Latinoamérica ha emergido como un importante destino de inversión en momentos en que las guerras en curso, tanto de tipo militar como comercial, hacen que los inversores busquen opciones en una región que consideran refrescantemente libre de aranceles y grandes conflictos.
Los datos de flujos de cartera sugieren que los inversores están, en gran medida, subexpuestos a Latinoamérica, aun cuando muchos mercados bursátiles, incluidos los de Brasil y México, cotizan en máximos históricos o cerca de ellos, mientras que los bonos soberanos ofrecen rendimientos aún atractivos.
Si bien algunos prefieren no perseguir un repunte bursátil, otros se han centrado en el mercado de deuda local.
“La situación en Latinoamérica es más fácil de explicar ahora, ya que las acciones están baratas y hay escasez de opciones en los mercados emergentes”, afirmó Leonard Linnet, director de renta variable de Itaú BBA.
“China está en el epicentro de la guerra comercial, India es más cara y tiene algunos problemas geopolíticos con Pakistán, y los inversores evitan invertir en Rusia”.
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Latinoamérica se beneficiará de los cambios en el mercado estadounidense, aseguran inversores
Brasil y México son los gigantes donde la mayoría de los inversores internacionales concentran su exposición a Latinoamérica. Ambos tienen, con diferencia, la mayor ponderación regional en los índices de referencia globales de acciones y bonos.
Sin embargo, entre todos los mercados emergentes, ambos países son relativamente pequeños.
Brasil, la mayor economía y mercado de Latinoamérica, representa el 60% del índice MSCI Latam y justo por debajo del 5% del índice EM más amplio.
Las bolsas de valores tanto de Brasil como de México se negocian cerca de máximos históricos y a valoraciones bajas, y sus bonos ofrecen rendimientos atractivos en el contexto de una política monetaria más flexible.
Las opciones de inversión se reducen para algunas instituciones, ya que algunos mercados latinoamericanos son comparativamente ilíquidos o carecen de calificaciones crediticias de grado de inversión.
Sin embargo, en ese entorno de mayor riesgo, otros inversores obtienen rentabilidad.
“La oportunidad de inversión en Latinoamérica no requiere grandes cambios en las asignaciones globales de activos”, dijo recientemente Rob Citrone, fundador del fondo de cobertura macro global Discovery Capital, a sus inversores.
Los flujos de activos, en el margen, determinan gran parte del desempeño de los precios, por lo que pequeños cambios en mercados grandes, como el de EU, pueden tener un gran impacto en mercados más pequeños, como la mayoría de los de Latinoamérica.
Tras una caída del 26% en el índice bursátil regional el año pasado, Latinoamérica es la que mejor se comporta en el mercado bursátil este año. Dentro del universo MSCI, los inversores pagan poco más de 9 dólares por cada dólar de ganancias en Latinoamérica, en comparación con los más de 19 dólares de los mercados desarrollados.
Aunque México está más cerca del epicentro de la guerra comercial, sus empresas cotizadas no están tan expuestas a ella, por lo que las acciones del país están subiendo.
“Los múltiplos precio-beneficio en Latinoamérica son bajos actualmente, incluso en comparación con su promedio histórico”, afirmó Linnet de Itaú BBA. “Brasil no solo es más barato que China e India, sino que cotiza con un descuento del 23% respecto a sí mismo”.
Robeco, con sede en los Países Bajos, ha aumentado su asignación a Latinoamérica, principalmente a México, Brasil y Chile, tras su desvinculación parcial de EU, según Wim-Hein Pals, director del equipo de mercados emergentes de Robeco.
La firma mantiene una sobreponderación en Latinoamérica, mientras que mantiene una posición casi neutral en China e infraponderación en India.
Tanto la debilidad del dólar como historias idiosincrásicas, incluida la liquidación de divisas del año pasado, han fortalecido las monedas de la región. Con una tasa de interés de referencia del 14.75%, el real brasileño se ha consolidado como una de las divisas preferidas para el carry global y ha subido un 9% frente al dólar este año.
El índice de divisas de América Latina ha subido casi un 15% este año y la semana pasada alcanzó un máximo de 14 años.
Las perspectivas para la economía global y la cuestión de la reasignación fuera de Estados Unidos enfrentan incertidumbres y es demasiado pronto para esperar entradas materiales a América Latina, dijo Graham Stock, estratega senior de mercados emergentes en RBC Global Asset Management.
Dicho esto, siempre se pueden observar operaciones a corto plazo con tendencia bajista hacia el dólar, y cierta asignación a divisas latinoamericanas, debido a su alto rendimiento. El carry es atractivo allí, y creo que eso es parte de lo que hemos visto.
Más allá de las economías más grandes de la región, Argentina ha sido una especie de fruta prohibida para los inversores en los últimos años. Su deuda en dólares ha tenido una rentabilidad superior al 100% a nivel de índice desde la elección del presidente Javier Milei a finales de 2023 y el índice bursátil argentino aumentó un 173% el año pasado.
Sin embargo, Argentina permanece fuera de los principales índices de referencia, lo que hace que el mercado sea inaccesible para algunos de los mayores inversores, algunos de los cuales se han vuelto más curiosos sobre los activos argentinos desde que los controles de capital prácticamente se levantaron a mediados de abril .
“No podíamos invertir en Argentina a todos los efectos mientras estuviera bajo control de capitales”, dijo Alison Shimada, jefa del equipo de Renta Variable de Mercados Emergentes de Allspring Global Investments.
“Ahora que eso ha cambiado, nos interesaría y estamos trabajando en ello, pero al precio adecuado”.
A algunos inversores les gustaría ver más empresas latinoamericanas listadas. Brasil también atrae la mayor parte del capital de riesgo de la región, con más de 1.400 startups respaldadas por VC desde 2013 hasta el primer semestre del año pasado, según los datos más recientes de LAVCA.
Mientras que Uruguay, Chile y Colombia surgieron como centros alternativos para la innovación.
Independientemente de cuántas de estas nuevas empresas lleguen realmente al mercado, es probable que encuentren inversores ávidos de lugares donde invertir dinero en la región. Shimada de Allspring dijo: “Me encantaría ver que esos países más pequeños tuvieran más activos cotizados”.
Con información de Reuters
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