Por Jose Kont*
La industria del venture capital en América Latina vive un momento de profunda transformación. Lejos de estar muerta, como algunos presagian, el capital de riesgo está experimentando una reestructuración fundamental que redefine las reglas del juego.
El panorama actual revela una paradoja fascinante. Mientras que históricamente los fondos se distinguían por su capacidad de identificar oportunidades antes que nadie, hoy enfrentamos una realidad donde el capital se ha commoditizado. La ventaja competitiva ya no radica en tener más dinero disponible, sino en ofrecer algo que el dinero no puede comprar: experiencia operativa genuina y redes de valor real.
Esta transformación es especialmente evidente en América Latina, donde según el Latin America Venture Capital Report 2025 de Cuantico, 189 firmas de venture capital levantaron fondos para la región entre 2017 y 2024. Sin embargo, solo 106 lograron cerrar capital entre 2021 y 2023, lo que indica una mayor selectividad y competencia en el mercado de fondos.
La concentración de capital y el dilema de acceso
Uno de los fenómenos más preocupantes en el ecosistema es la concentración de capital en pocas manos. Brasil y México capturaron el 70% de los dólares de venture capital invertidos en el ecosistema latinoamericano en 2024, reflejando una dinámica de concentración geográfica que replica lo que sucede globalmente, donde los fondos gigantes están “aspirando” capital mientras los retornos se concentran en unas pocas manos.
Las family offices de la región enfrentan un dilema particular en este nuevo panorama. Todas quieren acceso directo a startups, pero sin información asimétrica, usualmente son las últimas en enterarse. Esta realidad es especialmente aguda en América Latina, donde las family offices están cada vez más interesadas en diversificar hacia venture capital, pero carecen de las redes necesarias para competir efectivamente.
A menos que seas un fondo de primer nivel, el VC generalista está en declive en América Latina. El derecho a ganar ahora significa combinación de expertise de dominio y “cicatrices operativas” – experiencia real construyendo empresas. Los fondos liderados por operadores están mostrando un rendimiento superior: superan a los fondos de VC tradicionales por aproximadamente 1.7x en inversiones early-stage.
La ventaja estructural de América Latina
A pesar de los desafíos, América Latina presenta ventajas estructurales únicas. Los fondos de VC brasileños tienen un MOIC promedio de 2.60x comparado con 2.11x en Estados Unidos, indicando diferencias que favorecen la eficiencia de capital. Las startups latinoamericanas han desarrollado el modelo “Camel” – empresas altamente eficientes en capital que pueden prosperar en entornos de recursos limitados.
Esta eficiencia se refleja en métricas superiores: el ratio LTV/CAC en América Latina es al menos 2x más alto que en Estados Unidos en todas las etapas, y las startups de la región tienen runways 15 meses más largos que sus contrapartes estadounidenses. En un ecosistema donde solo 79 exits fueron registrados entre empresas respaldadas por VC entre 2017 y 2024, la capacidad de hacer más con menos se vuelve fundamental.
Con muchas de las 106 firmas que cerraron capital entre 2021 y 2023 y que se espera que regresen al mercado en 2025-2026, el ecosistema se prepara para una nueva oleada de inversión. Sin embargo, el futuro dependerá de si los gestores que levantaron capital por primera vez lograrán demostrar retornos suficientes para un segundo fondo.
El venture capital en América Latina no está muriendo; está evolucionando hacia un modelo más sofisticado donde la escala convive con la especialización, donde los datos filtran el ruido, y donde la experiencia operativa se convierte en la verdadera ventaja competitiva. La pregunta no es si sobrevivirá, sino quién entenderá primero las nuevas reglas del juego.
Sobre el autor:
Jose Kont es director ejecutivo de Cuántico y Venture Partner de Impacta VC.
Las opiniones expresadas son sólo responsabilidad de sus autores y son completamente independientes de la postura y la línea editorial de Forbes México.
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