BNP Paribas considera que el nivel actual de la tasa de interés de referencia en México (10.50%) no es consistente con la de inflación (4.58% anual en septiembre), por lo que hay margen para que el banco central siga disminuyendo los tipos de interés tanto en lo que resta de 2024 como en 2025.
“Sí hay espacio para cortar la tasa de interés de referencia, dado el avance que ha mostrado el proceso desinflacionario en México. Creo que no hay espacio para tener una política monetaria expansiva, eso sin duda alguna; sin embargo, la inflación está en un nivel que no es compatible con el nivel de tasas que tenemos actualmente”, señaló la Economista en Jefe del grupo financiero, Pamela Díaz Loubet.
En entrevista con Forbes México, estima que en lo que resta del año habrá dos recortes más a la tasa de interés, de 25 puntos base cada uno, para cerrar en 10%. Para 2025, la expectativa es de una disminución de 200 puntos base, para finalizar el año en 8% de debido a que las proyección para la inflación general al cierre de cada año apuntan a niveles de 4.3% y 3.7%, respectivamente.
La economista precisó que Banxico debe seguir siendo cauto y el comportamiento que sigue mostrando la inflación de servicios no es consistente con cortes de 50 puntos base, pero sí hay espacio para disminuir la tasa, siempre y cuando se mantenga una política monetaria bastante prudente.
Explicó que el resultado de la inflación de septiembre fue una lectura que resultó muy por debajo de su comportamiento estacional, debido a que en meses anteriores sucedieron varios choques que afectaron a la inflación no subyacente en el componente de agropecuarios y ahora se ve un desvanecimiento de esto.
Además, en el componente subyacente (el que incluye precios de bienes y servicios más volátiles, como agropecuarios y energéticos, y que permite tener una mejor perspectiva de la trayectoria de la inflación en el mediano plazo) también se ven avances muy significativos, especialmente en el componente de bienes y, particularmente, de mercancías alimenticias.
Pamela Díaz abundó en el hecho de que septiembre suele ser un mes en el que las colegiaturas se incrementan, pero se ve que el aumento es muy semejante al que se registraba antes de los choques post pandemia.
No obstante, advirtió que estos elementos no necesariamente van a estar presentes para las lecturas subsecuentes de inflación y el espacio para que se reduzcan es más limitado, además de que potencialmente habrá nuevos choques, como sequías e inviernos más fuertes que van a impactar en el precios de los productos agropecuarios.
La analista también resaltó que es importante observar que el espacio para que la inflación subyacente siga cayendo está bastante limitado, y para seguir viendo un avance significativo, se debería de ver una ruptura en la persistencia de servicios que todavía no se observa.
Riesgos
La economista señaló que estos escenarios están sujetos a riesgos y algunos factores que podrían propiciar menos cortes a la tasa de interés se relacionan con las elecciones en Estados Unidos, derivado de las acciones que por esto pueda tener la Reserva Federal; es decir, si el resultado de las elecciones genera que el banco central de ese país pause su ciclo de cortes, Banxico podría cortar menos de los 200 puntos base en 2025.
En contraste, un escenario de mayores cortes en la tasa de interés se relacionan con la posibilidad de que se presente una recesión en Estados Unidos, o una desaceleración económica mucho más pronunciada a lo que ya se tiene anticipado, pues eso afectaría a la economía mexicana y haría que el Banxico tuviera una postura más reactiva.
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