La Administración de Pequeñas Empresas (SBA) de la administración Trump está retrocediendo, recuperando viejos estándares (previos a Biden) en un esfuerzo, dice, por hacer que los préstamos respaldados por la SBA sean más seguros para el gobierno.
Pero algunas de las nuevas normas, que entran en vigor el 1 de junio, son más estrictas que durante el primer mandato de Trump. Una, por ejemplo, exige que cualquier negocio que obtenga un préstamo respaldado por la SBA sea propiedad al 100 % (en lugar del 51 %) de ciudadanos estadounidenses y residentes permanentes durante al menos seis meses. Otra prácticamente imposibilita que el vendedor de un negocio siga siendo propietario parcial. Como resultado, los negocios se están desmoronando justo cuando algunos propietarios de la generación del baby boom, de mayor edad, buscan vender.
Las nuevas normas afectan a los populares programas de préstamos 7(a) y 504 de la SBA, que ofrecen financiación con respaldo gubernamental a pequeñas empresas. El programa 7(a) es el más utilizado, permitiendo préstamos de hasta 5 millones de dólares para necesidades generales como capital de trabajo, equipos o la compra de una empresa. El programa 504 también ofrece préstamos de hasta 5 millones de dólares, pero se suele utilizar para activos fijos como bienes inmuebles o maquinaria pesada. Los empresarios recurren a los préstamos de la SBA porque la garantía federal aumenta la disposición de los bancos a prestar y, a menudo, ofrece mejores condiciones que la financiación convencional. En el año fiscal 2024, finalizado el 30 de septiembre pasado, la SBA garantizó 76.235 préstamos por un valor total de 37.800 millones de dólares a través de estos dos programas.
La mayoría de las nuevas normas son un reajuste, que restablece los estándares vigentes al final del primer mandato del presidente Trump. La última actualización revierte muchos cambios recientes y restablece directrices más estrictas para la aprobación de dichos préstamos. Los prestatarios pueden esperar verificaciones de crédito más estrictas, requisitos más estrictos para los pagos iniciales y un menor margen de maniobra en cuanto a los índices de cobertura del servicio de la deuda. Según un anuncio de la SBA titulado “La SBA elimina los desastrosos estándares de suscripción de la era Biden”, los cambios buscan poner fin a una “era de préstamos irresponsables”. Como prueba de ello, la SBA afirma que el programa 7(a) sufrió un flujo de caja negativo de aproximadamente 397 millones de dólares en 2024, su primera pérdida en 13 años.
En general, los cambios no son drásticos. Por ejemplo, una nueva disposición eleva la puntuación crediticia mínima para los prestatarios de 155 a 165, según la puntuación del Servicio de Calificación para Pequeñas Empresas (SBS), que llega hasta 300. Otra restablece el requisito de que los compradores de empresas aporten al menos el 10 % del capital propio. (Con Biden, la mitad de ese 10 % solía provenir de un préstamo del vendedor).
Pero otros cambios han dejado a muchos en la industria preguntándose si la medida de la SBA se centra únicamente en préstamos más seguros o si se trata más bien de un reajuste político destinado a eliminar las decisiones de la era Biden y a darle un sello MAGA a la SBA. Algunos de los nuevos obstáculos, afirman, podrían, de hecho, añadir más riesgos a la SBA.
“Es una señal en parte de un regreso a una suscripción más estricta, pero también se lee como un restablecimiento un tanto político en lugar de un cambio de política coherente”, dice Eric Pacifici, fundador de SMB Law Group , que ha asesorado en más de mil millones de dólares en acuerdos con pequeñas empresas desde que abrió sus puertas en 2022.
Esa tensión, entre estándares de préstamo más estrictos y reglas que podrían sofocar innecesariamente buenas operaciones, se muestra claramente en el nuevo tratamiento de las renovaciones de capital.
Atracón de préstamos
Los préstamos 7(a) y 504 respaldados por la SBA aumentaron drásticamente durante el gobierno de Biden.
