Las acciones de empresas de IA sufrieron caídas en todo el mundo el martes. El índice Kospi de Corea del Sur bajó casi un 5% después de que el gigante de los chips de memoria, Samsung Electronics, cayera casi un 7%, ya que la preocupación por el gasto y la demanda futuros en IA eclipsó un aumento interanual del 1,800% en las ganancias trimestrales. La caída se extendió a Estados Unidos, donde el Nasdaq-100 bajó alrededor de un 2% y las empresas favoritas de IA, como Micron, Broadcom, AMD y Marvell Technology, también registraron descensos.
Estas preocupaciones se hacen eco de los comentarios realizados la semana pasada por Jeffrey Sherman, subdirector de inversiones de DoubleLine. “En lo que respecta a la IA, nos encontramos en un mercado donde ‘ningún gasto de capital es excesivo'”, declaró Sherman a Barron’s . Goldman Sachs estima que las grandes empresas tecnológicas como Microsoft, Amazon, Alphabet y Meta invertirán alrededor de 5.3 billones de dólares en infraestructura de IA hasta 2030. Barclays prevé que estas compañías emitan más de 200,000 millones de dólares en deuda solo este año para financiar su desarrollo.
Al analizar el mercado de bonos corporativos con grado de inversión, Mariya Entina, gestora de cartera de DoubleLine, sostiene que el auge de la inversión en IA se ha extendido mucho más allá de los fabricantes de chips y las grandes tecnológicas. Se supone que los bonos corporativos de alta calidad constituyen una de las partes más estables de una cartera, ayudando a compensar las pérdidas cuando las acciones caen. DoubleLine recomienda a los inversores que miren más allá de las empresas de IA más evidentes. Las empresas de servicios públicos, las empresas industriales y otros proveedores que contribuyen al desarrollo de la infraestructura de IA también podrían estar beneficiándose de esta misma ola de gasto, lo que hace que sus bonos sean menos inmunes al ciclo de la IA de lo que los inversores podrían suponer.
DoubleLine Capital, la gestora de activos con sede en Tampa y con 93,300 millones de dólares en activos, fundada por el multimillonario Jeffrey Gundlach, cuya fortuna Forbes estima en 1,600 millones de dólares, llegó a esa conclusión tras detectar una combinación inusual en los resultados del primer trimestre. Algunas de las mayores empresas estadounidenses con la deuda de mayor calificación crediticia registraron su mayor crecimiento trimestral de beneficios en años. Los ingresos de este grupo de emisores con grado de inversión aumentaron un 7% interanual, el mejor resultado desde el tercer trimestre de 2022, mientras que el beneficio operativo creció un 8.1%, el mayor incremento desde principios de 2022.
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Normalmente, resultados como esos dejan a las empresas con más liquidez. Sin embargo, esas mismas empresas registraron la mayor disminución de efectivo de su historia. Los saldos de efectivo cayeron un 5.3% con respecto al trimestre anterior, en comparación con una disminución estacional típica de tan solo el 0.9%.
Según estimaciones de DoubleLine, la inversión en IA representó más de la mitad del crecimiento económico estadounidense durante el primer trimestre. Microsoft, Amazon y otros gigantes tecnológicos están invirtiendo decenas de miles de millones de dólares en centros de datos, pero el dinero no se detiene ahí. Fluye hacia empresas que fabrican equipos eléctricos, sistemas de refrigeración, hardware de redes e infraestructura eléctrica. Estas empresas contratan trabajadores, amplían fábricas y realizan nuevos pedidos. Electricistas, proveedores de cemento y compañías de servicios públicos también participan en este flujo de trabajo.
Su presencia ya es considerable. Según DoubleLine, las empresas que contribuyen al desarrollo de infraestructuras de IA representan aproximadamente el 10% del índice Bloomberg US Corporate Index por capitalización bursátil. Si se agruparan en un sector propio, ocuparían el segundo lugar, solo por detrás de los bancos.
DoubleLine, cuyos principales fondos incluyen su propio Core Fixed Income Fund de 7,000 millones de dólares, no argumenta que los inversores deban abandonar los bonos corporativos con grado de inversión ni predice que el auge de la IA esté a punto de terminar. Su argumento es más simple. Muchos inversores poseen esos bonos porque se supone que ayudan a estabilizar una cartera cuando las acciones caen. Pero si las empresas que no parecen ser inversiones obvias en IA también se benefician del mismo auge de inversión, esos bonos podrían no ofrecer tanta protección contra el ciclo de la IA como esperan los inversores. Por eso, DoubleLine afirma que su equipo de crédito corporativo pregunta si las ganancias recientes de una empresa se han visto impulsadas por el gasto en IA. El objetivo es evitar añadir accidentalmente más exposición a la IA a la parte de una cartera que se supone que proporciona estabilidad cuando los mercados se vuelven inestables.
