François-Henri Pinault puede que no haya obtenido tanto como quería al vender la participación de control de su familia en Puma a la china Anta por 1,800 millones de dólares la semana pasada. Pero, según dos fuentes cercanas al asunto, el acuerdo incluía un incentivo clave para concretar la operación: una cláusula “anti-vergüenza”.
Aunque la oferta de Anta de 35 euros (41.32 dólares) por acción en efectivo por el 29% de la participación recibió inicialmente una recepción fría por parte del negocio familiar de Pinault, Artemis, una de las fuentes dijo que la compañía cotizada en Hong Kong se comprometió después a pagar más si surgía una oferta superior.
Los registros de la Bolsa de Hong Kong muestran que Anta acordó pagar a Artemis una cantidad adicional, calculada según una fórmula, si alguien presentaba una oferta para comprar más acciones de Puma o privatizaba la icónica empresa alemana dentro de los 15 meses posteriores al cierre del acuerdo.
Eso significaba que Artemis no tendría que esperar un precio más alto y aún compartiría cualquier ganancia a corto plazo si surgía una oferta superior más adelante, dijeron las fuentes, que pidieron mantener el anonimato porque el asunto sigue siendo privado.
Y la cláusula ayudó finalmente a Anta a concretar el acuerdo por uno de los mayores fabricantes de ropa deportiva del mundo, poniendo fin a lo que Pinault había declarado en su momento como un “encaje perfecto” entre Puma y su empresa PPR, que más tarde se convirtió en Kering.
Artemis y Anta declinaron comentar a Reuters.
Te puede interesar: Los parques temáticos de Disney en EU esperan menos visitantes extranjeros
Tras una recepción fría inicial, la cláusula de precio acorta la brecha
Las conversaciones comenzaron el otoño pasado entre asesores de ambas partes sobre la venta de la participación después de que Anta hiciera un primer acercamiento.
Artemis había recibido un mayor escrutinio de los inversores tras acumular una deuda elevada en su cartera durante un impulso por diversificar sus inversiones fuera del lujo. Y Pinault buscaba recaudar efectivo para reducir esa carga de deuda, dijeron las fuentes, mientras algunos analistas expresaban su preocupación de que esto dificultara la difícil reestructuración de Gucci, la marca insignia de Kering.
Puma también había estado bajo presión de competidores después de que lanzamientos recientes de zapatillas, incluyendo la Speedcat, no generaran impulso.
Las acciones de Puma pasaron gran parte de 2025 cotizando alrededor de 22 euros por acción, menos de la mitad de su valor de hace dos años, según datos de LSEG.
Pero vender a bajo precio no era una opción. En un momento, Artemis había buscado más de 40 euros por acción por la participación.
La oferta de Anta de 35 euros por acción se consideró inicialmente demasiado baja, pero las diferencias comenzaron a reducirse después de que la compañía china aceptara discutir la cláusula de garantía de precio, dijo una de las fuentes.
Acuerdo finalizado en París el mes pasado
En última instancia, tres consideraciones estratégicas llevaron a Artemis a decidir la venta. La primera era la preferencia de la empresa por activos controlados en lugar de participaciones minoritarias. También quería reasignar capital hacia sectores de mayor creación de valor. Y, finalmente, ya no se consideraba el accionista óptimo para la próxima fase de desarrollo de Puma bajo el nuevo CEO, Arthur Hoeld.
Pinault había declarado previamente que la participación en Puma no era estratégica.
“Esta venta es coherente con la estrategia continua implementada por Artemis de centrarse en activos controlados y reasignar sus recursos hacia nuevos sectores que generen valor”, dijo la compañía en un comunicado la semana pasada.
Pinault y el presidente de Anta, Ding Shizhong, que ya se habían reunido tras el primer acercamiento de Anta, finalizaron el acuerdo en París a principios de enero, dijo la segunda fuente.
Anta informó la semana pasada que no planea hacer una oferta por toda Puma.
Con información de Reuters.
Sigue la información de los negocios en nuestra sección especializada
