Los artífices de acuerdos obtuvieron lo que querían en 2025: un año casi récord para las fusiones y adquisiciones (M&A), pese a una primavera turbulenta que amenazó las esperanzas de un repunte de la actividad durante el segundo mandato del presidente de Estados Unidos, Donald Trump.
La búsqueda de escala está impulsando un repunte de acuerdos a finales de año que, según banqueros y abogados entrevistados por Reuters, continuará en 2026, a medida que las empresas aprovechan un escrutinio antimonopolio más laxo en EU y mercados favorables.
Hasta ahora este año se han registrado a nivel mundial 70 operaciones con un valor superior a los 10,000 millones de dólares cada una, 22 de ellas en el cuarto trimestre, según datos de Dealogic.
Pese a un primer semestre accidentado cuando Trump inició una guerra comercial global, las operaciones ya han superado los 4.8 billones de dólares en lo que va de año, un 41% más que en 2024, aunque el número de acuerdos cayó un 6% hasta 38,395, según datos de Dealogic al 16 de diciembre. Es el segundo mejor año de la historia, solo superado por 2021, cuando las tasas casi nulas y los estímulos por el Covid impulsaron las M&A por encima de los 6 billones de dólares.
“Las M&A hoy giran en torno a los megaacuerdos, a la carrera por la escala”, dijo Anu Aiyengar, responsable global de asesoría y M&A de JPMorgan. “Las grandes capitalizaciones han superado claramente a las pequeñas. Y eso también se ha visto en el mercado de M&A”.
Este año ha habido cuatro operaciones superiores a los 50,000 millones de dólares —cinco si se cuentan las dos ofertas por Warner Bros. Discovery de Netflix por 82,000 millones de dólares y la oferta hostil de 108,000 millones de Paramount Skydance—.
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Más actividad que nunca
El valor de las operaciones del cuarto trimestre ya es el mayor registrado para las Américas, y aún queda más por venir. Varias operaciones de más de 8,000 millones de dólares podrían anunciarse antes de fin de año, y podrían ser incluso mayores, dijo Drago Rajkovic, codirector global de M&A de Citi.
Ya hay operaciones de entre 50,000 y 70,000 millones de dólares “en el sistema” para 2026, y una operación de 100,000 millones en el sector tecnológico no está “fuera de lo posible”, afirmó Rajkovic.
El próximo año podría incluso rivalizar con 2021. “Da la sensación de que estamos girando hacia un sólido ciclo plurianual de M&A. Hay muchas razones para pensar que esto puede superar cualquier ciclo previo”, dijo Eamon Brabazon, codirector global de M&A de Bank of America.
Los artífices de acuerdos señalan que una menor incertidumbre sobre el entorno macroeconómico global, así como un marco regulatorio más permisivo en EU, están impulsando la actividad.
“Dado que esta administración (Trump) está mucho más abierta a combinaciones significativas, muchos consejos de administración y ejecutivos de la alta dirección están reconociendo esto como una oportunidad para realizar transacciones transformadoras y estratégicamente importantes”, dijo Frank Aquila, socio de Sullivan & Cromwell.
Akeel Sachak, responsable global de consumo de Rothschild & Co, dijo que su firma está más ocupada que nunca.
“No faltan empresas que estén reflexionando de forma mucho más fundamental sobre la composición de sus carteras y cómo posicionarse mejor en el mercado público”, señaló Sachak.
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Las empresas están dispuestas a pagar más, aumentando el tamaño de los acuerdos.
“Las valoraciones han subido y hemos visto a clientes ser más agresivos en los múltiplos que están dispuestos a pagar, pero hay que recordar que la ‘moneda’ del comprador también cotiza a múltiplos más altos”, dijo Mark McMaster, responsable global de M&A de Lazard.
Dos de las diez mayores operaciones mundiales de este año estuvieron directamente relacionadas con la IA: la captación de 40,000 millones de dólares por parte de OpenAI de inversores liderados por SoftBank y la adquisición por 40,000 millones de dólares de la estadounidense Aligned Data Centers.
“Dentro de la tecnología, hay mucha actividad destinada a posicionarse lo mejor posible para reaccionar a los cambios que la IA traerá a los negocios”, dijo John Collins, codirector global de M&A de Morgan Stanley.
Y fuera del sector tecnológico, “en la mayoría de las industrias existe la creencia de que la IA cambiará la forma en que se hacen muchos negocios. Se considera que tener escala para invertir en esos cambios es valioso”, añadió Collins.
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Crecen los acuerdos transfronterizos
Otra tendencia que se espera continúe es el aumento de las operaciones transfronterizas. Los acuerdos entre continentes también alcanzaron sus niveles más altos desde 2021, con un valor total de transacciones transfronterizas que aumentó un 46% hasta 1.24 billones de dólares.
Las empresas de EU y el Reino Unido fueron las más objetivo, mientras que las de EU, Francia y Japón fueron las más activas como compradoras en el extranjero.
“Persisten las diferencias de valoración entre EU y el resto del mundo, y las empresas estadounidenses están buscando activamente oportunidades transfronterizas”, dijo Gaurav Gooptu, director gerente del grupo de banca de inversión de Consumo y Retail de BNP Paribas.
Habrá “más inversión en Estados Unidos por parte de grandes multinacionales, especialmente de Europa y Japón, a medida que buscan relocalizar su negocio en EU y competir eficazmente en el mercado global más grande y de más rápido crecimiento”, dijo Andrew Woeber, responsable global de M&A de Barclays.
Aunque EU fue el principal país objetivo de las M&A este año, China ocupó el segundo lugar. Japón registró el mayor aumento interanual en el valor de las operaciones de M&A de cualquier región, gracias a acuerdos relacionados con OpenAI y Toyota Industries.
Ed Wittig, codirector de M&A para Asia-Pacífico de Goldman Sachs, dijo que muchos de los mayores clientes de la firma vuelven a mirar al exterior. “Estamos viendo a más empresas chinas explorar oportunidades de inversión en distintas regiones, con foco en Asia intrarregional y Europa”.
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No obstante, algunos negociadores se mantienen cautelosos, y un asesor senior señaló que el interés por acuerdos en el Reino Unido —el tercer país más objetivo del mundo este año— podría enfriarse ante un contexto político incierto.
Una gran tendencia de este año fueron las desinversiones corporativas. Nestor Paz-Galindo, codirector global de M&A de UBS, estimó que este año las desinversiones y escisiones corporativas aumentaron un 30% en volumen y “eso continuará el próximo año”.
Esto incluye una de las mayores operaciones del año: la escisión del negocio norteamericano de la cementera suiza Holcim, Amrize, valorada en 30,000 millones de dólares en su debut.
El capital privado también ha vuelto a cerrar operaciones. Las compras apalancadas a nivel mundial alcanzaron 1.1 billones de dólares, un 51% más que el año pasado, según datos de Dealogic hasta el 15 de diciembre.
“Existe cierto consenso entre compradores y vendedores sobre el entorno, y eso tiende a que las transacciones se concreten”, dijo Stuart Gent, codirector de capital privado para Europa de Bain Capital. “Las empresas están más dispuestas a cerrar acuerdos”.
Con información de Reuters.
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