De acuerdo con una encuesta de Reuters a expertos del mercado, los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años, suponiendo que no haya sorpresas inflacionistas al alza, probablemente aumenten ligeramente en los próximos meses, mientras que se prevé que los rendimientos a corto plazo disminuyan debido a las expectativas de recortes de tipos.
Los resultados de la encuesta sugieren inercia en el mayor mercado de deuda del mundo a pesar de una larga lista de riesgos potenciales, entre los que destaca la gran cantidad de oferta futura.
El presupuesto recientemente aprobado por el presidente estadounidense Donald Trump requerirá aproximadamente 3 billones de dólares en préstamos adicionales durante la próxima década, pero esta avalancha de emisiones previstas aún no ha tenido un impacto significativo en los precios actuales.
De acuerdo con las previsiones medianas de más de 50 estrategas de bonos encuestados del 6 al 13 de noviembre, se pronostica que el rendimiento de referencia del Tesoro a 10 años, actualmente en el 4.09%, se situará en el 4.10% en los próximos tres y seis meses, antes de subir al 4.21% en un año. Las medianas se mantuvieron prácticamente sin cambios con respecto a la encuesta del mes anterior.
Otros indicadores de precios de mercado, incluyendo múltiples tasas de equilibrio implícitas en los bonos del Tesoro protegidos contra la inflación, apuntan a menores expectativas de inflación basadas en el mercado en comparación con principios de año.
Esto coincidió con la ausencia de datos oficiales del gobierno durante el cierre administrativo más largo de la historia, que finalizó el miércoles, y con la falta de evidencia oficial significativa sobre la inflación derivada de los aranceles estadounidenses a las importaciones implementados este año.
Jean Boivin, directora del Instituto de Inversiones de BlackRock, afirmó que esto refleja un patrón conocido: los mercados de bonos suelen ser excesivamente sensibles a los acontecimientos a corto plazo.
“Esto implica que es muy probable que el mercado esté sobrevalorando la trayectoria reciente de la inflación. Y no creo que se obtenga una buena rentabilidad posicionándose a corto plazo en función de algo que el mercado solo eventualmente reflejará correctamente en sus precios. Pero sí creo que, con el tiempo, el mercado comenzará a reflejar mejor las expectativas de inflación”.
De hecho, el indicador de inflación preferido de la Reserva Federal (Fed) se sitúa cerca del 3% y ha estado por encima del objetivo del 2% durante más de cuatro años. Las expectativas de inflación de los consumidores estadounidenses se han mantenido elevadas durante la mayor parte del año.
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Rendimiento de bonos podría traer hasta cuatro recortes de tasas en 2026
La presidenta de la Fed de Boston, Susan Collins, declaró que la inflación persistente justifica una mayor cautela respecto a la trayectoria de las futuras medidas de flexibilización monetaria, especialmente de cara a la próxima reunión de la Fed del 17 y 18 de diciembre.
Según la encuesta, se pronostica que el rendimiento de los bonos del Tesoro a dos años, sensible a las tasas de interés y actualmente en el 3.58%, caerá al 3.50% en tres meses y al 3.40% en seis meses.
Los futuros de tasas de interés siguen anticipando entre tres y cuatro reducciones para finales de 2026, a pesar de las marcadas divisiones en el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) sobre la urgencia de que las tasas vuelvan a bajar.
Más de tres cuartas partes de los encuestados (26 de 34) que respondieron a una pregunta adicional afirmaron que la curva de rendimiento se inclinará ligeramente para finales de enero.
Entre ellos se encontraba Michael Chang, jefe de estrategia de derivados de tasas de interés en Citi, quien señaló que el mercado aún se prepara para una mayor “prima por plazo” (la compensación exigida por mantener deuda a largo plazo), dado que la emisión de bonos del Tesoro continúa aumentando.
“Prevemos que la mayor parte del aumento en la emisión de cupones se anunciará en la reunión de refinanciamiento de noviembre del próximo año… Y, independientemente del punto de la curva en el que se produzca el aumento, esto se traducirá en una revisión de precios para una prima a plazo más alta en general.”
“Eso significa que la curva probablemente será más pronunciada, con un rendimiento inferior en el extremo largo en comparación con el corto y el medio de la curva”, añadió Chang.
Con información de Reuters
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