El fuerte repunte del dólar tras los ataques de EU a Irán está tranquilizando a los inversionistas, mostrando que la moneda aún funciona como un refugio seguro global, con el billete verde retomando su papel tradicional en tiempos de crisis mientras aumentan las tensiones geopolíticas en Medio Oriente.
La renovada demanda de refugio seguro se produce después de meses de creciente duda sobre el atractivo automático del dólar en momentos de estrés, escepticismo que surgió cuando la moneda no logró repuntar durante la venta global de mercados provocada por aranceles el año pasado.
El lunes, el dólar estadounidense se apreció en todos los frentes, con el índice del dólar subiendo casi un 1%, su mejor jornada en siete meses.
“Hoy diría que es un clásico día de aversión al riesgo desde la perspectiva del dólar estadounidense”, dijo Eric Theoret, estratega de divisas en Scotiabank.
“Creo que el ‘Día de la Liberación’ fue, obviamente, un poco un rompimiento con los análogos históricos que hemos tenido”, agregó, refiriéndose al anuncio de aranceles estadounidenses generalizados el 2 de abril de 2025, que provocó una fuerte venta global en los mercados, incluido el dólar.
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Esto representa un alivio bienvenido para el dólar, cuyo estatus tradicional como activo refugio había sido cuestionado en los últimos meses por el euro, el yen y el oro.
A favor del dólar jugó la profundidad y solidez de los mercados estadounidenses, según analistas.
“Si buscas reducir riesgos a gran escala, el mercado de bonos del Tesoro de EU es realmente el único que puede manejar esos flujos”, dijo Theoret.
Cuando los inversionistas globales acuden masivamente a los bonos del Tesoro durante una crisis, eso incrementa la demanda del dólar.
La falta de alternativas al dólar hace difícil para los inversionistas mantenerse al margen en tiempos de alta volatilidad, señaló Don Calcagni, director de inversiones en Mercer Advisors, Denver.
“Por eso, quizá no me sorprende que sigamos viendo al dólar desempeñarse como un activo refugio”, agregó.
Atractivo como refugio se mantiene
El fracaso del dólar para captar flujos de refugio seguro durante la turbulencia del año pasado se debió, en gran medida, a que EU era la fuente del riesgo, con la ofensiva arancelaria de Washington provocando la venta global y dejando a los inversionistas con poco apetito para buscar refugio en la moneda del país que generaba la incertidumbre, explicaron los analistas.
“El ‘Día de la Liberación’ obligó a que la centralidad del dólar disminuyera… los inversionistas empezaron a favorecer al resto del mundo”, dijo Benjamin Ford, investigador de la firma de investigación y estrategia macro Macro Hive.
“El shock del petróleo luego asustó a los inversionistas globales, sacándolos de posiciones que habían estado persiguiendo durante los últimos tres meses y dejándolos netamente largos en USD”, agregó.
Si bien el atractivo del dólar como refugio pudo haberse debilitado cuando los inversionistas estaban preocupados por un shock originado dentro de EU, durante una crisis geopolítica internacional su atractivo como refugio parece intacto, dijo John Velis, estratega macro para América en BNY.
“Ciertamente, la evidencia de hoy lo sugiere”, afirmó Velis.
No tan rápido
Sin embargo, no todos están seguros de que el dólar siempre será un refugio tan sólido en otras circunstancias.
“Creo que la actividad de hoy brinda cierta tranquilidad de que el dólar aún mantiene características de refugio seguro”, dijo Jane Foley, jefa de estrategia de divisas en Rabobank. “Sin embargo, creo que el debate aún no ha terminado”.
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El lunes, el dólar se vio respaldado no solo por los flujos de refugio, sino también por el estatus de EU como exportador neto de energía, lo que protege a la economía estadounidense de los choques del precio del petróleo que típicamente afectan a economías dependientes de importaciones.
Aaron Hurd, gerente senior de portafolio de divisas en State Street Global Advisors, es escéptico de que el dólar se desempeñaría igual frente a un shock que no esté vinculado a la energía o a preocupaciones de liquidez.
“Si se trata solo de un temor económico general, creo que el dólar será mucho menos efectivo”, dijo.
Dado el alto déficit fiscal en EU, la volatilidad en las políticas y el elevado nivel de exposición global a activos estadounidenses, Hurd espera que, en promedio, el dólar tenga una mayor correlación con los activos de riesgo durante grandes shocks.
A corto plazo, Ford, de Macro Hive, ve que el camino del dólar dependerá de la dirección del petróleo.
“Si seguimos en un mundo de petróleo al alza y apetito por riesgo a la baja, entonces el dólar seguirá encontrando demanda”, dijo.
“Sin embargo, si el petróleo cae, podríamos ver que los refugios típicos regresen al frente”, agregó, señalando que en ese escenario se favorecerían el franco suizo y el yen japonés.
Con información de Reuters
