Las empresas de software están retrasando los acuerdos de deuda debido a que los mayores costos de endeudamiento y el escrutinio más estricto por parte de los prestamistas pesan sobre el sector, en un momento en que la creciente presión de la inteligencia artificial amenaza sus modelos de negocio, según fuentes del sector.
Las empresas de software, tanto en EU como en otros lugares, ya han pausado o pospuesto los esfuerzos de recaudación de fondos, ya que prestamistas e inversores esperan que la IA trastoque el sector. Estas preocupaciones se han subrayado en los mercados de préstamos, donde los diferenciales para empresas de riesgo han empezado a afectar a más impagos. Los nervios de la IA también afectaron al gestor privado de capital Blue Owl, cuyas acciones cayeron tras su último movimiento de vender 1,400 millones de dólares en activos para devolver dinero a los inversores.
“Esperamos que el riesgo de disrupción por IA se refleje cada vez más entre 2026 y principios de 2027, especialmente para sectores de crédito de menor calidad con necesidades elevadas de refinanciación — y más en EU que en Europa”, dijo Matthew Mish, responsable de estrategia crediticia de UBS.
Los préstamos apalancados, especialmente para empresas tecnológicas estadounidenses, han empezado a tener un precio modestamente mayor en impagos. UBS espera que los impagos aumenten entre un 3% y un 5% en un escenario de disrupciones de mercado más rápidas, en comparación con las expectativas de un aumento del 1% al 2%.
“La disrupción se va a prolongar durante dos años”, dijo Mish. “En última instancia creemos que el mercado valorará la mayoría, pero no todos los impagos que estamos pronosticándose.”
Incluso aquellas empresas cuya deuda se considera de mayor calidad y menos vulnerable al impacto de la IA han evitado aprovechar los mercados hasta que los niveles de negociación se recuperen, según un banquero.
El mercado seguirá de cerca la recepción de los inversores hacia Qualtrics, un fabricante de software consolidado cuyos prestamistas estarán en el mercado el próximo mes para recaudar un paquete de financiación para adquisiciones de 5,300 millones de dólares para la compra de su rival Press Ganey Forsta, según una fuente familiarizada con el asunto.
Qualtrics declinó hacer comentarios. Press Ganey no respondió de inmediato a una solicitud de comentario de Reuters.
La posible disrupción de la IA está teniendo un impacto mayor en más acuerdos de préstamos apalancados que en bonos de alto rendimiento, según dos banqueros que no se identificaron al hablar de transacciones.
Los prestatarios de la industria tecnológica, de los cuales el 60% trabajan en software, representan la mayor parte de los préstamos apalancados, según Brendan Hoelmer, responsable de investigación de impago en EU en Fitch Ratings.
Los préstamos tecnológicos representan el 17% de los préstamos pendientes en el mercado apalancado, valorados en 260,000 millones de dólares.
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Mientras tanto, los prestatarios tecnológicos representan solo el 6% de los bonos de alto rendimiento en circulación que suman 60,000 millones de dólares, señaló Hoelmer. De esos, el 70% son a prestatarios de software.
La mayor parte de la exposición del sector del software está vinculada a calificaciones crediticias más bajas, con el 50% de los préstamos con una calificación crediticia “B- o inferior”, que suelen denotar un mayor riesgo de impago, según estima Morgan Stanley.
La exposición a software y servicios de crédito privado es de aproximadamente el 20%, según estiman los analistas de BNP Paribas.
Las acciones estadounidenses también se han visto sacudidas por la IA, empezando con inversores que se venden de acciones de empresas de software y luego de empresas de sectores vulnerables a la automatización.
Solo el 0.5% de los préstamos pendientes en el sector de software vencen este año, mientras que el 6% vence en 2027, según Hoelmer de Fitch. En el lado de los altos rendimientos, solo el 0.7% de la deuda de software vence este año y el 8% en 2027, añadió.
Aun así, las empresas del sector que han intentado acceder a los mercados de deuda estadounidenses se han enfrentado a costos de endeudamiento significativamente más altos por parte de los bancos para respaldar la deuda. Los bancos que comercializan los préstamos también se enfrentan a más escepticismo por parte de los posibles inversores, según ambos banqueros.
Probablemente los bancos pedirán mayores rentabilidades en la deuda nueva y descuentos más profundos en la deuda anterior, dijo el primer banquero, que declinó ser nombrado al hablar de acuerdos específicos.
Las empresas se quedarán al margen cuando los precios mejoren, dijo el primer banquero.
Las futuras operaciones también probablemente incluirán cláusulas más estrictas, o protecciones legales para los inversores, para que se realicen, señaló el segundo banquero. Estos incluyen los pactos de mantenimiento, que obligan a los prestatarios a mantener sus ratios deuda-beneficios por debajo de ciertos niveles, añadió el banquero.
Varias operaciones planificadas en el sector tecnológico han sido canceladas o retrasadas desde finales de enero. El proveedor europeo de servicios digitales Team.blue aplazó la prórroga de su préstamo a plazo de 1,600 millones de dólares desde septiembre de 2029 y una revaloración de su préstamo a plazo de 771 millones de dólares, según el primer banquero. Team.blue declinó hacer comentarios.
Actualmente no existen acuerdos de préstamos apalancados para empresas de software, ya que empresas y bancos esperan que los niveles de negociación de la deuda existente en el sector se recuperen de sus pérdidas desde finales de enero, cuando aumentaron los temores sobre la disrupción de la IA.
Mientras tanto, las empresas con calificaciones más bajas y con próximos vencimientos “probablemente enfrentarán un mayor riesgo de refinanciación y impago en 2026”, según un informe de Moody’s Ratings publicado en enero.
“Realmente no veo al software y los servicios empresariales como sectores candentes para la emisión en el próximo año”, dijo Jeremy Burton, gestor de carteras del equipo de finanzas apalancadas del gestor de activos PineBridge Investments. “La tecnología está cambiando tan rápido que hay que tener mucha confianza.”
Con información de Reuters
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