Grandes inversores del norte de Europa están cada vez más cautelosos ante los riesgos de mantener activos estadounidenses debido a las tensiones geopolíticas, según líderes de fondos de pensiones que hablaron con Reuters, lo que indica un cambio creciente lejos del mayor mercado financiero del mundo.
Un asesor de inversiones destacado, tres fondos de pensiones y un organismo líder de la industria afirmaron que la prima de riesgo asociada a mantener activos estadounidenses también ha aumentado, en parte por preocupaciones sobre las finanzas del país.
Líderes del sector de pensiones y directores de inversión de Finlandia, Suecia y Dinamarca dijeron a Reuters que perciben la incertidumbre de la política exterior de EE. UU. y los niveles de deuda de la Casa Blanca como una amenaza para el dólar, los bonos del Tesoro y las acciones estadounidenses.
La región nórdica alberga algunos de los fondos de pensiones más grandes de Europa por activos. Esta semana, dos fondos nórdicos, Alecta de Suecia y AkademikerPension de Dinamarca, anunciaron que habían vendido o estaban en proceso de vender sus bonos del Tesoro estadounidenses.
Aunque señalaron que las decisiones no estaban relacionadas con eventos recientes, las ambiciones de Donald Trump sobre Groenlandia han reavivado la especulación sobre una posible respuesta europea mediante proteccionismo financiero frente a las políticas de su administración.
“Estamos teniendo muchas discusiones (con los clientes) sobre si es momento de inclinarse fuera de los activos estadounidenses”, dijo Van Luu, director global de estrategia de soluciones, renta fija y divisas en Russell Investments, que asesora planes de jubilación.
“Alrededor del 50 % de ellos están considerando si deberían hacer algo al respecto”, especialmente clientes del norte de Europa, incluidos los de Escandinavia y los Países Bajos, añadió. Russell, con sede en Seattle, asesora clientes con 1.6 billones de dólares en activos y gestiona directamente 636,000 millones.
El valor de los bonos del Tesoro estadounidense en poder del fondo de pensiones holandés ABP, el mayor de Europa, cayó fuertemente desde finales de 2024 hasta septiembre del año pasado, probablemente debido a una reducción en sus tenencias.
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Debate público raro
Los cambios en la asignación de activos a largo plazo tardan en reflejarse, y Estados Unidos, con su economía sólida y mercados profundos, sigue siendo atractivo. Las acciones estadounidenses cotizan cerca de máximos históricos. Sin embargo, la incertidumbre política ha presionado al dólar, que cayó un 10 % frente a las principales monedas el año pasado, y los rendimientos de los bonos del Tesoro a 30 años rondan el 4.9 %, niveles cercanos a los de la crisis financiera global.
Los fondos nórdicos han sido más vocales sobre su apetito por los activos estadounidenses que otros. Alecta dijo haber vendido la mayor parte de sus bonos estadounidenses debido al aumento del riesgo asociado a los bonos del Tesoro y al dólar, mientras que AkademikerPension indicó que se desharía de sus tenencias a fin de mes, citando las débiles finanzas del gobierno estadounidense.
AkademikerPension aseguró que la medida no tenía intención política ni estaba vinculada a la disputa entre Dinamarca y EE. UU. por Groenlandia.
El debate público sobre los activos estadounidenses es inusual entre inversores, que normalmente evitan comentar cambios relacionados con asuntos actuales. Sus decisiones de inversión a largo plazo tienden a mirar más allá de eventos momentáneos.
“Todo este tumulto está planteando preguntas sobre cuán expuestos deberían estar a EE. UU.… eso es lo que nuestros miembros están evaluando profesionalmente”, dijo Tom Vile Jensen, subdirector del organismo comercial Insurance and Pensions Denmark.
Aunque la incertidumbre política de EE. UU. es un factor de riesgo para la valoración de activos, los fondos dijeron que no retirarían capital por razones políticas.
“Ciertamente no hay una ‘armamentización’ del capital. No es trabajo de nuestro sector hacer eso”, dijo Vile Jensen.
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Mercado muy invertible
EE. UU. sigue siendo un mercado invertible, pero su prima de riesgo “continúa aumentando”, dijo Annika Ekman, vicepresidenta ejecutiva de Inversiones en Ilmarinen, de Finlandia, que gestiona algo más de 65,000 millones de euros (76,100 millones de dólares).
El proveedor finlandés de pensiones Veritas sigue cumpliendo sus mandatos de inversión, pero la incertidumbre política estadounidense es un riesgo para el dólar, dijo la CIO Laura Wickstrom.
“Cuanto mayor sea la imprevisibilidad, más difícil será el entorno”, agregó. La incertidumbre política estadounidense también ha impulsado activos como el oro.
Folksam, una de las aseguradoras más grandes de Suecia, dijo a Reuters que vendió sus bonos del Tesoro estadounidense en 2024, en parte para reducir riesgos antes de las elecciones estadounidenses.
“Se habla mucho ahora, pero por el momento creo que se debe mantener la calma”, dijo Jonas Thulin, CIO de AP3 de Suecia, que gestiona aproximadamente 61,000 millones de dólares en activos de pensiones.
Con información de Reuters.
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