Las ganancias de Tesla están desapareciendo rápidamente a medida que el gobierno de los Estados Unidos cambia las políticas sobre un activo ambiental conocido como créditos regulatorios.
Es probable que los inversores tengan una serie de preguntas para el presidente ejecutivo, Elon Musk, cuando Tesla informe los resultados del segundo trimestre el miércoles. Entre ellos se encuentran la rapidez con la que el fabricante de vehículos eléctricos puede convertir un programa de robotaxi de prueba en un negocio para hacer dinero, cómo evitar una disminución de las ventas por segundo año consecutivo y los posibles planes políticos de Musk.
Menos atractivo, quizás, es el tema de los créditos regulatorios, que son comprados por los fabricantes de automóviles tradicionales a las compañías de vehículos eléctricos para compensar la contaminación del tubo de escape de sus vehículos de gasolina. Pero este segmento de ingresos es crucial para las finanzas de Tesla, ya que ha sido el principal impulsor de sus beneficios en los tres primeros meses del año.
Sin los ingresos de esos créditos, vendidos a los fabricantes de automóviles con motores de combustión interna, Tesla habría reportado una pérdida en el primer trimestre, y Musk puede verse presionado a decir cuánto tiempo cree que Tesla podrá vender créditos.
El gobierno de EU incentivó la producción de vehículos de cero emisiones al otorgar créditos a los fabricantes de vehículos eléctricos, al tiempo que impuso fuertes sanciones a los fabricantes de vehículos con motor de combustión que no cumplen con los estándares de emisiones. Los fabricantes de automóviles tradicionales pueden evitar las multas comprando créditos de empresas como Tesla.
Sin embargo, la reciente legislación aprobada bajo el presidente de los Estados Unidos, Donald Trump, está destinada a eliminar las multas para los fabricantes de automóviles que no cumplan con los estándares de economía de combustible promedio corporativo de la Administración Nacional de Seguridad del Tráfico en las Carreteras, que sustentan gran parte de la demanda de estos créditos regulatorios.
“Están haciendo que los vehículos convencionales con motor de combustión interna sean más competitivos, mientras que los vehículos eléctricos son menos competitivos”, dijo Batt Odgerel, director de la Fundación de Investigación de Política Energética, refiriéndose al Congreso, Trump y el gobierno federal.
Tesla corre el riesgo de perder ingresos por los créditos, así como participación de mercado, agregó.
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La pérdida de Tesla es una victoria para los fabricantes de automóviles con motores de combustión interna
El futuro de otras dos fuentes de créditos, de la Agencia de Protección Ambiental de EU y el programa de vehículos de cero emisiones de California, es incierto, con cambios propuestos en las reglas y desafíos políticos y legales.
“Sin duda, es probable que sea una gran pérdida de ingresos para los fabricantes de automóviles” que estaban vendiendo créditos, agregó Chris Harto, analista senior de políticas de Consumer Reports. Tesla ha reportado más ventas de este tipo que cualquier otra persona en el sector automotriz.
Una pregunta para Tesla es qué tan rápido están cayendo las ventas de crédito y si las transacciones de la EPA y California se mantienen por ahora. Otros productores de crédito incluyen jugadores más pequeños de vehículos eléctricos Rivian y Lucid.
Los analistas de William Blair calculan que alrededor de tres cuartas partes de los ingresos crediticios de Tesla provienen de los estándares CAFE. A los pocos días de la nueva ley, recortaron las estimaciones de los ingresos crediticios de Tesla para 2025 en casi un 40% a unos 1,500 millones de dólares. Esperan que se desplome a 595 millones de dólares el próximo año, antes de desaparecer en 2027.
Se trata de un declive más rápido de lo que ven muchos en Wall Street. Los ingresos de Tesla por ventas a crédito caerán un 21% este año a 2,170 millones de dólares y caerán constantemente en los próximos años, según 14 analistas encuestados por Visible Alpha este mes.
“La eliminación de las multas por el promedio corporativo de economía de combustible (CAFE, por sus siglas en inglés) requiere un reajuste en las expectativas”, dijeron los analistas de William Blair en su nota a principios de este mes.
Siempre se esperaba que los ingresos de los créditos disminuyeran a medida que los fabricantes de automóviles tradicionales aumentaran la producción de automóviles de cero o bajas emisiones, pero no tan rápido. Tesla ha reconocido que sus finanzas se verían “perjudicadas” si la demanda y los precios de los créditos cayeran. No respondió a una solicitud de comentarios.
Los créditos, que prácticamente no tienen costo para producir, fueron fundamentales para mantener la rentabilidad de Tesla hace varios años. Si bien el aumento de la demanda del Model Y alguna vez impulsó las ganancias de Tesla muy por encima de los ingresos por créditos regulatorios, las recientes disminuciones de ventas y los agresivos incentivos de precios han significado que los créditos regulatorios vuelven a ser un soporte clave para las ganancias.
La pérdida de Tesla es una victoria para los fabricantes de automóviles con motores de combustión interna como General Motors, Ford y Honda y se suma a una segunda victoria: el final anticipado de un crédito fiscal de 7,500 dólares en EU para vehículos eléctricos, que ahora sucederá a fines de septiembre.
Con información de Reuters.
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