El mayor problema de Tesla podría no ser ya la competencia china, la ralentización de la demanda de sus vehículos eléctricos ni la rentabilidad aún teórica de los robotaxis y los robots humanoides.
Podría ser SpaceX.
Si la compañía de cohetes e internet satelital de Elon Musk sale a bolsa con una valoración cercana a los rumoreados 1.75 billones de dólares, no solo será una de las mayores OPV de la historia. Ofrecerá a los inversores de Tesla, cansados de esperar a que se materialicen las promesas del CEO, algo que no han tenido en mucho tiempo: una forma potencialmente mayor y más atractiva de invertir en el mito de Musk.
Sin duda, SpaceX, con su liderazgo fiable y estable bajo la presidencia de Gwynne Shotwell, se perfila como una alternativa más atractiva, con menos competidores directos y menos preguntas incómodas cada trimestre sobre cuándo Tesla podrá competir con Waymo en tecnología de conducción autónoma o cuándo podrá entregar su robot al estilo C-3PO.
“Muchos inversores de Tesla consideran que SpaceX es una mejor inversión por diversas razones”, declaró a Forbes Ross Gerber, inversor de Tesla y director ejecutivo de Gerber Kawasaki, con sede en Santa Mónica, California, que gestiona más de 4,000 millones de dólares. “Si vendo mis acciones de Tesla, nadie va a discutir que no están sobrevaloradas. Y si quiero aprovechar el auge, compraré acciones de SpaceX. Y eso es lo que la gente quiere hacer. Muchos creen que será dinero fácil”.
Esto se debe en gran medida a que, a pesar de la continua rentabilidad de Tesla, la empresa está experimentando una transformación fundamental en el negocio que la consolidó —la venta de vehículos eléctricos—, cuyas ventas se estancaron mientras espera el despegue de nuevos vehículos basados en inteligencia artificial. Esto quedó patente esta semana con los resultados del primer trimestre de la compañía con sede en Austin.
El beneficio neto ascendió a 477 millones de dólares, un 16% más que el año anterior, cuando la marca se vio afectada por las protestas contra Musk y redujo la producción del SUV Model Y al pasar a una versión actualizada. Pero esta cifra está muy por debajo de las ganancias de los tres trimestres anteriores, incluyendo los 844 millones de los últimos tres meses de 2025.
El negocio de baterías de la compañía, un punto fuerte el año pasado, se contrajo en el primer trimestre, con una caída del 12%. Los ingresos totales aumentaron un 16%, hasta los 22,400 millones de dólares, pero también se situaron por debajo del nivel de los tres trimestres anteriores.
“Lo que vemos en Tesla es una marca donde la confianza tiene más peso que la estrategia, y la verdadera prueba es cuánto tiempo puede mantenerse esta dinámica”.
Tesla no reportó ingresos provenientes de su pequeña flota de robotaxis, que opera principalmente en Texas con conductores humanos a cargo de la seguridad. De igual manera, no obtuvo ingresos de los robots Optimus durante el trimestre, otra fuente de ingresos esperada, ya que aún no están en producción.
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“Lo que vemos con Tesla es una marca donde la confianza tiene más peso que la estrategia, y la verdadera prueba es cuánto tiempo puede mantenerse esa dinámica”, declaró a Forbes Gonzalo Brujó, director ejecutivo de Interbrand, empresa que elabora un ranking anual sobre el atractivo de las marcas globales.
El valor de marca de Tesla se desplomó un 35% en 2025, debido en gran parte a la impopularidad de Musk, derivada de su papel en DOGE durante la administración Trump y su apoyo a políticos europeos de extrema derecha.
“La marca perdió impulso a medida que su liderazgo se convirtió en una fuente de distracción en lugar de diferenciación. Ahora que (Musk) tiene menos protagonismo en la opinión pública, parte de esa presión ha disminuido. Pero no ha propiciado un resurgimiento. Simplemente ha evitado que las cosas empeoren”, dijo Brujó.
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En cierto modo, SpaceX podría ser una réplica exacta de lo que sucedió con Tesla tras su salida a bolsa en 2010, de acuerdo con Dan Coatsworth, director de mercados de la consultora de inversiones británica AJ Bell, que no califica a ninguna de las dos compañías.
“Tesla tuvo la ventaja de ser pionera en vehículos eléctricos. Se labró una excelente reputación y sus accionistas obtuvieron grandes beneficios. Ahora, la competencia la está alcanzando, superándola incluso en ciertos ámbitos”, afirmó. “Quizás alguien que lleva años invirtiendo en Tesla podría decir: ‘Bueno, yo ya he ganado mi dinero, y lo que SpaceX está haciendo es intentar conseguir una ventaja competitiva en la economía espacial, y la brecha con sus rivales es enorme en este momento'”.
