En los últimos meses, el CEO de OpenAI, Sam Altman, ha estado en una racha de acuerdos, anunciando acuerdos multimillonarios con las compañías tecnológicas más grandes del mundo. Están Oracle, Nvidia, Microsoft, AMD, Broadcom y, más recientemente, Amazon. Se ha comprometido a gastar una suma total de 1.4 billones de dólares en centros de datos en los próximos años, una cifra sorprendente para una empresa que afirma que se prevé que sus ingresos anuales alcancen los 20,000 millones de dólares este año, lo que plantea una pregunta muy importante para toda la industria tecnológica, cuyo destino ahora está ligado a OpenAI: ¿Qué pasa si no puede pagar?
En un evento esta semana, la directora financiera de OpenAI, Sarah Friar, pareció sugerir que el gobierno podría actuar como un “respaldo” para los compromisos de la compañía, comentarios de los que luego se retractó. Y en una larga publicación en X, Altman abordó la pregunta de qué le sucede a OpenAI si su red de acuerdos se desmorona:
“Si metemos la pata y no podemos arreglarlo, deberíamos fracasar, y otras compañías continuarán haciendo un buen trabajo y atendiendo a los clientes”, dijo Altman. “… Por supuesto, podríamos estar equivocados, y el mercado, no el gobierno, se ocupará de ello si lo estamos”.
Las probabilidades no se ven muy bien en este momento. Para cumplir con sus compromisos informáticos, los ingresos de OpenAI tendrían que crecer a un estimado de 577 mil millones de dólares para 2029, aproximadamente el tamaño de los ingresos de Google ese mismo año, escribió Tomasz Tunguz, socio general de Theory Ventures, en una publicación de blog reciente. Eso es un salto de aproximadamente el 2900% con respecto a sus proyecciones actuales para 2025.
Pero OpenAI tiene opciones. Un escenario probable es que la compañía de IA pague y utilice solo una parte del cómputo que ha reservado, dijo el analista de D.A. Davidson, Gil Luria. En ese caso, empresas como Oracle, Amazon, Microsoft, CoreWeave y otras probablemente renegociarán los contratos y se asegurarán de obtener al menos cierta cantidad de negocios de OpenAI, especialmente si la alternativa es no obtener ninguno. “No quieren que OpenAI quiebre, por lo que su incentivo es renegociar”, dijo a Forbes.
“Está asumiendo todo este compromiso sabiendo que en realidad no va a enfrentar ninguna consecuencia porque no tiene un interés financiero”. Ofer Eldar, profesor de gobierno corporativo en la Facultad de Derecho de UC Berkeley.
La renegociación de contratos no es infrecuente en el mundo de los centros de datos. Estos contratos son extremadamente complejos y, a menudo, se extienden a lo largo de un lapso de años; Algunas partes pueden incluso extender aún más los plazos en caso de que las empresas no puedan cumplir con los compromisos. Los clientes como OpenAI generalmente se facturan en función del uso. Los “grandes números” que se anuncian a menudo son mayores de lo que realmente se compromete bajo contrato, en gran parte debido a variables como el precio de las acciones, el costo de construcción del centro de datos y el precio de la GPU, dijo el experto en centros de datos Daniel Golding. Por ejemplo, OpenAI se ha comprometido a comprar hasta 6 GW de chips de AMD (con un valor estimado de alrededor de 90 mil millones de dólares) a cambio de aproximadamente el 10% de las acciones de AMD, sin efectivo en ninguno de los lados. Pero eso depende de los hitos de rendimiento para la tecnología y el negocio comercial de OpenAI, así como del precio de las acciones de AMD.
Los contratos a menudo tienen algunos capitales. Gracias a las limitaciones en el suministro de energía y la disponibilidad de chips, existe la posibilidad de que algunos de estos proveedores de infraestructura no puedan entregar a tiempo, otra oportunidad para que OpenAI no pague parte del número de primera línea. Los contratos totales de 22,400 millones de dólares de OpenAI con CoreWeave, por ejemplo, pueden ser rescindidos por cualquiera de las partes en cualquier momento “por causa” (lenguaje legal para cosas como retrasos).
