Los funcionarios de la Reserva Federal de Estados Unidos han trabajado desde enero para descifrar las políticas comerciales del gobierno de Trump para la economía. Con datos publicados sobre posibles pérdidas de ingresos, estimaciones de inflación hasta 2 puntos porcentuales más altas y desgloses que muestran ganadores y perdedores estado por estado.
Varios artículos y notas de investigación, han adoptado diferentes enfoques para estimar las implicaciones de la guerra comercial aún en evolución, que ha llevado los impuestos a las importaciones de Estados Unidos a niveles no vistos en décadas y, a veces, a sus niveles más altos desde la Gran Depresión.
Dados los anuncios cambiantes de la administración, con algunos de los aranceles más severos ahora en suspenso, ninguno se destaca como una decisión definitiva. Pero el esfuerzo de investigación ha sido sistemático y constante, lo que refleja el papel fundamental de la política comercial en el debate económico nacional y en las deliberaciones de la Fed sobre la política monetaria.
La Reserva Federal mantuvo estable su tasa de interés oficial entre el 4.25% y el 4.5% en su última reunión, y sus funcionarios se mostraron reacios a modificarla hasta determinar la dirección de la inflación y el empleo.
Las actas de dicha reunión se publicarán el miércoles y podrían ofrecer más detalles sobre cómo el personal de la Fed y los responsables de la política monetaria perciben el impacto de los aranceles impuestos hasta la fecha.
El gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, dijo, en un discurso pronunciado el 14 de mayo, que el banco central está “apagando incendios” para entender lo que ha llamado “uno de los mayores shocks que han afectado a la economía estadounidense en muchas décadas”, un esfuerzo de todos para analizar una posible reescritura del sistema de comercio global después de décadas de una integración económica más estrecha entre las naciones.
Después de que los anuncios arancelarios de Trump del 2 de abril resultaran más grandes y extensos de lo previsto, “se le formularon preguntas al personal de la Reserva Federal como: ‘¿Qué consecuencias tendrá esto para la economía estadounidense? ¿Qué pasará con la inflación y el desempleo?, “Las respuestas a estas preguntas obviamente son urgentes”, dijo Waller.
Los funcionarios de la Fed dicen que la investigación en curso será particularmente útil una vez que las tasas arancelarias finales y las medidas de represalia que puedan tomar otras naciones estén en vigor.
Pero los hallazgos y análisis iniciales del personal pueden ya estar influyendo en el debate, apuntalando en general la conclusión principal de los funcionarios de la Fed, de que los aranceles aumentarán los precios que pagan los hogares estadounidenses y reducirán el poder adquisitivo.
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Los funcionarios de la administración argumentan que los aranceles y los detalles comerciales que impondrán o negociarán recaudarán dinero para el Tesoro de Estados Unidos e impulsarán empleos en el sector manufacturero de ese país sin provocar una mayor inflación.
La inflación en el punto de mira
Los investigadores de la Reserva Federal han estado particularmente interesados en entender cómo los impuestos a las importaciones influyen en los precios, un proceso complejo que depende de cosas que cambian en reacción entre sí.
Como la voluntad de los productores o minoristas de compensar los aranceles con menores ganancias y la capacidad de los consumidores de pagar más por bienes importados, cambiar lo que compran o renunciar a algunas compras por completo.
Una nota de mayo de los economistas de la junta de la Reserva Federal, estimó que a los aranceles impuestos a China, en febrero y marzo, ya se había añadido alrededor de un tercio de punto porcentual a los precios de los bienes, excluyendo alimentos y energía, en los primeros meses del año.
Y que si no fuera por los aranceles esos precios habrían caído, una conclusión que ayuda a explicar por qué los responsables políticos son reacios a recortar las tasas de interés hasta que sepan más sobre la inflación que puede estar en camino.
Desde que se realizó ese estudio, se han aplicado aranceles más altos y se amenaza con aplicar otros aún más altos.
