Por José Roberto Balmori*
En el mundo financiero, se suele llamar “halcones” monetarios a los banqueros centrales que buscan controlar la inflación a toda costa. En el otro extremo se encuentran las “palomas” monetarias, nombre utilizado para aquellos banqueros centrales que consideran otros indicadores económicos como el crecimiento o el desempleo para tomar decisiones de política monetaria. En este artículo abordo las últimas decisiones de la Junta de Gobierno del Banco de México (Banxico) sobre recortar las tasas de interés de manera drástica. Hago dicho análisis ante el contexto económico actual de México y del mundo. En una primera parte me concentro en la decisión de Banxico ante el problema del crecimiento en México, mientras que en una segunda abordo temas internacionales que conciernen a las decisiones del banco central de nuestro país. Concluyo este artículo resaltando la posición “paloma” de la Junta de Gobierno de Banxico.
Comenzando con la situación actual de nuestro país, la economía sigue sin crecer, y nos encontramos ante una franca desaceleración, con un crecimiento raquítico del 0.2% en el primer trimestre de este año respecto al último trimestre de 2024. Por otro lado, la inflación se ha acelerado más de lo esperado. A la primera quincena de mayo, la inflación anualizada se ubica en 4.22%. Dicho nivel de inflación se encuentra por encima de la inflación objetivo de Banxico, que es del 3%. Cabe resaltar que mucho de este repunte se debe a la inflación no subyacente; es decir, la que presenta volatilidad como en el caso de los productos agropecuarios y los energéticos. En la última minuta disponible de Banxico, el banco argumenta que la inflación tenderá a ceder, ya que la debilidad en la actividad económica será un factor desinflacionario. Sobre dicha apuesta, Banxico ha recortado 50 puntos base la tasa de interés para ubicarla en 8.5%. Este recorte es el tercero consecutivo durante este año, sumando un total de 150 puntos base de recortes en lo que va de 2025.
Desde el punto de vista internacional, los cambios en la política comercial de los Estados Unidos, nuestro principal socio y vecino, están estremeciendo al mundo, incluido México. El alza en las tensiones con China, que buscan contrarrestar la creciente influencia en todos los sectores industriales del mundo, y en particular en las industrias automotriz y de inteligencia artificial, están haciendo que Estados Unidos opte por posiciones mucho más proteccionistas. No obstante, esto afecta la trayectoria del crecimiento económico mundial, ya que los flujos comerciales comienzan a disminuir a medida que se imponen aranceles. En el caso de México, esto puede desacelerar aún más la economía, poniendo más presión a Banxico para mitigar el impacto de los aranceles. Es importante remarcar que otros bancos centrales como el de Canadá, el de Estados Unidos y el de China, están manteniendo sus tasas de interés al nivel que traían en los últimos meses, ya que reconocen que la inflación se encuentra algo elevada, en particular para el caso de Canadá y Estados Unidos.
Aunque Banxico tiene un mandato único en la Constitución, que es el de preservar el valor de nuestra moneda por instrumento de controlar la inflación, en estas últimas decisiones del banco podemos concluir que se ha adoptado una postura de “palomas” monetarias. El banco reafirma que el diferencial en las tasas en comparación a otros bancos centrales como la Fed de los Estados Unidos, es suficientemente amplio para continuar con recortes para estimular la economía, incluso si la inflación no está totalmente bajo control. Para el banco, mucho del fenómeno inflacionario que suscitó la pandemia ya está atrás, y es momento de concentrarse en alentar el crecimiento económico y en disminuir el diferencial de tasas de interés en comparación a otros bancos. En los próximos meses veremos cómo se sigue comportando la inflación, y si esta postura de “paloma” monetaria fue la correcta.
Sobre el autor:
*Dr. José Roberto Balmori, director de los programas de licenciatura de la Facultad de Economía y Negocios de la Universidad Anáhuac México.
Twitter: @jrbalmori
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