Las transferencias de capital son cuando los vendedores mantienen alguna participación en un negocio después de venderlo. Anteriormente, si los vendedores mantenían menos de una participación del 20%, no tenían que garantizar personalmente el préstamo de la SBA utilizado por el comprador. Pero bajo las nuevas directrices, conocidas como SOP (Procedimientos operativos estándar) 50 10 8 , cualquier vendedor que retenga capital, sin importar cuán pequeño sea, es tratado como un propietario continuo y debe garantizar personalmente la totalidad del préstamo durante al menos dos años. Además, estas transacciones ahora deben estructurarse como compras de acciones. Las estructuras de compra de activos, anteriormente una opción común, ya no están permitidas. Eso significa que los compradores ya no pueden separar para la compra solo los activos limpios. Ahora asumen el historial legal y financiero completo del negocio, incluyendo cualquier pasivo oculto. Y eso, presumiblemente, significa más riesgo para el prestamista.
Pacifici afirma que los cambios no solo complican las transferencias de capital, sino que, en efecto, las eliminan. Bajo las nuevas normas, cualquiera que conserve, incluso una pequeña parte de la propiedad, debe garantizar personalmente el préstamo completo. Esto es un factor decisivo para la mayoría de los vendedores, especialmente para aquellos que desean seguir involucrados sin arriesgar todos sus bienes personales.
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La Administración de Pequeñas Empresas de Trump dificulta abandonar el trabajo pesado corporativo
En un caso, Pacifici afirma que una transacción fracasó porque un vendedor quería permanecer en el sector, pero se negó a firmar una garantía personal para continuar con su negocio o un acuerdo de no competencia que le impedía iniciar o unirse a la competencia. Ese acuerdo, afirma, ya no existe.
Desde el punto de vista de Pacifici, los cambios de reglas no tienen en cuenta cómo se han realizado los acuerdos en el mundo real.
Otro problema, un efecto dominó de las nuevas reglas de transferencia de capital, involucra la licencia. Matthias Smith, fundador de Pioneer Capital Advisory , dice que no es un factor decisivo, pero es un “gran obstáculo”. Desde la pandemia, una ola de compradores de Wall Street y grandes firmas de consultoría han abandonado el mundo corporativo en busca de propietarios de pequeñas empresas. Uno de los objetivos más populares han sido las empresas de HVAC (calefacción, ventilación y aire acondicionado). Pero si bien los programas de analista bancario o un MBA pueden enseñarle la plomería del sistema financiero, no preparan a las personas para recargar una línea de refrigerante. Además, muchos bancos no otorgan préstamos a empresas sin un propietario con licencia en esa especialidad.
Anteriormente, los compradores solían resolver esto manteniendo al vendedor como accionista minoritario. De esta forma, el vendedor podía seguir involucrado y mantener la licencia activa. (Además, era una ventaja para cerrar el trato, ya que le permitía conservar su oficina y plaza de aparcamiento, mientras ahorraba dinero y reducía su carga de trabajo al acercarse a la jubilación). Ahora, esa opción prácticamente ha desaparecido. Los compradores tendrán que encontrar un empleado que ya tenga licencia y esté dispuesto a convertirse en copropietario desde el principio, asumiendo una garantía personal en el proceso, o alguien dispuesto a adquirir una participación accionaria más adelante, algo que suele ser bien recibido por los bancos porque les ayuda a garantizar su permanencia.
Otra opción es contratar a alguien completamente nuevo, pero eso añade complejidad. El comprador probablemente no conoce al titular de la licencia, al menos no como conoce al vendedor con el que ha estado negociando. Tiene que encontrar a alguien, esperar que esté cualificado y confiar en que no usará su influencia para forzar el trato. Esto añade elementos a un proceso ya de por sí complicado y estresante.
A los prestamistas les gustaba que el vendedor se quedara. Mantenía a alguien con un interés personal, alguien que tenía fe en el negocio y una razón para no irse. Eso ya no es una opción.
“Creo que la SBA cometió un error al pedirle a un vendedor que desea conservar parte del capital que garantice el monto total del préstamo”, dice Smith. Espera que la SBA reconsidere y permita que los propietarios anteriores sean responsables solo de una parte prorrateada del préstamo, según su participación. “Eso sería comercialmente razonable”.
Otro cambio problemático es el ajuste al “requisito de espera”, que determina cuánto tiempo deben esperar los vendedores antes de recibir los pagos de los préstamos que otorgan a los compradores. Era una forma común para que los compradores cubrieran el capital necesario para calificar para un préstamo de la SBA. Anteriormente, los vendedores solían esperar solo dos años, pero con las nuevas reglas, ese período se extiende a la totalidad del plazo del préstamo de la SBA, que suele ser de 10 años. La consecuencia, por supuesto, es que los vendedores serán menos propensos a ofrecer financiamiento, lo que deja a los prestamistas con menos seguridad de que alguien que conozca el negocio (y tenga un interés financiero en su éxito) siga involucrado.
