El multimillonario de Houston Tilman Fertitta, que recientemente ha sido embajador en Italia, está adquiriendo el gigante de los casinos Caesars Entertainment por 6,000 millones de dólares en efectivo y asumiendo una deuda de 12,000 millones. Este importante acuerdo expande el imperio de Fertitta, que ya incluye casinos Golden Nugget, numerosos restaurantes y los Houston Rockets. Los analistas creen que el considerable flujo de caja libre de Caesars podría estabilizar el conglomerado existente de Fertitta, que se enfrenta a un entorno operativo complicado. Aunque Caesars tiene una alta carga de deuda, algunos expertos consideran la adquisición como un movimiento estratégico hacia activos estables en casinos terrestres. Fertitta cuenta con varias opciones, incluyendo la venta de activos o la monetización inmobiliaria, para gestionar posibles problemas de deuda. Se espera una votación de accionistas a finales de este año, con un posible cierre a mediados de 2027.
El multimillonario de Houston Tilman Fertitta ha pasado el último año viviendo en Roma como embajador de Donald Trump en Italia. Es mucho más trabajo del que pensaba, dijo Fertitta a Forbes el año pasado, pero emocionante. Su Instagram es un desfile curado de encuentros con dignatarios de un nombre como Meloni, Prada, Rubio y el Papa — en resplandecientes escenarios romanos, acompañado por su segunda esposa, Lauren.
Y ahora la diversión nunca tiene que terminar. Cuando termine su mandato, Fertitta tendrá su propia Ciudad Eterna a la que regresar en forma del gigante de los casinos Caesars Entertainment, que la semana pasada acordó comprar por 6,000 millones de dólares en efectivo más la asunción de más de 12,000 millones de deudas.
Fertitta (patrimonio neto de 10,900 millones de dólares) ya posee 500 restaurantes, 5,000 habitaciones de hotel, ocho casinos Golden Nugget a través de su Fertitta Entertainment, así como de los Houston Rockets. Por 300 millones de dólares acaba de comprar el Connecticut Sun de la WNBA (que se convertiría en los Houston Comets).
Tomar el control de César le da un vasto nuevo lienzo para sus ambiciones imperiales. Caesars, con 12,000 millones de dólares en ingresos, compite con MGM Resorts y Las Vegas Sands como la mayor empresa de videojuegos de Estados Unidos. Cuenta con más de 50 casinos repartidos por todo Estados Unidos, con 46,000 habitaciones para huéspedes. Su balance de 32,000 millones de dólares incluye 14,000 millones en activos inmobiliarios, miles de millones más en activos digitales de juego, así como 10,000 millones de dólares en buena voluntad intangible.
En cuanto a pasivos, aún más grandes que 12,000 millones de dólares en deuda son los 14,000 millones de dólares en obligaciones de arrendamiento a largo plazo de Caesars; es decir, la renta que debe sobre propiedades de segunda mano que vuelve a alquilar tras haberlas vendido hace una década al fideicomiso de inversión inmobiliaria (REIT) VICI Properties. Además de las obligaciones de los Caesars, Fertitta Entertainment ya tiene unos 5,000 millones de dólares en deuda y Fertitta está pidiendo aún más préstamos para financiar la parte en efectivo del acuerdo con los Caesars.
Según el analista de Morningstar Dan Wasiolek, una razón clave por la que las acciones de Caesars han tenido un rendimiento inferior en los últimos años es su elevada carga de deuda. Incluyendo sus obligaciones de arrendamiento, la deuda respecto al EBITDA de Caesar fue 6.9 veces mayor en 2025, superior a la de Wynn Resorts en 5.5 ocasiones y más del doble que en Las Vegas Sands, en 3 ocasiones.
Aunque la fusión no lo solucionará de inmediato, Wasiolek considera inteligente que Fertitta mantenga a la alta dirección en Caesars. Han integrado con éxito Eldorado y Tropicana en el portafolio de Caesars (y en el programa de fidelización de clientes) en los últimos años, y deberían poder hacer lo mismo con Fertitta’s Golden Nugget e incorporar algunas de sus marcas de restaurantes como Strip House, Morton’s Steakhouse, Bubba Gump Shrimp Co. y Rainforest Cafe.
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El analista Joe Stauff de Susquehanna Investment Group es aún más optimista, diciendo que, de forma contraintuitiva, la generación de efectivo libre prevista de 800 millones de dólares de Caesars este año ayudará a estabilizar el negocio actual de Fertitta. De todas las motivaciones de Fertitta, señala Stauff, “la más importante es asegurar un activo con alto flujo de caja libre para ayudar a reducir el apalancamiento implícito de su conglomerado actual, que es muy dedicado a restaurantes y en un entorno operativo difícil”, enfrentándose a mayores costes y alquileres al mismo tiempo que medicamentos que suprimen el apetito como Ozempic están reduciendo el gasto en alimentos, alcohol y salir a cenar.
También tiene una visión diferente sobre los niveles de deuda, explicando que la cifra parece mejor si te centras en el “apalancamiento tradicional”. En lugar de incluir las obligaciones de arrendamiento como deuda, Stauff respalda los 1,200 millones de dólares en gasto anual de arrendamiento de Caesars, que son 3,600 millones en Ebitda, para obtener un EBITDA ajustado de 2,400 millones. Dividido en 12,000 millones de dólares de deuda a largo plazo, se obtiene un multiplicador 5x más manejable.
“Eso es lo que hace interesante este acuerdo”, escribe Stauff. Que Fertitta esté comprando una empresa operativa altamente apalancada “me dice que los activos de casinos terrestres siguen siendo muy estables.”
Un gran factor imprevisible para determinar el éxito del acuerdo es el destino de los mercados de predicción. Operadores de casas de apuestas como Caesars y DraftKings (en el que Fertitta es un gran inversor) están presionando a los legisladores para que frenen plataformas de predicción como Kalshi y Polymarket, que consideran una competencia directa de su ya reducido negocio regulado de apuestas deportivas.
Aunque Fertitta se endeuda demasiado, tiene muchas opciones. Podría vender algunos activos, algo que los reguladores estatales de juegos podrían presionar a Fertitta para que haga de todos modos, dice el analista de Barclays Brandt Montour. (Nadie necesita cuatro casinos en Atlantic City ni siete en Las Vegas, que es lo que Fertitta tendrá después de que la fusión se concrete.)
Alternativamente, Fertitta podría comercializar más de los casinos subyacentes a REITs como VICI o Gaming & Leisure Properties, o incluso liquidar el 12% de la participación (valorada en 1,300 millones de dólares) en Wynn Resorts que ha adquirido personalmente en los últimos años. En resumen, Fertitta tiene opciones y muchas cosas para mantenerse ocupado una vez terminado su tiempo como embajador. Se espera una votación de los accionistas sobre el acuerdo a finales de este año, con un posible cierre a mediados de 2027.
Este artículo fue publicado originalmente en Forbes US
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