“Una vez que comencemos a tener contornos más claros, creo que será el momento de comenzar a utilizar estos modelos de manera más sólida”, dijo el presidente de la Reserva Federal de Atlanta, Raphael Bostic, en comentarios a la prensa el 20 de mayo en Florida.
Un estudio de la inflación general en febrero de la Reserva Federal de Boston y de Atlanta, publicado el mismo mes que analiza los artículos de consumo cotidianos, señaló que, para ambos casos, los precios subieron y las estimaciones dependieron de las tarifas utilizadas para realizarlas.
El hecho de que el nivel final de aranceles se mantenga tan fluctuante es otro factor que mantiene a los funcionarios de la Reserva Federal al margen.
Trump ha dicho que habrá un arancel base del 10% sobre las importaciones, pero algunos de los aranceles suspendidos superan el 100%, e inesperadamente el viernes, el presidente anunció que habría un arancel del 50% sobre todas las importaciones procedentes de la Unión Europea y un gravamen del 25%, sobre todos los iPhones importados.
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Consumo e ingresos
Además del aumento de precios, los funcionarios de la Fed están preocupados por cómo los cambios en la política comercial pueden influir en el crecimiento económico de Estados Unidos si los consumidores, por ejemplo, se quedan con menos poder adquisitivo.
La Reserva Federal de Dallas, destacó en mayo uno de los obstáculos para resolver la situación; el resultado para la economía estadounidense depende en gran medida de si otros países responden a los aranceles de Trump con gravámenes de represalia a las exportaciones estadounidenses.
Un arancel general del 25% sin represalias podría en realidad aumentar el consumo estadounidense en alrededor de un 0.5%, suponiendo que los ingresos provenientes de los aranceles se canalizaran nuevamente a los consumidores, tal vez a través de recortes de impuestos.
Los mismos aranceles con represalias provocan una disminución general del 1% en el consumo, distribuida de forma desigual entre los estados, con efectos que van desde una disminución del 2.9% en el estado de Washington hasta un aumento del 2.6% en Wyoming.
Como ocurre con cualquier impuesto, el impacto de los aranceles varía según la ubicación geográfica en función de la estructura de la empresa local; los estados expuestos a las cadenas de suministro globales o cuyos ciudadanos consumen más bienes importados probablemente se vean más afectados que otros.
Al respecto, los investigadores de la Reserva Federal de San Francisco, publicaron un documento de trabajo en mayo, que mostró que los aranceles elevados y las represalias de otros países reducirían el ingreso ajustado por inflación en un 1% a nivel nacional, y que los mayores impactos se sentirían en California, Texas y el importante estado político clave de Michigan.
¿Aumentar los precios o despedir trabajadores?
Además de los estudios cuantitativos, la Reserva Federal ha realizado encuestas para preguntar a las empresas cómo podrían responder al aumento de los aranceles, un tema básico también en las conversaciones que los funcionarios y el personal están manteniendo en todo el país para determinar si las empresas están preparadas para aumentar los precios o despedir a los trabajadores.
Un estudio realizado justo antes de que Trump asumiera el cargo reveló que, en promedio, las empresas anticipaban aranceles menos agresivos de lo que realmente se esperaba: aranceles del 20% para China, del 15% para México y países no asiáticos, del 14% para Europa y del 13% para Canadá.
Las empresas indicaron que trasladarían los aumentos de costos a los consumidores en un plazo de dos años; quienes no importaban consideraban que los aranceles tendrían poco impacto en los precios y potencialmente reducirían sus costos.
En abril, la Reserva Federal de Cleveland publicó los resultados de una encuesta realizada en febrero entre empresas regionales.
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Las empresas esperaban en gran medida que, si bien los aranceles generarían mayores costos de insumos, precios de venta más altos y una menor demanda, no habría ningún efecto sobre el empleo. Un hallazgo que también refuerza la voluntad de las autoridades estadounidenses de mantener las tasas de interés sin cambios dado que el mercado laboral aún se mantiene relativamente fuerte.
Con información de Reuters
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