¿Cómo puede Tesla convertirse en una empresa de 8.5 billones de dólares? Esa es la valoración de mercado que tendría que alcanzar el fabricante de vehículos eléctricos para justificar el nuevo paquete salarial de su director ejecutivo, Elon Musk, anunciado la semana pasada.
Vender 100 millones de robots humanoides en un año podría lograrlo; crear una red de robotaxis con 10 veces más los ingresos de Uber, también. La esperanza de los inversores forma parte de la ecuación.
El viernes, Musk recibió una década para ampliar la valoración de 1 billón de dólares de Tesla hasta convertirla en una empresa que valga más que el valor actual combinado de Nvidia, y Microsoft, las dos compañías cotizadas en bolsa más valiosas del mundo. Si triunfa, Musk, el CEO mejor pagado del planeta, recibiría un paquete salarial de un billón de dólares.
El nuevo paquete salarial de Musk se otorgó el 3 de septiembre, pero está sujeto a la aprobación de los accionistas en noviembre.
La junta directiva mostró cómo y dónde espera que Tesla genere ganancias al estructurar el paquete salarial de Musk en torno a 12 hitos, basados principalmente en productos, utilidades y capitalización bursátil. Su objetivo es un aumento considerable de las ganancias a medida que Tesla lanza sus robots humanoides Optimus y una flota de robotaxis con tracción humana, que espera sea más eficiente que la de sus competidores.
Mucho depende de cómo los inversores valoren la empresa. Tesla, por ejemplo, se valora como una acción de crecimiento, cotizando a unas 75 veces su beneficio antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA), a pesar de que sus ventas de vehículos cayeron el año pasado y es probable que sigan bajando este año.
Los resultados son asombrosos, al igual que los objetivos. Gene Munster, socio director de Deepwater Asset Management, estimó que los robotaxis y el software de conducción autónoma podrían alcanzar un valor de mercado de un billón de dólares cada uno, y los automóviles, otro medio billón.
“Al final, la razón por la que esto funcionará o no dependerá de Optimus”, afirmó. “Es un cuento de hadas, pero es uno que podría hacerse realidad”.
Musk lleva tiempo apostando por el software de conducción autónoma y los robotaxis. Tesla cuenta actualmente con una pequeña flota de robotaxis, estimada en unas tres docenas de vehículos, en una zona de Austin, Texas. Un hito inicial de Musk es tener un millón de robotaxis en funcionamiento.
Uno de los mayores seguidores de Tesla, ARK Invest, predijo un panorama aún más prometedor mucho antes del anuncio del paquete salarial de Musk. Prevén que la capitalización bursátil de Tesla alcanzará entre 7 y 10.9 billones de dólares en 2029. La red de robotaxis de Tesla generaría entre 603 mil y 951 mil millones de dólares en ingresos anuales por servicios de transporte. En comparación, Uber, líder mundial en servicios de transporte, registrará ingresos de 52 mil millones de dólares este año, según LSEG.
Tesla comenzaría siendo propietaria y operadora de una red de robotaxis, que eventualmente sería absorbida por otra empresa, según pronosticó ARK. La participación de Tesla en las tarifas de los viajes sería del 40% al 60%, el doble que la de Uber, según ARK.
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ARK no incluyó una valoración para los robots en su modelo, aunque señaló que podría convertirse en un mercado de 24 billones de dólares.
Apostando por ‘Optimus’; robots humanoides
Más recientemente, Musk ha descrito a los robots como el futuro, asegurando que el robot humanoide Optimus podría representar el 80% del valor de Tesla eventualmente.
Si el futuro de Tesla depende de Optimus, tendrá que vender muchos robots: quizá más de 100 millones al año, según cálculos.
Si el negocio de Tesla se limitara a los robots, esa cifra de 100 millones sería la necesaria para alcanzar el objetivo máximo de EBITDA, especificado en el plan de pago de Musk, de 400 mil millones de dólares. Se espera que Optimus tenga un precio de unos 25 mil dólares y que el margen de EBITDA actual de Tesla ronde el 15%. Para duplicar el margen de beneficio, Tesla solo tendría que vender la mitad de robots.
Se espera que el EBITDA de este año sea de 13 mil millones de dólares, según LSEG, por lo que Tesla tiene un largo camino por recorrer.
Mucho dependerá también de cómo calculen los inversores el potencial de Tesla al final del paquete salarial de una década. Si los inversores siguieran valorando a Tesla a 75 veces el EBITDA, se necesitarían 113 mil millones de dólares de EBITDA para que Tesla alcanzara una valoración de 8.5 billones de dólares, menos que el objetivo de beneficios establecido en el plan de Musk. Dicho paquete tiene un EBITDA máximo de 400 mil millones de dólares y una capitalización bursátil máxima de 8.5 billones de dólares, un múltiplo de 21.
El objetivo de 400 mil millones de dólares fue “materialmente más agresivo” que las predicciones de Morgan Stanley sobre los negocios de automóviles, energía y robotaxis de Tesla, señalaron sus analistas en una nota el domingo, añadiendo que “implicaría contribuciones sustanciales de Optimus y otros mercados finales de robots de IA que actualmente no están en nuestros pronósticos”.
Algunos inversores recibieron con entusiasmo el enfoque en los nuevos productos y dijeron que el salario propuesto podría ayudar a abordar lo que actualmente afecta a la empresa.
“Tesla debe superar importantes obstáculos operativos”, declaró Will Rhind, director ejecutivo de GraniteShares, emisor global de ETF. “Hay aspectos que claramente deben revertirse, como la disminución de las ventas. Entonces, ¿por qué no vincular la remuneración del director ejecutivo a la reversión de algunas de estas tendencias?”.
Con información de Reuters
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