La empresa Magnum Ice Cream cotiza el lunes con una valoración de unos 9,100 millones de dólares, por debajo de las expectativas de los analistas, y algunos inversores dudan de que su producto rico en azúcar pueda tener éxito a medida que los consumidores se vuelven más conscientes de su salud.
La inclusión de Magnum es una prueba de su capacidad para atraer a los consumidores a aperitivos indulgentes como sus conos Cornetto y los helados Ben & Jerry’s en un momento en que los medicamentos para adelgazar GLP-1 han revolucionado las tendencias de consumo y la administración Trump impulsa una campaña “Make America Healthy Again” en Estados Unidos.
“El sentimiento es que la gente se está centrando en estilos de vida más saludables”, dijo Jack Martin, director de inversiones de Oberon Investments, accionista de Unilever, a Reuters.
“Hay vientos regulatorios en contra de los alimentos poco saludables debido a la carga que supone sobre los sistemas sanitarios, y los GLP-1 son un posible obstáculo.”
Las acciones de Magnum se recuperaron ligeramente de una apertura lenta para estabilizarse justo por encima del precio de referencia fijado el viernes, que valoró a la empresa aproximadamente ocho veces su EBITDA ajustado para 2025, según la firma de investigación Morningstar.
Antes de la publicación del prospecto de Magnum, los analistas de Barclays predijeron que alcanzaría un valor de acciones de entre 10,100 y 10,800 millones de euros y un precio de acción superior a 20 euros por acción.
El rival de Magnum, Froneri, una empresa conjunta entre PAI Partners y Nestlé, aseguró inversión en octubre valorando la empresa en 15,000 millones de euros. Magnum afirma que controla alrededor del 21% del mercado global de helados, valorado en 87,000 millones de dólares, por delante del 11% de Froneri.
La demanda limitada podría haber afectado al precio de referencia, señaló el banco de inversión Degroof Petercam en una nota, mientras que los costes sustanciales de separación de Unilever y el hecho de que no habrá dividendos en 2026 podrían estar añadiendo presión a corto plazo.
Degroof Petercam calculó que la ratio EV/EBITDA de Magnum —una métrica clave de valoración— de 8x implicaba un descuento del 41% respecto a sus competidores como Nestlé, Hershey y Mondelez, que cotizan a una media de 13.6%.
“Creo que, al establecer el precio de referencia bajo, hicieron que la acción fuera atractiva para nuevos inversores”, dijo Fernand de Boer de Degroof Petercam, añadiendo que probablemente esto ayudó a evitar una caída del precio de las acciones en el debut.
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Hay esperanza de que Magnum pueda rendir mejor fuera de Unilever
Unilever está desprendiéndose de una unidad de negocio cuya cadena de suministro en frío exige operaciones más complejas que sus otras marcas de alimentos y productos de cuidado personal como el jabón Dove y el desodorante Axe.
El CEO de Magnum, Peter ter Kulve, que empuñó una réplica de helado Magnum del tamaño de una raqueta de tenis en la ceremonia de toque de campanas del lunes, dijo que la compañía sería “más ágil, más centrada y más ambiciosa que nunca” como empresa independiente cotizada.
Hay esperanza de que Magnum, con una marca y posición en el mercado sólidas, pueda rendir mejor fuera de Unilever, dijo Chris Beckett, analista de productos básicos de consumo en Quilter Cheviot, aunque un producto rico en azúcar que a menudo depende del clima para las ventas supuso una mezcla más volátil que la de algunos competidores.
“Habrá cierta venta natural antes de que veamos una base de accionistas más estable, ya que todos los que ahora poseen acciones de Magnum no tenían elección como actuales titulares de Unilever”, dijo Beckett.
“Por ahora, es un poco una historia de ‘muéstramelo’, y el equipo directivo tendrá trabajo que hacer.”
Los inversores recibían automáticamente una acción Magnum por cada cinco acciones de Unilever que poseían. Magnum había advertido que sus acciones podrían enfrentar una presión a la baja temprana, ya que no son inmediatamente elegibles para su inclusión en índices importantes como el FTSE.
Las acciones de Unilever, que mantiene un 19.9% en el negocio, pero planea salir en cinco años, bajaron ligeramente un 0.5%.
Entre sus otros desafíos, Magnum heredará una relación complicada con Ben & Jerry’s. La heladera, fundada en Vermont, ha tenido repetidos enfrentamientos con la matriz Unilever en los últimos años por posturas políticas y éticas, especialmente en lo que respecta a la guerra de Israel en Gaza.
Magnum dijo la semana pasada que la Ben & Jerry’s Foundation, un grupo benéfico con sede en Estados Unidos financiado por la marca, debe abordar las deficiencias en los controles financieros y la gobernanza si quiere mantener la financiación completa.
Los ingresos anuales de Ben & Jerry, de 1,100 millones de euros, representan casi el 14% del volumen de negocios global de Magnum, frente a solo el 1.8% de Unilever.
Con información de Reuters
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