero cuando los aumentos son lo suficientemente grandes y amplios, y diferentes elementos siguen rotando a lo largo del ciclo de subida de precios, el resultado es una inflación más generalizada.
Algunos funcionarios de la Fed ven ese escenario como un riesgo inminente.
Dejando de lado el debate sobre si una distribución de ingresos en forma de “K”, en la que los ricos y los que más ganan prosperan mientras los hogares de ingresos bajos y medios tienen peores resultados, es justa o sostenible, el gasto de los consumidores se ha mantenido a lo largo de los diversos choques de la era Trump.
Pero no está claro cuánto tiempo podrá continuar esa tendencia, dado que la medida más amplia del poder adquisitivo de los hogares —la renta personal disponible ajustada a la inflación— se ha estancado e incluso ha disminuido recientemente.
La renta personal disponible es lo que queda después de impuestos y cubre los salarios, así como los pagos del programa de pensiones de la Seguridad Social — en la práctica, el dinero que queda en el bolsillo de una persona para pagar la vivienda, la comida y otros bienes y servicios.
Trump ha pasado de prometer hacer la vida más asequible a descartar ese objetivo como irrelevante, calificando la legislación recientemente aprobada por el Congreso para mejorar la asequibilidad de la vivienda como “un gran bostezo” y negándose a firmarla.
La vivienda es un tema complicado. Los presidentes han presentado la propiedad de vivienda como un referente de la riqueza y el éxito individual de los estadounidenses, pero los legisladores han restringido los estándares crediticios cuando los mercados se volvieron espumosos y provocaron una crisis financiera global.
Tras años de tipos de interés ultra bajos, la pandemia añadió aún más combustible al mercado inmobiliario estadounidense — haciendo subir los precios de la vivienda — y luego las subidas de tipos de la Fed destinadas a frenar la inflación empeoraron la asequibilidad al llevar los tipos hipotecarios a nuevos máximos.
Las tasas hipotecarias siguen elevadas, al igual que las primas del seguro de hogar vinculadas a valores más altos de las viviendas y otros costes relevantes.
El gobierno federal solo puede hacer hasta cierto punto respecto a la oferta de viviendas.Extender créditos fiscales o políticas similares puede ayudar, pero el sector sigue bajo el control de los gobiernos locales y su retazo de normas de uso del suelo y zonificación.
Sin embargo, la conclusión es que ser propietario de una vivienda sigue representando una proporción desproporcionada de los ingresos familiares.
Trump lleva mucho tiempo obsesionado con el rendimiento del mercado bursátil estadounidense, y el presidente presume de los máximos históricos recientes de los principales índices como prueba de sus éxitos en políticas.
La realidad es que las acciones tienden a subir con el tiempo independientemente de quién sea presidente, y la mayoría de los líderes estadounidenses modernos han visto precios récord en las acciones durante sus mandatos.
El rendimiento del mercado desde enero de 2025 se sitúa justo en la mitad de la tabla comparado con presidentes que se remontan a Ronald Reagan.
El sector de la IA ha sido un motor principal de las ganancias del mercado desde que Trump regresó a la Casa Blanca.
Pero la IA —actualmente el mayor motor del auge de la inversión empresarial que sostiene el crecimiento del PIB— está moviendo más que solo el mercado bursátil.
La emisión de bonos corporativos acumulados en el año de 1.52 billones de dólares hasta finales de junio — una gran parte para financiar el desarrollo de la IA — está a un ritmo récord, superando el auge posterior a la pandemia en 2020.
Una fuerte emisión combinada con diferenciales ajustados y una demanda robusta apunta a una economía resiliente y balances corporativos sólidos.
Con información de Reuters
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