Los mercados globales están excesivamente cómodos frente a los riesgos, incluidas las guerras comerciales, las tensiones geopolíticas y los enormes déficits gubernamentales, que, combinados con activos ya sobrevalorados, aumentan la posibilidad de una corrección “desordenada” del mercado, advirtió el martes el Fondo Monetario Internacional (FMI).
Subrayando esta advertencia, las renovadas amenazas del presidente estadounidense Donald Trump el viernes —de aumentar los aranceles a China— avivaron el temor de los inversionistas a una importante corrección en los precios de los activos. Los comentarios provocaron una ola de ventas en las acciones estadounidenses y un desplome del bitcoin.
A pesar de esta reciente volatilidad, los mercados se han mostrado mayormente resilientes desde abril, cuando Trump desató su guerra comercial, respaldados por las expectativas de una flexibilización monetaria en la mayoría de las principales economías avanzadas.
Sin embargo, este optimismo del mercado oculta el daño potencial derivado de los aranceles y del elevado endeudamiento público. El FMI advirtió que los estrechos vínculos entre los bancos y las entidades financieras menos reguladas podrían amplificar estos riesgos.
“Bajo la superficie tranquila, el terreno está cambiando en varias partes del sistema financiero, lo que genera vulnerabilidades”, escribió el prestamista global en su Informe semestral de Estabilidad Financiera Global.
“Los modelos de valoración indican que los precios de los activos de riesgo están muy por encima de los fundamentos, lo que aumenta la probabilidad de correcciones desordenadas cuando ocurren shocks adversos”, añadió.
A pesar de algunos datos económicos negativos, las valoraciones de las acciones y del crédito corporativo permanecen ajustadas, impulsadas por el entusiasmo hacia las acciones de gran capitalización en IA, lo que ha generado una concentración histórica en el mercado bursátil.
Esto crea el riesgo de una corrección repentina y drástica si los rendimientos esperados no justifican las elevadas valoraciones, según el FMI.
Precios de activos advierten sobre una peligrosa burbuja
El análisis de los mercados de bonos soberanos también destaca la creciente presión que ejercen los déficits fiscales sobre el funcionamiento del mercado.
Aunque los mercados de bonos se han mantenido relativamente estables hasta la fecha, un aumento abrupto de los rendimientos podría afectar los balances de los bancos y presionar a los fondos de renta variable, como los fondos mutuos, según el informe del FMI.
Los mercados de bonos estadounidenses sufrieron ventas el mes pasado a medida que crecían las preocupaciones sobre la salud fiscal mundial, aunque el impacto se revirtió rápidamente y los bonos se recuperaron gracias a los débiles datos económicos.
En declaraciones a periodistas en Washington el martes, Tobias Adrian, director del Departamento de Mercados Monetarios y de Capital del FMI, advirtió que la prima por plazo —la prima de riesgo que exigen los inversionistas por mantener bonos a largo plazo en lugar de renovar deuda a corto plazo— se encuentra ahora en niveles no vistos desde antes de 2009. Agregó que esta podría seguir aumentando a medida que crece la oferta.
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La semana pasada, el FMI también alertó que los bancos tienen una exposición significativa al dólar en sus balances, lo que los hace vulnerables a posibles shocks de financiamiento. La moneda estadounidense ha caído casi un 9% este año frente a una cesta de divisas, debido a las expectativas de una mayor flexibilización monetaria por parte de la Reserva Federal (Fed) y a las políticas comerciales de Trump.
“Si bien las condiciones financieras son fáciles, los riesgos macrofinancieros persisten”, afirmó Adrian.
El FMI señaló que los bancos centrales deberían mantenerse vigilantes ante los riesgos de inflación impulsados por los aranceles y adoptar una postura cautelosa en la flexibilización monetaria, a fin de minimizar nuevos picos de valoración en los activos de mayor riesgo.
Subrayó además que la independencia de los bancos centrales es fundamental para consolidar las expectativas del mercado y permitir que estas instituciones cumplan con sus mandatos, aunque no mencionó a ninguna en particular.
Los ataques de Trump a los responsables de la política de la Reserva Federal están emergiendo como la mayor amenaza a la independencia del banco central en décadas, lo que ha generado preocupación entre los banqueros centrales de todo el mundo.
El FMI también instó a realizar “ajustes fiscales urgentes” para frenar los déficits y garantizar mercados de bonos resilientes.
Empresas financieras no bancarias crean riesgo de contagio
La creciente interconexión entre los bancos y el sector no bancario, menos regulado, podría amplificar cualquier shock proveniente de ámbitos como el crédito privado o las criptomonedas, advirtió el FMI.
El organismo ha alertado durante años sobre la insuficiente supervisión del sector no bancario, pero el martes reiteró su preocupación, señalando que este segmento —que incluye aseguradoras, fondos de pensiones y fondos de cobertura— sigue expandiéndose y actualmente posee aproximadamente la mitad de los activos financieros mundiales.
En Estados Unidos y Europa, muchos bancos tienen exposiciones al sector no bancario que superan su capital de alta calidad para absorber pérdidas, según el Fondo.
De acuerdo con un análisis del FMI, aproximadamente el 10% de los bancos estadounidenses y el 30% de los bancos europeos sufrirían un impacto sustancial en su capital si las entidades no bancarias retiraran todas sus líneas de crédito.
“Las vulnerabilidades del sector no bancario están interconectadas”, escribió el FMI. “Pueden transmitirse rápidamente al sistema bancario central, amplificando las perturbaciones y complicando la gestión de las crisis”.
El prestamista global instó a los responsables de política económica a adoptar un enfoque más integral para evaluar estos riesgos menos visibles, especialmente en torno a las interacciones entre bancos y entidades no bancarias.
En consonancia con las advertencias de los responsables políticos europeos, el FMI también pidió a los gobiernos adoptar una respuesta política integral ante los criptoactivos, incluidas las monedas estables, cuya creciente adopción podría debilitar el control de los gobiernos sobre sus propias monedas y perturbar el sistema bancario tradicional.
Con información de Reuters
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