El presidente de la Reserva Federal (Fed), Jerome Powell, pronunciará este martes sus últimas declaraciones programadas antes de la próxima reunión de la Fed. La economía disfruta de un crecimiento superior al esperado y un reciente aumento de la productividad, pero aún se está ajustando a las políticas arancelarias e migratorias que, de acuerdo con los economistas, podrían provocar un aumento de la inflación y el desempleo.
Powell y sus colegas, responsables de mantener la inflación baja y el empleo lo más alto posible, se enfrentan a una sequía de datos oficiales en medio del cierre del gobierno estadounidense, que retrasó el informe de empleo de septiembre y otras estadísticas clave. La actualización de los precios al consumidor está programada para el 24 de octubre, antes de la reunión de la Fed del 28 y 29 de octubre.
Los inversores esperan que la Fed reduzca su tipo de interés de referencia en un cuarto de punto porcentual, hasta el rango del 3.75% al 4.00 %, y que lo vuelva a reducir en diciembre.
Sin embargo, las fuerzas que compiten en la economía se entrelazaron, afirmó Gregory Daco, economista jefe de EY-Parthenon.
“Existen fuerzas contradictorias que afectan a la economía estadounidense, en particular, ya que esta se ve limitada por los aranceles… y también por la reducción de la migración”, declaró Daco en una reunión de la conferencia de la Asociación Nacional de Economía Empresarial, donde Powell hablará este martes. “Al mismo tiempo, estamos viendo una gran inversión en el ámbito de la inteligencia artificial… Estas fuerzas se compensan entre sí, no necesariamente de forma proporcional ni necesariamente simultánea, pero creo que es un duelo muy interesante”.
La rapidez con la que la tensión se resuelva en una visión más coherente de la economía será crucial para las próximas decisiones de la Fed.
Los responsables políticos están divididos entre quienes temen que la inflación se mantenga por encima del objetivo del 2% de la Fed y se espera que se mantenga así durante el próximo año, y quienes ven el mercado laboral en riesgo de una rápida caída.
“Algo tiene que ceder”, declaró el gobernador de la Fed, Christopher Waller, a la CNBC la semana pasada. Señaló la contradicción entre la revisión al alza de las estimaciones de crecimiento económico —cerca del 4% para el tercer trimestre, según el modelo GDPNow de la Reserva Federal de Atlanta— y un mercado laboral que parece estancado, con un informe reciente de ADP, la empresa procesadora de nóminas, que muestra una pérdida de empleos en septiembre.
“No se puede tener un crecimiento negativo del empleo y un crecimiento del PIB del 4%… O el mercado laboral se recupera para igualar el crecimiento del PIB, o el crecimiento del PIB se contraerá”, afirmó Waller, quien se muestra a favor de nuevos recortes de tipos para proteger el mercado laboral, pero afirma que estos deberían ser cautelosos, de un cuarto de punto porcentual, para evitar errores.
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La reducción de un cuarto de punto porcentual de la Fed en septiembre se planteó como una forma de equilibrar las posibles tensiones en el mercado laboral, manteniendo los tipos lo suficientemente altos como para mantener la presión a la baja sobre la inflación.
A falta del informe de empleo de septiembre, funcionarios como Waller señalaron que diversos indicadores del sector privado apuntaron a una contratación débil, aunque ninguno por sí solo es un sustituto perfecto de las encuestas mensuales de la Oficina de Estadísticas Laborales a empresas y hogares.
Al mismo tiempo, la última tasa de desempleo reportada, del 4.3% en agosto, se mantuvo cerca de lo que se considera pleno empleo, y una estimación de la Fed de Chicago sobre la tasa de septiembre indicó que no cambió mucho, o nada.
Pero los próximos meses podrían ser importantes para comprender el impacto de las políticas del presidente Donald Trump, desde los aranceles aún en evolución hasta las restricciones migratorias y los cambios fiscales.
Datos de la inflación mantienen en alerta a la Fed
Encuestas a ejecutivos corporativos, informes de ganancias de empresas y otros datos mostraron un panorama consistente de una adaptación aún en curso. Es posible que las empresas hayan absorbido gran parte del impacto arancelario hasta ahora mediante la reducción de costos o la reducción de ganancias, un factor dinámico que, señalan economistas, podría estar impulsando mejoras de productividad a corto plazo, mientras que los beneficios a largo plazo de la inversión en IA aún se están desarrollando, pero también se prevén aumentos de precios para el próximo año.
Los analistas encuestados por la NABE, por ejemplo, prevén que la inflación, según la medida preferida por la Fed, se mantendrá en el 2.5% hasta el próximo año, mientras que analistas como Karen Dynan, economista de la Universidad de Harvard e investigadora principal del Instituto Peterson de Economía Internacional, prevén que aumentará aún más, en su caso, hasta alrededor del 3.3% hasta 2026, a medida que los costos arancelarios se trasladan cada vez más a los consumidores.
Dados los últimos años de inflación por encima del objetivo, “creo que es muy probable que las expectativas de inflación se desanclen… y si ese es el caso, los recortes de la Fed, y preveo varios más, se considerarán un error”, afirmó.
El contraargumento, de un auge incipiente de la productividad que podría impulsar el crecimiento sin aumentar los precios, no puede descartarse, declaró la presidenta de la Fed de Filadelfia, Anna Paulson, en la conferencia de la NABE.
Añadió que ya le preocupa que los aspectos de la economía que impulsan el crecimiento se hayan reducido a unos pocos, como la inversión en inteligencia artificial y el gasto entre los consumidores de mayores ingresos.
“No quiero frenar el auge de la productividad”, declaró Paulson, quien calificó de “apropiada” la perspectiva actual de dos recortes de tasas de un cuarto de punto porcentual más este año.
El crecimiento continúa, pero se basa en una base relativamente estrecha, añadió. “De hecho, algunos contactos empresariales se preguntan de dónde provendrá la demanda futura”.
Con información de Reuters
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