La Reserva Federal (Fed) de EU, dividida, comienza esta semana a recibir informes económicos actualizados del gobierno federal, ahora reabierto, mientras los responsables de la política monetaria esperan claridad en su debate sobre si recortar las tasas de interés cuando se reúnan en poco más de tres semanas.
Aún no está claro cuántos de los datos retrasados por el cierre del gobierno sobre empleo, inflación, gasto minorista, crecimiento económico y otros aspectos de la economía estarán disponibles para entonces. El lunes, la Oficina de Estadísticas Laborales anunció que publicaría el informe de empleo de septiembre, que se había retrasado, este jueves, pero la Casa Blanca indicó que algunos de los informes de octubre podrían omitirse por completo, mientras que la recopilación de datos de noviembre también podría verse afectada por el cierre que se extendió hasta mediados de mes.
Sin embargo, las posturas del debate se polarizaron, y las actas de la reunión de la Fed de octubre, que se publicarán el miércoles pasado, podrían ofrecer más detalles sobre la división surgida respecto a si el riesgo de una mayor inflación sigue siendo lo suficientemente pronunciado como para retrasar los recortes de tasas por ahora, o si la desaceleración del crecimiento del empleo y una política monetaria más flexible deberían tener prioridad.
“No me preocupa una aceleración de la inflación ni un aumento significativo de las expectativas inflacionarias”, declaró el lunes el gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller. “Mi atención se centra en el mercado laboral, y tras meses de debilitamiento, es improbable que el informe de empleo de septiembre, que se publicará esta semana, o cualquier otro dato de las próximas semanas, modifique mi opinión de que es necesario otro recorte” cuando la Fed se reúna los días 9 y 10 de diciembre.
Mientras tanto, el vicepresidente de la Fed, Philip Jefferson, afirmó que el banco central debería actuar con cautela, dado que el tipo de interés de referencia, situado entre el 3.75 y el 4.00%, probablemente se acerque al nivel en el que ya no desalentará la actividad económica ni ejercerá presión a la baja sobre la inflación.
Se formaron bandos bien definidos dentro del banco central: varios gobernadores de la Fed —todos ellos designados por el presidente Donald Trump— abogan por otro recorte, mientras que varios presidentes de bancos regionales de la Reserva Federal adoptan una postura firme respecto a la inflación. Sin embargo, la intensidad de estas divisiones podría ocultar una serie de preocupaciones más específicas sobre el momento oportuno y el deseo de contar con más datos que muestren una dirección más clara para la economía.
La aprobación por parte de la Reserva Federal de un recorte de un cuarto de punto porcentual en la reunión del 28 y 29 de octubre incluyó disidencias tanto a favor de una política monetaria más laxa como más restrictiva, algo inusual en las últimas décadas. Posteriormente, el presidente de la Fed, Jerome Powell, ofreció una orientación inusualmente explícita sobre el resultado de la reunión de diciembre.
“Hubo opiniones muy divergentes sobre cómo proceder en diciembre. Una nueva reducción de la tasa de política monetaria en la reunión de diciembre no es una conclusión inevitable, ni mucho menos”, dijo Powell, utilizando un lenguaje que apuntaba a un compromiso con los responsables de la política monetaria más preocupados por la inflación.
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Estas declaraciones y otros datos recientes modificaron las expectativas del mercado, alejándolas de una reducción en diciembre que anteriormente se consideraba muy probable. Las proyecciones de los responsables de la política monetaria en septiembre mostraron que los propios funcionarios anticipaban que la tasa de interés de referencia terminaría el año en el rango del 3.50 al 3.75%, un cuarto de punto por debajo de su nivel actual.
Sin embargo, ese panorama ya mostraba la marcada división que estaba surgiendo, y desde entonces algunos funcionarios han intensificado su preocupación por una mayor inflación.
“Tenemos esta persistente inflación alta que se mantendrá. Al final, durará casi una década”, dijo la presidenta de la Reserva Federal de Cleveland, Beth Hammack, una de las tres presidentas regionales que asumirán el derecho a voto el próximo año y que recientemente se han mostrado más firmes en la necesidad de no apresurar nuevos recortes debido a los riesgos inflacionarios. “Lograr que la inflación vuelva al 2% es fundamental para nuestra credibilidad”, declaró a MarketWatch en una entrevista la semana pasada.
La diversidad de opiniones y las posibles lagunas en los datos oficiales representan un desafío para Powell a la hora de forjar un consenso. Incluso si algunas discrepancias son inevitables, posibles puntos de compromiso incluyen aprobar un recorte de tasas en la reunión de diciembre, pero indicando que probablemente habrá una pausa, o hacer una pausa en diciembre, pero señalando la posibilidad de nuevos recortes dependiendo de los datos que se publiquen.
Los funcionarios publicarán nuevas proyecciones trimestrales en la reunión de diciembre que podrían ayudar a reforzar cualquiera de los dos enfoques.
El ritmo de actualización de los datos por parte del gobierno federal también podría ser crucial. Si bien los banqueros centrales estadounidenses consideran que cuentan con suficientes herramientas para monitorear la economía y tomar decisiones, un conjunto completo de informes actualizados podría reforzar su confianza en cualquier decisión que se tome.
Incluso esto podría no ser suficiente para lograr el consenso necesario en un organismo que también enfrenta una transición de liderazgo, dado que el mandato de Powell como presidente finaliza en mayo y dos de los gobernadores en funciones figuran en la lista de posibles candidatos de Trump para reemplazarlo.
Mientras tanto, algunas de las fuerzas que influyen en el mercado laboral y la inflación no llevan el tiempo suficiente para que los funcionarios de la Reserva Federal las comprendan completamente. Tienen poca certeza sobre si el lento crecimiento del empleo forma parte del ciclo económico normal, es producto de una política migratoria más estricta, consecuencia de la menor demanda debido a los aranceles y la inflación, o los primeros indicios de que la inteligencia artificial está cambiando las necesidades de personal.
Lo que sí ven claramente los responsables de la política monetaria es que la inflación no ha variado mucho en un año y se mantiene alrededor de un punto porcentual por encima de su objetivo del 2%.
“Un creciente número de analistas, centristas e incluso participantes del FOMC anteriormente moderados parecen convencidos de que es poco probable que los datos justifiquen una bajada de tipos”, escribió Tim Duy, economista jefe para Estados Unidos de SGH Macro Advisors. “Creemos que quieren pruebas convincentes de que la inflación volverá al objetivo”, lo que probablemente pospondrá cualquier bajada adicional hasta el próximo año.
Con información de Reuters