Pero incluso con alrededor de un billón de dólares en juego, el mayor riesgo en la mente de Altman es no tener acceso a suficiente computación barata para entrenar y ejecutar mejores modelos de IA cuando llegue el momento, un movimiento que es crucial para el crecimiento de los ingresos. “Creemos que el riesgo para OpenAI de no tener suficiente potencia informática es más significativo y más probable que el riesgo de tener demasiada”, dijo, y agregó que la compañía también está explorando formas de vender computación a otras compañías directamente, al igual que lo hace CoreWeave. Cuando se le pidió un comentario, el portavoz de OpenAI, Steve Sharpe, dijo que la compañía no tiene “nada que agregar”.
Sin una participación, Altman no tiene nada que perder
La fijación de Altman por obtener la mayor cantidad de cómputo gigantesco que pueda no es sorprendente. Siempre se ha arrodillado en el altar de escalar leyes. A principios de este año, Altman reflexionó sobre la llegada de AGI, o inteligencia artificial general, el objetivo general de la compañía de crear IA que iguale o supere las capacidades humanas. “La inteligencia de un modelo de IA es aproximadamente igual al registro de los recursos utilizados para entrenarlo y ejecutarlo”, escribió, señalando que podría obtener “ganancias continuas y predecibles” al inyectar dinero en esos recursos. “Las leyes de escala que predicen esto son precisas en muchos órdenes de magnitud”, escribió.
Incluso antes de que se lanzara ChatGPT, les dijo a los empleados de su empresa de cripto e identidad Worldcoin (ahora llamada World), que uno de sus principios operativos personales es “ampliarlo y ver qué sucede”, algo que ha encontrado efectivo con todo, desde grandes redes neuronales hasta reactores de fusión, informó Forbes. Y cuanto más rápido, mejor. Ampliar “antes de lo que tiene sentido … es súper, súper valioso”, dijo a los empleados de Worldcoin.
“Los cálculos que el Sr. Altman está haciendo en su cabeza es ‘ellos me necesitan más de lo que yo los necesito a ellos'”. Gil Luria, analista de D.A. Davidson
Los expertos señalan que el principal negociador, Altman, no tiene nada que perder. Ha afirmado repetidamente que no tiene una participación en la empresa y que no tendrá una participación incluso después de que OpenAI se haya reestructurado para convertirse en una corporación de beneficio público. “Tiene la ventaja, en cierto sentido, en términos de influencia, si todo tiene éxito”, dijo Ofer Eldar, profesor de gobierno corporativo en la Facultad de Derecho de UC Berkeley. “Está asumiendo todo este compromiso sabiendo que en realidad no va a enfrentar ninguna consecuencia porque no tiene un interés financiero”.
Eso no es un buen gobierno corporativo, según Jo-Ellen Pozner, profesora de administración y emprendimiento en la Escuela de Negocios Leavey de la Universidad de Santa Clara. “Permitimos que los líderes que vemos como súper pioneros se comporten de manera idiosincrásica, y cuando las cosas se mueven en la dirección opuesta y alguien tiene que pagar, no está claro que sean ellos los que tendrán que pagar”, dijo.
Luria agrega: “Puede comprometerse con todo lo que quiera. Puede comprometerse con un billón de dólares, diez billones, cien billones de dólares. No importa. O lo usa, lo renegocia o se va”. Por supuesto, hay más intereses indirectos para Altman, dijeron los expertos, como el golpe de reputación que recibiría si los acuerdos se desmoronan. Pero en el papel, aparentemente estaría libre de culpa, dijeron.
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A medida que OpenAI ha crecido en importancia, los gigantes tecnológicos han clamado por llegar a acuerdos con el gigante de la IA. “Más del mundo quiere trabajar con nosotros, por lo que los acuerdos son más rápidos de negociar”, dijo Altman recientemente. Y han cosechado las ventajas: Oracle, Nvidia, AMD y Broadcom ganaron un colectivo de 636,000 millones de dólares en capitalización de mercado en los días en que se anunciaron sus acuerdos. Más recientemente, cuando OpenAI anunció un acuerdo de infraestructura de IA de 38 mil millones de dólares con Amazon el lunes, las acciones de la compañía aumentaron un 4%, agregando 10 mil millones de dólares al patrimonio neto de Jeff Bezos. “Los cálculos que el Sr. Altman está haciendo en su cabeza es ‘ellos me necesitan más de lo que yo los necesito a ellos'”, dijo Luria.
