Se espera que inversores analicen con detalle si Shein puede justificar la valoración de entre 40,000 millones y 50,000 millones de dólares que pretende alcanzar en su salida a bolsa en Hong Kong, después de que el folleto informativo presentado el domingo revelara una desaceleración del crecimiento y un fuerte descenso de la rentabilidad.
Los ingresos aumentaron un 8% a 41,800 millones de dólares en 2025, pero el beneficio neto cayó un 39% a 2,060 millones. En el primer trimestre de este año, la empresa de moda rápida reportó unas pérdidas de 99 millones, según se desprende del documento presentado.
Si bien las pérdidas trimestrales reflejaron en parte un cargo por ajuste de valor de 328 millones de dólares en acciones preferentes convertibles y rescatables a raíz de un cambio contable, la desaceleración del crecimiento de los ingresos y el debilitamiento de los beneficios básicos ponen de relieve los crecientes retos a los que se enfrenta la empresa.
“Los inversores institucionales de la HKEX (Bolsa de Hong Kong) se centrarán en el margen operativo del 2.9%”, dijo Winston Ma, director ejecutivo del Global Public Investment Funds Forum y antiguo director general de China Investment Corporation.
“Los inversores reevaluarán a Shein, pasando de considerarla una plataforma tecnológica de hipercrecimiento puro a verla como un actor del comercio minorista físico y la logística que se enfrenta a un comercio mundial con grandes fricciones”, agregó.
La reducción del margen se suma a la preocupación de que el rápido ascenso de Shein se esté topando con obstáculos como el aumento de los costos comerciales, un mayor escrutinio regulatorio y la intensificación de la competencia en el comercio electrónico mundial.
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La empresa señaló que la supresión de la exención “de minimis” en Estados Unidos perjudicó el crecimiento de las ventas y elevó los gastos, y que está “barajando una amplia gama de opciones, incluido el aumento de los precios en Estados Unidos”, para compensar una parte del incremento de los costos.
El nuevo arancel europeo a las importaciones de bajo valor supone otro reto: Shein señaló que era posible que las tendencias en la Unión Europea puedan estar “en general en línea con el impacto observado” en Estados Unidos o incluso superarlo.
Los retos a los que se enfrenta Shein en Europa podrían dar lugar a una menor intensidad competitiva en el segmento de menor precio del mercado, lo que podría resultar positivo para las cadenas de moda Primark, propiedad de Associated British Foods, y H&M, según señaló Citi en una nota.
El folleto reveló que la valoración de Shein cayó de 98,200 millones de dólares tras una ronda de financiación en 2022 a 64,000 millones de dólares en otra en 2024.
“Considero que es poco probable que Shein consiga un aumento sustancial de su valoración, ya sea en su salida a bolsa en Hong Kong o en el mercado secundario, en comparación con su última ronda de financiación privada”, dijo Shen Meng, director del banco de inversión boutique Chanson & Co., de Pekín.
“Habría sido mucho más optimista si hubieran optado por salir a bolsa en Londres o Nueva York hace un par de años. A estas alturas, el mercado se ha vuelto mucho más difícil para ellos”, señaló Juozas Kaziukenas, analista de comercio electrónico. “No hay ninguna solución propuesta para la disminución del crecimiento”.
Como las ventas en Estados Unidos se han contraído desde 2025 y el crecimiento en Europa se ha ralentizado por los cambios arancelarios, Kaziukenas señaló que es probable que los ingresos en ambos mercados —que juntos representan más del 50% del total mundial de Shein— se mantengan estancados en el corto plazo.
“El futuro a corto plazo de Shein se desarrollará en los países del ‘resto del mundo’, no en Europa ni en Estados Unidos”, dijo.
Con información de Reuters
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