Irónicamente, son cambios como estos los que, según los negociadores, aumentan el riesgo. Señalan que mantener a los vendedores involucrados financieramente, ya sea mediante períodos de espera más cortos o participaciones accionarias, ayuda a garantizar la solidez del negocio durante la transición.
“Esto obligará a los compradores de empresas a aportar más capital en la mayoría de los casos, ya que menos vendedores aceptarán esperar diez años para obtener el 5% de las ganancias”, afirma Pacifici. No ve nada malo en ello y prevé que el mercado se ajuste, pero reconoce que dificultará cerrar acuerdos a corto plazo. También podría ser un momento difícil para apretar las tuercas. Se estima que los Baby Boomers poseen 2,3 millones de pequeñas empresas , y la edad de nacimiento más alta de esa generación está llegando a los 65 años. Si sumamos todo esto, tenemos una oleada de propietarios que buscan vender justo cuando el camino hacia la salida se está acortando.
Un cambio sin una solución alternativa real es la nueva restricción a la propiedad extranjera. Hasta ahora, las empresas podían optar a préstamos de la SBA siempre que al menos el 51 % estuviera propiedad y controlada por ciudadanos estadounidenses o residentes permanentes legales, también conocidos como titulares de la “tarjeta verde”. Esto permitía una variedad de estatus legales. Los titulares de la tarjeta verde, los refugiados y las personas a las que se les había concedido asilo tenían una vía de financiación. Sin embargo, bajo las nuevas normas, una empresa debe ser 100 % propiedad de ciudadanos estadounidenses, nacionales estadounidenses o personas que hayan tenido la tarjeta verde durante al menos seis meses. Incluso una pequeña participación extranjera la hace inelegible.
Según la SBA, esta justificación forma parte de un esfuerzo más amplio para priorizar a los ciudadanos estadounidenses . La agencia señala ejemplos de préstamos anteriores que involucraban a inmigrantes indocumentados y afirma haber cerrado oficinas satélite en las llamadas ciudades santuario, que protegen a los indocumentados. Esto coincide con los esfuerzos más amplios de la administración Trump para asegurar la frontera, endurecer las normas migratorias y aumentar las deportaciones. Es un cambio importante, especialmente considerando que cuatro de cada diez propietarios de pequeñas empresas en EE. UU. son nacidos en el extranjero. Esta cifra incluye a muchos con estatus legal que aún pueden calificar, pero da una idea de cuántos emprendedores podría verse afectado.
La prohibición general también parece ir en contra del objetivo declarado de Trump de generar más empleos en Estados Unidos. Grandes corporaciones, incluidas las extranjeras como Foxconn de Taiwán durante la primera administración Trump, han recibido subsidios para construir fábricas en Estados Unidos. Ese proyecto, subvencionado por el estado de Wisconsin, fracasó . Los 13.000 empleos que se suponía que generaría nunca se materializaron. La pregunta ahora es si las normas más estrictas de la SBA podrían bloquear precisamente a quienes están listos para crear empleos desde el primer día.
Emmet Apolinario, cofundador y presidente de Ohio Business Advisors , afirma que los cambios en las normas ya están causando el fracaso de acuerdos. Un ejemplo reciente fue una venta de 2,5 millones de dólares que llevaba casi un año en trámite. El comprador y el vendedor habían acordado las condiciones, el préstamo había superado la suscripción y solo faltaba la diligencia debida final. Entonces, el acuerdo fracasó. El comprador, un ciudadano británico casado con una ciudadana estadounidense, iba a recibir la tarjeta de residencia permanente (Green Card), pero no la había tenido el tiempo suficiente para cumplir con el nuevo requisito de seis meses de retrospección de la SBA para los residentes permanentes legales.
“Estos drásticos cambios en los procedimientos operativos estándar están causando estragos en nuestra práctica de corretaje”, dice Apolinario. “Esto ya no es la SBA de tu abuelo”.
Sin embargo, a pesar de toda la disrupción inmediata, gran parte de esto representa un regreso a la normalidad, señala el abogado Pacifici. Los acuerdos pueden volverse más complejos, dice, pero el mercado se ajustará.
“Hay detalles interesantes en todo esto”, dice Pacifici. “Pero, miren, estos acuerdos se llevan cerrando desde siempre”.
Este artículo fue publicado originalmente por Forbes US.
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