Las empresas involucradas en estos acuerdos circulares ya han indicado que están dispuestas a rescatarse mutuamente. En septiembre, Nvidia dijo que compraría la capacidad informática no vendida de CoreWeave hasta 2032, inicialmente por un valor de 6,300 millones de dólares. Presumiblemente, eso podría expandirse para incluir cualquier cosa que OpenAI no use dado que es el cliente más grande de CoreWeave.
“Si le debes al banco cien mil dólares, el banco te posee. Si le debes al banco cien millones de dólares, eres dueño del banco”, dijo Lloyd Walmsley, analista de Mizuho que cubre Meta, Google y Amazon. “Todos se toman de la mano y tienen este salto de fe de que los productos son tan poderosos”.
Los mejores y peores escenarios
También es posible que OpenAI use todo el cómputo que ha reservado y necesite más. En ese caso, el titán de la IA necesitará recaudar más fondos, ya sea a través de mercados privados o públicos, y aumentar sus ingresos exponencialmente. Parte de la razón por la que Altman ha hablado sobre una posible oferta pública inicial de OpenAI es que facilitaría mucho la obtención de deuda más barata. Altman dijo el jueves que confía en que los ingresos seguirán creciendo, principalmente de los próximos productos empresariales y categorías como robótica y dispositivos de consumo.
Luego, tome el caso extremo. Si OpenAI se declarara en bancarrota, ¿a quién se le pagaría primero? ¿Quién, en palabras de Sam Altman, “se quemaría”? Por un lado, es muy posible que alguna empresa rica en efectivo, tal vez una en el otro extremo de uno de sus grandes contratos como Microsoft u Oracle, lo compre en una venta de liquidación. En el caso muy improbable de que OpenAI quiebre y liquide en su lugar, los tenedores de deuda recuperarían su dinero primero. Luego los inversores de capital y, finalmente, si queda algo, los accionistas comunes.
OpenAI solo ha anunciado un acuerdo de deuda hasta ahora, una línea de crédito de 4,000 millones de dólares con nueve bancos, incluidos JPMorgan, Citi, Goldman Sachs y Morgan Stanley. La compañía anunció el préstamo en octubre de 2024 y dijo que es una línea de crédito renovable (similar a una tarjeta de crédito corporativa gigante). No está claro si OpenAI tiene una deuda adicional, que no está obligada a revelar como empresa privada.
“Si le debes al banco cien mil dólares, el banco te posee. Si le debes al banco cien millones de dólares, eres dueño del banco”. Lloyd Walmsley, un analista de Mizuho que cubre Meta, Google y Amazon.
El rey entre los accionistas de OpenAI es Microsoft, que posee el 27% de la compañía luego de la reestructuración de OpenAI como una empresa con fines de lucro la semana pasada. Microsoft ha invertido 11.6 mil millones de dólares de su compromiso de 13 mil millones de dólares con OpenAI, y OpenAI se ha comprometido a comprar 250 mil millones de dólares de los servicios informáticos de Microsoft Azure en los próximos años. Las empresas tienen planes bidireccionales para compartir los ingresos. “De las fichas de dominó que van a caer cuando OpenAI no pueda pagar a todos [y surge la pregunta de] a quién se le paga primero, y yo diría que a Microsoft se le paga primero”, agregó Luria. Otros grandes accionistas incluyen Thrive, SoftBank, Dragoneer e inversores en la fusión de 6 mil millones de dólares entre io de Jony Ive y OpenAI.
Los accionistas comunes (empleados, cofundadores y la organización sin fines de lucro) obtendrían lo que queda, proporcionalmente a cuánto pagaron por sus acciones. Curiosamente, la organización sin fines de lucro de OpenAI posee una acción ordinaria especial de “Clase N”, lo que le da derecho a voto mayoritario y poder de veto en las elecciones de directores de la junta, aunque esa acción no tiene derecho a ningún rendimiento financiero si la empresa se hundiera. (La participación del 26% de la organización sin fines de lucro probablemente también incluya acciones ordinarias ordinarias).
Las idas y venidas de Altman son nada menos que alucinantes, aunque muchos de los pagos más grandes no vencen hasta dentro de unos años. En el universo de la IA, es mucho tiempo para averiguar cómo va a pagarlo todo, ya sea una recaudación de fondos adicional o un crecimiento explosivo de los ingresos. Parece que nadie sabe la respuesta todavía, ni siquiera él.
Este artículo fue publicado originalmente en Forbes US
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