La reunión de la Reserva Federal de EU (Fed) de esta semana comenzará a generar expectativas para el próximo candidato del presidente Donald Trump para dirigir el banco central, lo que podría dejar a los responsables de la política monetaria en una situación complicada entre las preocupaciones inflacionarias, ampliamente compartidas, y las exigencias de Trump de recortar los tipos de interés.
Un recorte de un cuarto de punto porcentual parece un hecho en la reunión de dos días que finaliza el miércoles, pero el lenguaje en torno a esa decisión y las proyecciones económicas que la acompañan mostrarán si el próximo presidente asumirá el control de un organismo preparado para resistir nuevos recortes o más abierto al debate y con una perspectiva más moderada a corto plazo.
Trump busca menores costos de endeudamiento, en particular para impulsar el sector inmobiliario, como una forma de abordar las preocupaciones más amplias sobre la asequibilidad, que podrían ser cruciales para las elecciones de mitad de mandato. Sin embargo, cumplir con esto podría plantear riesgos para el próximo presidente de la Fed, ya que los analistas esperan un crecimiento resiliente el próximo año, un gasto de consumo sostenido gracias a mayores reembolsos de impuestos y, como resultado, una inflación más persistente.
“Independientemente de quién dirija la Fed, la política monetaria está determinada, en primer orden, por las condiciones económicas”, afirmó James Engelhof, economista jefe de BNP Paribas para EU, durante una conferencia telefónica sobre perspectivas económicas para 2026. Engelhof anticipa un crecimiento resiliente y una inflación persistente del 3%, lo que resultará en un único recorte de tipos el próximo año, tras el previsto el miércoles. “Los datos sugerirán poca necesidad de recortes de tipos agresivos”.
Esto podría colocar al próximo presidente de la Fed en la misma situación que Jerome Powell: presionado por Trump para recortar los tipos en una economía que necesita más moderación que estímulos. Dado que las elecciones intermedias podrían depender de problemas de asequibilidad y del mercado laboral, la presión sobre la Fed podría aumentar y las compensaciones se intensificarían.
Reducir demasiado los tipos podría impulsar la demanda, impulsar la contratación y hacer que las hipotecas sean más asequibles, a la vez que eleva la inflación y, en última instancia, modifica las expectativas públicas de una manera que dificulta que la Fed alcance su objetivo de inflación del 2%, un resultado que los responsables políticos actuales han jurado evitar.
La decisión sobre la vía menos arriesgada ya dividió a la Fed, lo que deja la posibilidad de múltiples disensos a la decisión sobre las tasas de esta semana. Las nuevas proyecciones de los responsables de la política monetaria sobre las tasas, la inflación y el desempleo para el próximo año, que se publicarán junto con el comunicado, podrían mostrar la probabilidad de que estas divisiones se mantengan durante la transición de liderazgo.
En septiembre, los responsables de la política monetaria, en promedio, esperaban solo un recorte de un cuarto de punto porcentual en 2026, con la tasa de la Fed finalizando el próximo año en el rango del 3.25 al 3.50%, lo que posiblemente aún frene ligeramente la economía.
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Proyecciones en la oscuridad
El mandato de Powell como presidente finaliza en mayo. Trump dijo que nominará a un sucesor a principios del próximo año, con una votación de confirmación posterior en el Senado.
Las proyecciones de esta semana se verán obstaculizadas por el cierre gubernamental de 43 días durante octubre y noviembre. Los informes gubernamentales más recientes sobre el mercado laboral y la inflación corresponden a septiembre, lo que permitió a los responsables de la política monetaria completar las lagunas con estimaciones privadas, sus propias encuestas y conversaciones con contactos empresariales y comunitarios.
Los datos programados tras la reunión de la Fed podrían ayudar a aclarar si la economía se inclina hacia un menor empleo o una mayor inflación, y así contribuir a reducir la brecha política. Sin embargo, también podrían prolongar el estancamiento actual si, como prevén los analistas, la tasa de desempleo se mantiene relativamente baja y la inflación se mantiene por encima del objetivo.
Una encuesta reciente de Reuters a economistas anticipa un crecimiento económico en 2026 de alrededor del 2%, ligeramente por encima de la mayoría de las estimaciones de la tasa de tendencia, con una inflación subyacente considerablemente superior al objetivo de la Fed del 2.8%, y una tasa de desempleo promedio del 4.4%, similar a la de septiembre.
Esto supondría un pequeño alivio para los funcionarios de la Fed, en particular para un grupo de presidentes de bancos regionales de reserva, quienes afirman querer asegurarse de que la inflación —superior al objetivo durante casi cinco años— disminuya antes de seguir bajando los tipos de interés.
Tim Duy, economista jefe para EU de SGH Macro Advisors, afirmó que espera un recorte drástico por parte de la Fed esta semana, tras una polémica batalla.
Después de eso, “los tipos de interés oficiales estarán lo suficientemente cerca de la neutralidad como para que aumente el margen para nuevos recortes”, afirmó Duy, refiriéndose a que el tipo de interés no se considera ni un factor que incentive ni desincentive la actividad económica, y por lo tanto, ni impulse ni frene la inflación.
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Riesgo de un retorno
Determinar la tasa neutral, ya notoriamente difícil, podría ser aún más complicado ahora que la economía aún lidia con las subidas de aranceles, las restricciones migratorias y otras políticas de Trump que desafían a los analistas, que ya intentan evaluar un posible impacto negativo en la mano de obra y la productividad derivado del auge de la inteligencia artificial.
Además, los miembros de la Junta de Gobernadores de la Fed designados por Trump esbozaron diversos argumentos para continuar con los recortes, y el gobernador Stephen Miran argumenta que las tasas deberían reducirse drásticamente a un nivel que la mayoría de sus colegas consideraría agresivamente estimulante.
Mientras tanto, Kevin Hassett, asesor económico de Trump y uno de los principales candidatos para suceder a Powell, habla de un auge de la productividad impulsado por la inteligencia artificial, que, de desarrollarse, podría reducir los riesgos de inflación y permitir tasas más bajas, incluso si el crecimiento económico se acelera.
Esto forma parte de un impulso más amplio a favor de una Fed más alineada con Trump y con una postura más moderada, que incluye el intento de Trump de despedir a la gobernadora Lisa Cook, designada por el expresidente Joe Biden, y los recientes comentarios del secretario del Tesoro, Scott Bessent, sobre posibles cambios en la contratación de los presidentes de los bancos de la reserva, un posible punto de presión para un grupo que, por ahora, se inclina más hacia una postura más restrictiva.
Queda por ver cuánto se traducirá todo esto en política monetaria, sobre todo si la economía se mantiene en general por buen camino y la inflación persiste. Si la Fed, bajo la dirección de un nuevo presidente, intenta bajar los tipos demasiado rápido, podría ser contraproducente, afirmó Nathan Sheets, economista jefe global de Citigroup.
“Si la Reserva Federal se adelanta y recorta los tipos de interés de forma más agresiva de lo que los mercados consideran justificado, los mercados dirán que es inflacionario” y subirán los tipos a largo plazo, incluidos los hipotecarios, incluso si la Reserva Federal está bajando el tipo a corto plazo, afirmó Sheets. “Si se elige un presidente de la Reserva Federal que esté más estrechamente relacionado con la administración y quiera ofrecerle al presidente una economía fuerte para las elecciones de mitad de período, la manera de lograrlo no es que la parte final de la curva de rendimiento se dispare… Eso va a estrangular el mercado inmobiliario”.
Con información de Reuters
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