Inversores que compran la salida a bolsa de casi 2 billones de dólares de SpaceX están haciendo una apuesta de alto riesgo a que el CEO Elon Musk puede convertir un negocio de satélites en rápido crecimiento en algo mucho más grande, utilizando un cohete no probado para desbloquear un ambicioso impulso hacia la IA.
Musk ha convertido a SpaceX en el mayor negocio mundial de cohetes lanzando miles de satélites Starlink para internet y siendo pionero en cohetes reutilizables que han transformado la economía del espacio.
Pero la empresa busca ser valorada no solo por esos laureles, sino por el gigante en el que podría convertirse si las ambiciosas apuestas de Musk por colonizar Marte, poner centros de datos en el espacio y convertirse en una empresa líder en IA dan frutos.
En el centro de esas apuestas está la suposición de que un conjunto de eventos se desarrollará en el orden correcto, con cada paso desbloqueando el siguiente nivel de financiación y expansión: Starlink generará el dinero para financiar el cohete Starship de próxima generación, Starship reducirá los costes de lanzamiento para expandir el mercado, y ese mercado ampliado apoyará finalmente el nuevo negocio de la IA, Actualmente devoro mucho dinero.
“El riesgo no es si SpaceX es un negocio real; “Claramente lo es”, dijo Josh Gilbert, analista de eToro, una plataforma de trading donde la acción estará disponible el día de su debut.
“El riesgo es si una valoración de 1.75 billones de dólares valora adecuadamente los desafíos de ejecución que conlleva ser parte empresa de cohetes, parte proveedor de internet, parte empresa de IA, y muy impulsado por la visión de un solo individuo.”
SpaceX está poniendo a prueba la paciencia de los inversores con enormes pérdidas que reveló en su presentación inicial de OPV S-1 el miércoles: 4,280 millones de dólares en los tres meses finalizados el 31 de marzo, un aumento de ocho veces respecto al año anterior.
Esas pérdidas por sí solas obligarán a los inversores a depender menos de métricas tradicionales para valorar SpaceX y más de la creencia de que Musk cumplirá lo que ha prometido.
Desde construir una empresa de vehículos eléctricos valorada en un billón de dólares que ayudó a impulsar un cambio global hacia coches limpios hasta liderar SpaceX como la primera empresa privada en volar astronautas de la NASA, Musk ha convertido repetidamente apuestas de ingeniería de alto riesgo en negocios dominantes, alimentando la creencia de los inversores de que incluso sus suposiciones más ambiciosas de SpaceX pueden ser alcanzables.
“No vais a justificar una valoración de 1,75 billones o 2 billones de dólares para SpaceX solo usando métricas fundamentales tradicionales”, dijo Greg Martin, cofundador de Rainmaker Securities, en una videollamada. “Muchos inversores … creen que SpaceX podría convertirse en una empresa de 5 a 10 billones de dólares con el tiempo.”
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Los proyectos de Musk suelen retrasarse respecto a lo prometido: el Tesla Cybertruck, presentado en 2019, no empezó a entregarse hasta 2023; el Roadster 2, anunciado en 2017, todavía no ha salido al mercado, y tanto la plataforma de vehículos eléctricos más asequible como los robots Optimus siguen en desarrollo. El lanzamiento del Robotaxi, clave para el crecimiento a corto plazo, avanza lentamente pese a las grandes promesas.
Aun así, inversores, analistas y gestores de fondos —Reuters habló con 18 de ellos— se muestran en general optimistas, y muchos afirman que solo los negocios de satélites y espacio justifican una valoración cercana a los 2 billones de dólares.
SpaceX se uniría a un pequeño grupo de empresas valoradas en 2 billones de dólares, la mayoría de las cuales tienen ingresos estables y fuertes beneficios.
En cambio, SpaceX tenía un déficit acumulado de 41,310 millones de dólares a fecha de 31 de marzo, lo que muestra que la compañía gastó mucho más dinero en sus más de dos décadas de existencia del que ha ganado, reflejando los costes de construir cohetes reutilizables, la enorme red de Starlink y centros de datos de IA a escala de gigavatios.
Starlink sigue siendo crítico. Generó 3,260 millones de dólares en ingresos en el trimestre de marzo, casi un tercio más que año anterior, aunque los márgenes se vieron presionados por la expansión internacional y otros gastos.
SpaceX presentó a Starship no solo como un cohete, diciendo en la sección de factores de riesgo del documento: “Nuestra capacidad para ejecutar nuestra estrategia de crecimiento depende en gran medida de Starship”, advirtiendo que retrasos en el desarrollo o objetivos de costes podrían dificultar el despliegue de satélites de próxima generación e infraestructura de IA, aumentando los costes y minando el crecimiento y la retención de clientes.
Se señaló que los cohetes operativos Falcon 9 y Falcon Heavy no eran capaces de desplegar sus nuevos satélites.
Los ingresos espaciales cayeron un 28.4% en el trimestre de marzo y las pérdidas aumentaron a 662 millones de dólares desde 70 millones del año anterior, mientras SpaceX invertía dinero en el desarrollo de Starship.
Las pérdidas en el negocio de IA se dispararon hasta 2,470 millones de dólares y el gasto de capital se triplicó hasta 7,720 millones, superando el capital combinado de los otros dos negocios.
La propia SpaceX lo expresó mejor: “La complejidad e interdependencia de nuestros sistemas de ingeniería, fabricación, ensamblaje y terrestres, transporte espacial e infraestructuras significan que una interrupción en un componente puede tener efectos en cascada a lo largo de nuestras operaciones.”
Con información de Reuters
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