El éxito de Musk en la creación del mercado moderno de vehículos eléctricos, el crecimiento de Tesla desde el lanzamiento de su sedán Model S en 2012 y sus constantes afirmaciones sobre maravillas tecnológicas inminentes contribuyen a que las acciones coticen a casi 200 veces las ganancias proyectadas. Asimismo, el “efecto Musk” explica por qué su capitalización bursátil es 12 veces superior a los ingresos estimados de la compañía para este año, que rondan los 100,000 millones de dólares.
“Es una acción más adecuada para memes porque el espacio es incalculable”.
Sin embargo, en comparación con SpaceX, esta cifra parece conservadora. La valoración proyectada de la compañía de cohetes para su salida a bolsa, de 1.75 billones de dólares, es aproximadamente 80 veces superior a sus ingresos estimados de 22,000 millones este año, provenientes principalmente del negocio de internet Starlink. Y si bien los nuevos negocios, como los centros de datos espaciales que Musk prometió, suenan prometedores, podrían no ser viables a corto plazo.
“Nuestras iniciativas para desarrollar computación de IA orbital e industrialización en órbita, lunar e interplanetaria se encuentran en etapas iniciales, implican una complejidad técnica significativa y tecnologías no probadas, y podrían no alcanzar la viabilidad comercial”, de acuerdo un extracto de su solicitud S-1 consultado por Reuters.
La gran cantidad de seguidores de Musk entre los inversores minoristas generó entusiasmo por la salida a bolsa de SpaceX, pero el analista de Morningstar, Seth Goldstein, quien considera que las acciones de Tesla tienen una valoración justa al nivel actual, no lo ve como algo negativo para Tesla.
“No necesariamente veo que la gente esté cambiando Tesla por SpaceX”, afirmó. “Desde un punto de vista institucional, creo que es probable que veamos algunas acciones de Tesla, pero también que se reduzcan otras posiciones, probablemente para dar cabida a SpaceX en la cartera”.
Asimismo, Ben Kallo, analista sénior de investigación de Baird, quien ha seguido a Tesla desde su salida a bolsa y mantiene una recomendación de “rendimiento superior” para las acciones, espera que solo una minoría de inversores intercambie acciones de Musk.
“Creo que habrá algunos inversores individuales que obtendrán liquidez de la venta de acciones de Tesla para comprar SpaceX, pero creo que la tendencia general será que los inversores privados mantengan tanto acciones de TSLA como de SpaceX. De esta forma, el inversor individual amplía su inversión en el conjunto del grupo Elon Musk”, afirmó. “Nuestra opinión es que, en última instancia, es probable que las empresas se fusionen por diversas razones”.
No es el único que prevé que, finalmente, las empresas se fusionarán, algo que se espera desde hace más de una década. Pero esa posibilidad genera preocupación entre algunos grandes inversores institucionales que poseen acciones de Tesla y que también tendrán una posición en SpaceX, como resultado de inversiones anteriores en la antigua Twitter y xAI, que Musk ha incluido en la oferta: independencia del consejo de administración y la capacidad de mantener límites para el a menudo controvertido Musk.
“La realidad es que los problemas de gobernanza que estamos viendo en Tesla y la relación formal entre Tesla y SpaceX implican que esos mismos problemas continuarán en SpaceX”, declaró a Forbes un miembro del consejo de administración de un fondo público que posee acciones de Tesla y que casi con toda seguridad comprará SpaceX tras su salida a bolsa.
La entrevista se mantuvo confidencial, ya que la política del fondo prohíbe comentar sobre inversiones específicas. A esta persona le preocupaba especialmente el “riesgo significativo” derivado del historial de problemas de gobernanza en la división de IA de SpaceX.
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Gerber, cuya firma de inversión conservará acciones de SpaceX gracias a sus inversiones previas en la antigua Twitter y xAI, que están incluidas en la oferta pública inicial, también prevé una eventual fusión de las empresas de Musk, y problemas hasta que esto ocurra.
“Es prácticamente imposible gestionar dos empresas cotizadas sin enfrentarse constantemente a demandas por conflicto de intereses, sobre todo con empresas que se venden productos entre sí”.
Y dado que xAI, la empresa de inteligencia artificial de Musk, está integrada en SpaceX, “tenemos el cerebro de Tesla, Grok y Optimus bajo el control de SpaceX. Eso no tiene mucho sentido. Nunca lo tuvo”, afirmó. “Tienen que fusionarse. Y si SpaceX sale a bolsa antes de que se fusionen, será un caos cuando lo hagan”.
Por ahora, Gerber prevé un mayor entusiasmo a corto plazo por SpaceX. “Es una acción más atractiva para generar memes porque el espacio es incalculable. Si quieres ser una acción de meme, debes estar en un sector que no se pueda cuantificar”.
Phoebe Liu contribuyó con la información.
Este artículo fue publicado originalmente en Forbes US
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